海通證券研報日期：2023-06-21

普拉格能源(PLUG)本報告是 2023 年 6 月 15 日發表的英文文件的中文翻譯預計其 25%的營收來自歐洲，其中超過 60%的營收來自非材料處理部門。 公司還重申了其長期指引，即 2026 年的營收爲 50 億美元，毛利率爲 30%以上， 2030 年營收爲 200 億美元，毛利率爲 35%以上（不包括非合並合資企業的營收）。普拉格還制定了產品部署和制氫計劃，稱其“雄心勃勃的目標是通過（其）綠色氫能網絡每天生產 2000 噸以上的氫，包括到 2030 年建立千兆瓦級工廠”，以及“部署 1 千 GW 的固定式電源產品，每年出貨 5GW 的電解槽，並交付50 萬輛燃料電池驅動的叉車。 ”羅切斯特工廠每月 100MW 的生產目標正在實現中： 繼 2013 年第 1 季度生產 122MW，創下公司和聚合物電解質膜電解槽行業的歷史新高之後，普拉格能源表示，其羅切斯特超級工廠的月產量已於 5 月 23 日實現，預計在第 3 季度月產量將超過 100MW，這符合我們對其宣布的“2023 年第三季度進一步增加產量”計劃的預期。喬治亞州工廠將在 30 天內試運行： 普拉格能源還介紹了其喬治亞綠色氫能工廠的試運行情況。 公司預計該工廠將在未來 30 天內試運行，制氫將於本月开始。我們認爲這對普拉格來說是重大利好，公司繼續通過該項目證明其項目執行能力，在我們看來，這是在擴展其應用和材料處理領域時持續成功的關鍵因素。清楚地列出 2023 財年的預期： 在其分析師日報告中，普拉格能源解釋了其 2023 財年的關鍵業績指標。 普拉格能源實現了其 2023 年第一季度宣布的目標，包括將其電池堆產能提高到每月 100MW 以上、佐治亞工廠的試運行以及其首個大型固定式解決方案的部署。我們認爲，公司 2023 年下半年的關鍵績效指標包括其 ELX 供應鏈的持續擴大和完成額外的大型 MW／GW 級工廠的銷售機會。新宣布的項目；強勁成長性預期： 普拉格能源宣布了三個新項目，即其 HL 1500 便攜式加氫器解決方案的發布、將其5MW 電解槽單元部署到南加州的 Avina Clean Hydrogen 以及爲 STEF 的歐洲子公司 Blue EnerFreeze 創建“完整的氫生態系統”。 公司還強調了其進入芬蘭氫能經濟領域的 60 億美元擴張計劃。我們從 Energy Vault 獲悉，其宣布與普拉格籤署諒解備忘錄，以“加快部署經濟的、可持續的長續航儲能解決方案”。風險提示： 1. 成本較高； 2. 需求降低； 3. 營業支出膨脹； 4、客戶適性； 5. 虧損

研究員：海通國際