燒錢換增長，三年虧損11億，聚水潭或將登錄港交所

近日，在“AI+”概念加持之下，港、美兩市SaaS行情熱度持續提升，甲骨文、C3.ai、潤歌互動、樂享集團、醫渡科技、阜博集團等在內多只概念股近十日股價累計漲幅均超10%。

在SaaS概念板塊投資情緒升溫之際，又有一家電商SaaS服務供應商衝刺港股市場。

6月19日，港交所文件顯示，聚水潭集團股份有限公司向港交所提交上市申請，聯席保薦人爲摩根大通、中金公司。

據了解，聚水潭是國內電商SaaS ERP市場的龍頭企業。招股書顯示，以2022年收入計，聚水潭市場份額爲20.7%，遠高於市場排名第二的公司10.9%的市場份額。

主營業務方面，聚水潭是主要爲電商企業提供SaaS產品和服務，通過一站式的SaaS產品和服務，滿足客戶在電商平台上處理訂單、採購、倉儲、分銷管理等需求，同時其SaaS工具還爲客戶提升財務會計、管理報告及分析等能力。

在業績方面，招股書顯示，2020年至2022年，聚水潭的營收分別爲2.94億元、4.33億元和5.23億元，復合年增長率爲33.4%。經調整淨虧損分別爲1.07億元、1.37億元及3.79億元，虧損狀態同樣呈現逐年遞增態勢。但同期，聚水潭的毛利率分別爲46.2%、50.5%和52.3%，同樣呈逐年增長趨勢。

而在股東方面，IPO前，駱海東直接持股爲21.4%，賀興建持股爲12.74%。

資料顯示，駱海東與賀興建淵源頗深，多年來同在一個战壕。駱海東於2000年5月至2009年10月在上海晟訊科技發展有限公司擔任董事長兼總經理；賀興建則於2000年8月至2009年1月擔任上海晟訊科技發展有限公司技術部經理。2009年11月至2013年12月，駱海東在嘉興麥寶科技信息有限公司擔任技術部資深總監；2009年2月至2013年11月，賀興建也在嘉興麥寶擔任技術部資深專家。直至2014年1月，兩人一起加入聚水潭。

而在創始人爲第一大股東外，自2015年以來，多項明星基金、風投機構進入，累計獲得7輪融資，投資方包括高盛、紅杉智盛、中金共贏基金、上海阿米巴佰暉及福州阿米巴等機構。截至2020年最後一輪融資，聚水潭的估值呈現出快速增長的態勢，由人民幣8300萬元飆升至60億元，增長了超過70倍。

但盡管在如此好的行業與背景加持之下，聚水潭尚處於虧損狀態，這與當前SaaS產業業務模式存在很大關系。

在追逐規模化發展過程中，SaaS相關企業往往會選擇加大研發开支、營銷或銷售开支，以搶佔市場高地，掌握更多市場話語權。而電商SaaS ERP老大哥聚水潭亦是如此。

爲了擴大客戶群體，聚水潭不斷擴充銷售人員，2022年銷售人員達890名，佔了公司總員工近3成。年內，公司銷售及營銷开支提升至3.14億元，佔營收比重達到了60.1%的高水平。

研發方面，要滿足電商行業客戶的獨特需求而量身定制，聚水潭需投入大量資源开發SaaS產品，2022年公司研發人員規模高達550名，這也令公司研發开支在當年達到2.34億元，佔營收比重爲44.8%。

但也基於過去做出的努力，聚水潭客戶粘性較高，2022年淨客戶收入留存率達105%，遠超同業水平。對於上市籌資所得款用途，聚水潭表示將用於強化公司的研發能力，以豐富公司於未來五年的產品矩陣；在未來五年加強公司的銷售及營銷能力；在未來五年用於战略投資；以及用於一般公司用途。

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