當地時間22日，美國聯邦儲備委員會結束爲期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到4.75%至5%之間，利率升至2007年10月以來的最高水平。

在美國經濟周期中，每當美聯儲开始加息來控制通脹時，上升的利率會直接影響銀行板塊。目前美國銀行業遇到的危機，主要的一個原因就在於美聯儲自去年以來的持續激進加息。那么美聯儲的激進加息是如何進行傳導的？又怎樣導致銀行業接連出現“爆雷”事件、倒閉風波的？

美聯儲的加息周期將美國的銀行帶到了一個機遇與危機並存的時代。機遇在於，低利率環境下，銀行間競爭加劇、貸款等核心業務無法獲得高利潤。而在加息周期中，銀行的盈利能力會隨着加息而增加。

美國聯邦儲蓄保險公司的數據顯示，衡量貸款盈利能力的一項重要指標“淨利差”在2020年美聯儲降息時快速下滑，又在2022年开始加息時快速上升。這是因爲：貸款利率上升、儲戶存款量增加，同時投資證券的收益率也會隨之上升。這使得銀行开始大筆买入美國國債和住房抵押貸款支持債券也就是MBS等資產。 

重新定價風險：利率快速變化致現金流失衡

然而，如果美聯儲的加息過於快速激進、過於持久，這將使得危機大於機遇，帶來重大的利率風險。這一類風險通常被稱爲“重新定價風險”。這意味着利率快速變化可能導致現金流失衡。

舉例來說，假設第二年存款利率增加2個百分點，這使得存款利率從第一年的1%增加到3%，而貸款的15年利率是固定利率不變，爲4%。這就使得銀行的淨利差從第一年的3%，跌落到第二年的1%。

這類“重新定價風險”對於業務較爲單一的美國社區銀行尤爲危險。如果銀行對美聯儲基本面政策判斷失誤，“重新定價風險”就會出現。 

上世紀70年代末到80年代初，在美聯儲快速加息周期中，全美3234家儲貸機構被關閉或重組，而公共和私營部門總共爲此付出了3180億美元的總成本。

美聯儲前理事 凱文沃什：美聯儲需要在動蕩的金融環境中成爲穩定市場的定海神針，如果他們不這么做，他們將需要一直處理這些銀行救助的緊急情況。

收益率曲线風險：利率倒掛致借短放長策略失效

第二類風險同樣不可小覷，它被稱爲“收益率曲线”風險。以2004年第一季度的情況爲例。正常情況下，短期利率要低於長期利率，因爲長期借貸的風險更高而短期借貸風險更低。所以，很多銀行的策略是：借短放長。也就是吸收低利率的短期存款，發放高利率的長期貸款，利用價差實現盈利。然而，如果美聯儲加息過於激進，則會出現“利率倒掛”，也就是短期利率和長期利率持平，甚至高於長期利率。

在2023年，由於美聯儲激進加息，美國2年期國債收益率與10年期國債收益率的倒掛幅度一度超過100個基點，創下40多年來最大。

期權風險：美國硅谷銀行關閉的根本原因之一

第三類風險則是此次硅谷銀行關閉的根本原因之一，被稱爲“期權風險”。买賣不同類型的國債、住房抵押貸款支持債券都屬於嵌入期權的金融操作。

由於債券的收益率與價格呈負相關，美國國債和住房抵押貸款支持債券的到期收益率快速走高、價格快速下跌，這意味着，如果將這些債券持有至到期日，則可以獲得收益；但如果提前按市價賣出，則意味着巨大虧損。

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