花朵財經觀察出品

作者 | 謝達

編輯 | 鐸子

“兒子創業，老子买單。”

近日，香港聯交所公布了一則對雅居樂集團控股有限公司一名現任董事的紀律行動，點名評論了雅居樂非執行董事陳卓賢，並要求其在隨後90日內完成18小時關於監管及法律議題以及《上市規則》合規事宜的培訓。

身爲雅居樂的重要高管人物，陳卓賢因何陷入此次事件？

兒子創業，老子买單

成立於1992年的雅居樂，是一家以地產爲主，多元業務協同發展的綜合性企業集團，於2005年12月在香港聯交所上市，主要由陳氏家族共五名成員所經營，陳氏家族透過家族信托持有該公司超66%的權益。

而在公司上市前，陳氏家族成員對公司作出了不競爭承諾，規定了陳家成員不得直接或間接從事任何與該公司可能有競爭的業務又或持有當中權益等。

誓言卻總有人違背。

2013年，當雅居樂實現銷售額403.4億元，突破400億元大關時，巧合的是，時任執行董事陳卓賢彼時开始動起了不一樣的心思。

根據雅居樂公告，當年陳卓賢的兒子陳思銘告知陳卓賢，將开設可能與雅居樂構成競爭的業務。鑑於陳思銘此時才25歲，爲剛畢業的年齡。陳卓賢有意透過饋贈的方式向兒子提供資金，供其开設自己的業務。陳卓賢獲得的口頭法律意見是，提供有關資金並不違反其不競爭承諾或其他須對該公司履行的責任。

2013年11月，陳卓賢隨即以個人名義向其子提供1.8億元的初始資金給其創業。而時至今日，陳思銘已成爲上市公司景業名邦的創始人。

問題來了，明明陳氏家族已經打造出了一個百億地產集團，陳卓賢爲何還要讓兒子出去創業另立山頭，而不是到家族企業接班？

雅居樂創始人實爲現年62歲的陳卓林，而並非陳卓賢，並且是陳卓林帶領陳家其余4位兄弟在家具市場創業，隨後一同進軍的房地產行業。

此後，陳卓林一直擔任着雅居樂的董事會主席、執行董事、總裁，負責制定集團發展策略、整體業務營運和管理方向等。

現年56歲的陳卓賢、60歲的陳卓南、65歲的陳卓喜、66歲的陳卓雄則分別擔任雅居樂董事會副主席、非執行董事、非執行董事、副總裁職務，只能算是雅居樂的“二把手”。

陳卓賢主要負責業務 圖源：網絡

有意思的是，在陳卓賢扶持兒子創業後，2014年3月，雅居樂董事會還討論了陳家四名成員（包括陳卓賢）由執行董事調任爲非執行董事，以及籤訂補充契據，在陳家各人不再擔任該公司執行董事的前提下，解除不競爭承諾。

但陳卓賢在有關契據籤核及其調任非執行董事後，仍對該公司策略及政策提供意見，也可以繼續取得該公司的機密資料。

隨後，他繼續協助兒子發展業務，包括提供進一步資金，連同初始資金前後合共20.7億元及融資擔保合共5.36億元，並擔任兒子業務集團旗下兩家公司（有關附屬公司）的董事及籤署人，以協助有關附屬公司融資。

直到2014年12月，陳卓賢才告知陳家其余幾名成員有關其子的業務，但對其於兒子業務中擔任的角色，陳卓賢並未向這些家族成員或董事會披露任何資料。

基於以上事實，香港聯交所上市委員會裁定，陳卓賢違反了《上市規則》第3.08 條及其《承諾》。最終上市委員會決定施加本紀律行動聲明所載的制裁及指令。

著名的桃色新聞事件

在陳卓賢被裁定不講“武德”前，一直擔任雅居樂董事會主席的陳卓林，昔日所表現出的醜聞事件其實也並不少。

幾乎就在陳卓賢扶持兒子另立山頭同一時期，2012年7月，陳卓林因非禮雅居樂市場推廣部的祕書一事鬧得沸沸揚揚。在祕書向警方報案後，陳卓林也被逮捕。

次年1月，陳卓林隨即被控兩項非禮罪，指他在2012年7月10日至11日期間，兩度於跑馬地獨立屋住所非禮女下屬。

2013年3月，香港東區法院再度提訊該案，陳卓林卻否認了兩項非禮罪，但承認在事發當晚曾在酒後借故掃女下屬背及臀部，又用摩擦女下屬身體。

不過由於控方申請撤銷其控罪，此事後來改以守行爲方式處理。法院最終下令陳卓林自籤2000港元守行爲一年，並且要求他支付2000港元訴訟費。

有意思的是，當時裁判官在聆聽案發細節後，不止一次指案情嚴重，認爲被告不適合籤保守行爲。

但辯方的資深大律師力陳被告及受害人均有喝酒，且受害人沒有即時投訴，案件有抗辯之處，並且受害人已經離开公司，且同意讓被告執行守行爲，若法庭不接受只會令受害人出庭憶述事情一次，於是裁判官最終批准守行爲。

然而誰也不曾料到，在剛擺脫非禮醜聞不久後，陳卓林又一度深陷雲南貪腐漩渦。

2014年10月10日，雅居樂宣布公司董事局主席陳卓林於9月30日晚被昆明檢察院執行了“指定居所居住的措施”。

雅居樂緊急調任原非執行董事陳卓賢以及陸倩芳(陳卓林配偶)爲執行董事，並爲董事會署理聯席主席以及公司署理聯席總裁。

直到12月14日，雅居樂公告，此前被昆明檢察院執行“指定居所居住”措施的陳卓林將於12月15日恢復公司執行董事、董事會主席及公司總裁的職務，陳卓林再次全身而退。

巨虧133億

雖然雅居樂掌舵者每每曝出醜聞都能全身而退，但如今受到行業大環境影響，雅居樂的財報狀況卻並不容樂觀。

2022年，雅居樂實現營收540.34億元，同比下降26%。同期，淨虧損約133.73億元，出現上市以來首次虧損。

雅居樂表示，2022年公司業績虧損主要受到房地產行業經營環境不利、外匯波動、按照香港財務報告准則要求計提資產減值增加等因素影響。

自2021年下半年以來，雅居樂提前處置了大量非核心資產，通過退出36個合營項目等措施，實現回籠資金超過200億元。

爲回籠資金，雅居樂甚至不惜代價降價促銷，賣房換取現金流。

2022年，雅居樂預售金額爲652.3億元，對應預售建築面積爲517.9萬平方米，預售均價爲每平方米12595元。相比2021年均價爲每平方米14303元，雅居樂銷售均價跌幅達到11.94%，相當於打了88折。

反映到財報上，雅居樂的營收與毛利率不斷下滑。2022年，雅居樂毛利率跌至1.9%，相比去年同期的26%，急速下跌了24.1個百分點。

營收與毛利率不斷下滑 圖源：雅居樂財報

對於過去的一年，陳卓林也頗有感慨。他在2023年的新春寄語中表示：“2022年，雅居樂克服前所未有的流動性重壓和供應鏈危機，付出了艱辛代價，扛住了生死考驗，竭力完成保交付的同時，出色完成了保償付，堅守了良好信用。”

2022年，雅居樂全年淨償還債務近250億元，淨負債率從2019年底的約83%降至2022年底的57.3%，並連續3年錄得正向的經營性現金流。

但就目前而言，雅居樂仍面臨着不小的短期資金壓力。截至2022年末，雅居樂的現金資產只有84.63億元，而短期借貸多達240.27億元，現金尚無法覆蓋短期借貸。

現金尚無法覆蓋短期借貸 圖源：雅居樂財報

2023年1-5月，雅居樂預售金額合計爲246.9 億元，對應建築面積爲165.1萬平方米，分別同比下降20.81%和31.47%。

去年爲了還債，雅居樂已出售了不少資產回血。但今年，雅居樂的銷售狀況以及短期債務仍不樂觀，要說這昔日的地產界“華南五虎”雅居樂，該何去何從？

兒子創業，老子又是否還有能力爲其买單？

（文章來源：花朵財經觀察）

*本文基於公开資料撰寫，僅作信息交流之用，不構成任何投資建議

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