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信達宏觀分析，央行或开啓新一輪降息周期。

　　第一，歷史上國內產能周期下行期，中國央行都會开啓降息周期。2023Q1工業產能利用率進一步降至74.3%，我們判斷產能周期可能在明年初前後觸底，對應本輪央行降息周期尚未結束。

　　第二，單次降息10bp，可能難以對實體融資需求形成有效提振。從5月金融數據來看，居民房貸仍面臨收縮壓力，企業信用擴張轉爲收縮，經濟運行存在暫時性的資金空轉現象。扭轉經濟形勢需要貨幣政策配合各項宏觀政策進一步發力，這與易綱行長“加強逆周期調節”的定調相符。

　　第三，美聯儲暫停加息後，中國央行貨幣寬松窗口有望進一步打开，新一輪全球降息周期，可能率先由中國降息引領。

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