作者 | 老高

來源 | 投資家（ID：touzijias）

剛剛，恆大又有大動作。

投資家網獲悉，備受市場矚目的中國恆大近日向外界拋出一顆重磅“炸彈”——公司披露了其境外債務重組方案以及部分未經審計的示意性財務信息（涉及債務、資產等）。這意味着，耗時許久的“恆大自救”方案終於出爐，如若成功，恆大也將免去清盤風險。

但這份公告所披露的數據“觸目驚心”，恆大已經資不抵債了！公告顯示，截至2021 年底，公司總資產1.699 萬億元，總負債1.898 萬億元，負債比資產竟然多了將近2000 億元。關鍵，恆大要完成未來3 年的“保交樓”核心任務，還需要額外融資3000 億元。

左手巨債，右手融資，頭頂債權人，腳下步履闌珊，許家印徹底瘋魔了。

一

大洋彼岸，硅谷銀行產生的風暴還在困擾美國金融業。

國外波詭雲譎，國內迎來一個重磅消息，即債務暴雷的恆大突然展开大動作，發布了一份長達201 頁的公告，內容包括境外債務重組方案以及部分未經審計的示意性財務信息。

恆大公告的內容很多，十分耐人尋味。 許家印給了一套“自救方案”，也把恆大的所有問題“擺爛”給外界。沒人能想到，昔日令人望其項背的房企巨頭會如此破爛不堪。

201 頁的公告中，恆大最想透露的信息是，它們終於找到了“自救方案”。這個方案並沒有什么新奇之處，主要手段仍是“新債還舊債”、“債權轉股權”等老套路。

當前，恆大的境外債務主體有3 個，恆大、景程與天基。其中，景程、天基爲恆大在境外的發債平台。企查查APP 顯示，恆大地產全資持有天基股權，天基則全資持有景程股權。

境外債務重組方案上，恆大給了債權人兩個選擇：一，恆大將發行新債券，年限4-12 年，年息2-7.5% ；二，恆大發行的新債與轉股結合。該方案下，新債券期限5-9 年，剩余債務與恆大持有的兩個上市公司恆大物業、恆大汽車股權掛鉤，債券轉換爲對應股票。

羊毛出在羊身上。恆大所謂的“自救方案”，仍需要債權人繼續“貢獻”。

恆大在公告中提示，一旦境外債務重組不成功，公司將陷入集團層面的被迫清算，對境外無擔保債權人預估回收97.28 億元。 言外之意，“如果債權人不同意這個方案，後果會很嚴重。”

當然，這個方案能否順利執行仍是未知數。順利，恆大將免去清盤風險。如果債權人申請清盤，法院將強制變賣資產或分配剩余資產還債，恆大會以倒閉的形式退出歷史舞台。

許家印似乎並不擔心清盤倒閉。

二

恆大公告的另一部分信息，猶如懸在債權人頭上的一把尖刀。

爲了“自救”，那個叱詫風雲的地產大佬徹底瘋魔，絲毫不顧及“臉面”。

許家印不要“臉面”，公告中的恆大一地雞毛。

用“觸目驚心”與“令人發指”並不爲過。恆大公告顯示，截至2021 年底，公司總資產1.699萬億元，總負債1.898 萬億元，負債比資產竟然多了將近2000 億元。

恆大真的慘到資不抵債了。

實際上，在最新公告發布前，市場人士曾分析恆大現狀，認爲它們只是陷入了流動性危機。只要許家印想辦法折現資產，還清短期債務，恆大就能起死回生。

現在看來恆大問題很多，許家印這些年砸出的窟窿越來越大，到了無法收拾的邊緣。 對於那些境外債權人來說，它們無疑是被迫“貢獻”，不跟恆大繼續合作，可能血本無歸。

所以，恆大的這份“自救”公告，多少有些“擺爛”給債權人的嫌疑，仿佛向外界發聲，“我們現在就這么個情況，不支持我們，你們比我們更倒黴，還是乖乖的合作吧。”

恆大版圖很大，怎么就“擺爛”了呢？

衆所周知，恆大最知名的業務是地產以及後來許家印喜歡講出新故事的造車。

先看地產，今年1-2 月，恆大集團實現合約銷售僅65.7 億元，比着2021 年的4430 億元銷售額，恆大地產業務可謂一夜入冬，從天上掉到泥巴裏，房企龍頭搖搖欲墜。

關鍵，恆大要完成未來3 年的“保交樓”核心任務，還需要額外融資3000 億元。

另一個主打業務恆大汽車，是恆大最受關注的資產。畢竟地產時代早已過去，各大房企都在轉型，新能源汽車才是當下風口。 可許家印的造車故事也就比跑到美國的賈躍亭強一點。

強的那部分是，恆大汽車好歹交付了恆馳5 ，900 台車面向消費者。不過，恆大汽車也僅限於此。這家公司屢屢爆出裁員消息，恆大汽車也因品控問題遭網友吐槽，有網友調侃，“國產新能源品牌衆多，誰會爲恆大汽車买單？恆馳5 的出現是不是用來還債的？”

網友的擔心與吐槽不無道理，恆大汽車就像一顆行走中的地雷。

三

與恆大公告幾乎差不多時間，恆大汽車公告稱，“爲集中財力支持恆馳5 量產，公司持續推進節約成本舉措，主動對瑞典附屬公司NEVS 採取減員措施，對員工架構進行優化。”

恆大汽車表示，本集團如果能在未來尋求超過290 億元融資，會推出多款旗艦車型。

剛交付幾百台車的恆大汽車又沒錢了。而在恆大公告裏，對汽車業務的描述是，“恆大汽車總資產595.21 億元，總負債588.3 億元。” 拿不到錢，恆大汽車也快資不抵債了。

通過上面信息不難發現，恆大目前沒有一個“好業務”。

許家印的目的簡單粗暴，就是要錢。境外債務重組方案二裏，有一個重要的點是，剩余債務與恆大持有的上市公司股權掛鉤，比如將恆大債權人轉換成恆大汽車的股東。

不得不說，許家印的操作很6 ，如此一來關於恆大汽車的問題可能會迎刃而解。

電影《霸王別姬》有句經典台詞，“不瘋魔，不成活。”看得出來，眼下的許家印是“只要公司不死，愛咋咋地的狀態”。因此，有分析人士把恆大公告看作是“許家印的救贖”。

恆大的公告同樣是把“雙刃劍”。總負債1.898 萬億元，恆大去哪借3000 億元？

誰還敢借錢給恆大？許家印真不是一般“藝高人膽大”，他的好友賈躍亭都沒有如此非分之想，雖然賈躍亭“總有神助”，但FF 那點融資額比着恆大的雷，塞牙縫都不夠。

更重要的問題是，“許家印朋友圈”大佬，日子都不好過。賈躍亭不用說了，他還想找許家印要錢。蘇寧張近東父子倒是拿過許家印200 億元，可他們窮的被全球追債。

3000億元不是個小數目，恆大汽車需要290億元融資同樣不能算小，要么瘋魔的許家印繼續掏空債權人，要么他也要學學賈躍亭，用一張天大的“餅”去創造“神話與奇跡”了。

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