一、海螺創業的基本面

海螺創業的現在股價是9.07港元，折合人民幣8.35元人民幣。而海螺創業去年的收益就達到了8.75元，比現在的股價還要高，而海螺創業的淨資產是24.74元人民幣，市淨率達到恐怖的0.33。

去年業績表現如此好的海螺創業，股價卻跌破了去年的每股盈利，實在匪夷所思。但下跌總是有道理的，中遠海控的下跌的理由是海運費的連續下跌，但是以海運費的下跌而否定中遠海控整個業績表現得優秀，把股價打壓到恐怖的低點，這是莊家完全把散戶當成植物人來愚弄。

海螺創業遭到了同樣的待遇，陷入了相似的境遇。海螺創業爲什么跌，因爲其參股的海螺水泥業績滑坡，海螺水泥的分紅是海螺創業的重要利潤來源，所以莊家也以此爲噱頭打壓股價。同樣，莊家就抓住這一點，把海螺創業從40元的高點一直打壓到現在的9港元，是折腰的折腰再折腰，把股價打壓到恐怖的低點，無疑也是把散戶當成空氣來無視。

當然，憑心而論，海螺創業該不該跌？——應該，它跌到20應該，跌到18也應該，跌到16也自然，但是打壓到恐怖的9港元，已經是變態的變態。

股價一旦打壓到不可思議的低點，它的投資價值就凸顯出來了。

二、淨資產有沒有水分？有沒有投資價值？

海螺創業每股淨資產：24.74元人民幣，昨天收盤價爲9.07港元，折合人民幣爲8.35元，市淨率爲0.33。
很顯然這是嚴重低估的一只股票。
相當於一只業績優秀，價值最低值得24.74元的股票，給你8.35元的價格半送給你。

有人說：天下哪有這么便宜的事情？——還真被你說中了，以前的中遠海控是這樣，今天的海螺創業也是這樣。——主力瘋狂打壓目的只是讓你相信手中的金條是稻草，讓你深信手中廉價的股票不值得擁有。

市場上有莊托總用兩句話來洗腦：一是股價有莊家和趨勢說了算，你胳膊擰不過大腿；二是股票走勢說明了一切，這只股跌總有它自己的原因。
我的反駁是：一是莊家你可以決定股價短期走勢，但我作爲散戶可以決定自己的买賣；二是沒有永遠下跌的股票，投資價值是在下跌中形成的，跌的原因有很多，其中對於海螺創業和中遠海控來說，莊家惡意做空就是想拿更便宜的籌碼。

莊家爲拿到籌碼，總會請莊托來唱空，對於淨資產，他們提出以下惡意誤導，我來一一反駁。

（1）空托言論一：海螺創業欠了銀行180多億債，除了債務外，淨資產就沒剩下什么了。

上面兩圖都來自於年報剪貼，准確無誤。。

淨資產=總資產—總負債。

如上兩圖所示：海螺創業的總資產約爲753.8億元，總負債約爲282.1億元，所以淨資產是471.7億元。

海螺創業向銀行的貸款180多億是算在總負債282.1億裏面的。

因此海螺創業的淨資產早已經剔除了總負債包含銀行貸款的影響。從計算公式來看，這471.7億淨資產中是不應該包含銀行貸款的，不需要重復再扣除銀行貸款180多億的。淨資產是不包含銀行貸款等債務的，是實實在在的資產，所以才叫“淨”資產。

莊托利用散民對財會的不懂，混淆了淨資產和總資產的概念。因此每股淨資產中（淨資產除以總股份）也根本不用考慮銀行負債。

（2）空托言論二：海螺創業有很多無形資產，這些資產是沒有什么價值的，有很大風險。

無形資產和商譽，可能會對實際資產價值起影響，但是具體問題具體分析。

再看無形資產，從上表來看大約有175.05億，無形資產確實很大。但是這些無形資產是不需要太過擔心，是實實在在的有價值的。

1）首先淨資產體量大，有471億多。

2）從無形資產構成來看：有三類：專利和軟件類；垃圾處置經營權；客戶關系；從量上來看，客戶關系可以忽略不計，最重要的是垃圾處置經營權，略看估計在99%的比重。

經營權有價值嗎？當然有，處置垃圾會產生經濟效益，自己萬一不經營，轉讓經營權也會直接轉化爲貨幣資本。

經營權能對得住估值嗎？盡管估值有偏差，但經營權一般是低估於實際價值。用其他例子說明更容易懂：你出10萬租一塊地，難道你只想獲得10萬的收入嗎？高速公路施工方獲得高速公路估價爲10億的高速公路收費權益，如果沒有更高的收益，施工方拿10億現金的工程費不更舒坦嗎？

所以，一般來講，經營權一般要低估價。也就是海螺創業無形價值現在估價爲175億，其真實價值（處理垃圾產生的經濟效益）可能遠遠不止，如果轉讓，也最大可能是溢價轉讓。

因爲低估了這么多，從淨資產的角度看，該股應該至少保證不破淨資產，所以應該從現在的8.25元人民幣漲到24.74元人民幣，恰好可以漲到3倍。——爲什么？因爲海螺創業的絕大部分資產是環保資產，是景氣度相當高的環保領域，又是垃圾發電、固廢處理等有護城河的領域，而且在海螺創業的回收處理中，鋰電池的回收處理有着行業優勢，又是熱門賽道，鋰電池的回收將來一定會有遠大前途，我們一定要向前看它的潛力。

三、海創的現金流堪憂嗎？

海創的現金流堪憂嗎？這種言論從哪裏來？有何根據？——這完全是造謠，年報顯示海創現金很充足！！！

新能源電池是一種战略投資，本來是 好事，投資就要化錢，使得公司走的更遠，到他嘴裏變成危機重重。

水泥分紅少了，僅僅是分紅少了，股價跌了什么多，早就過度反映了。

看看上面，年報中提到流動資產93.6億（有變現能力的資產），其中還有43.6億的現金，總股本才18.13億，現金流每股都好幾元了，在股市裏算現金流是最好的公司之一了，到他嘴裏變成現金流堪憂。

其他的他的各種論調實在讓人煩，感覺十分做作，虛僞，本身看好，硬要找理由唱空，我很討厭這種虛僞的人。

四、每股收益的辯證分析

海螺創業去年的每股收益是8.8元。海螺創業的去年的收益分大致可以分成三部分：一是自己附屬公司經營的利潤，二是從聯營公司（參股、控股）分得的股息和紅利，三是分拆子公司海螺環保上市獲得的收益。

對於上述收益不利的影響是：

（1）分拆子公司獲得的收益巨大，而且具有偶然性和不可復制性，畢竟不能年年分拆子公司，所以8.8元的每股收益的水分是很大的。

（2）來自於聯營公司分得的股息和紅利也比較多，其中海螺 水泥尤其重要，但是去年海螺水泥的分紅比較前年的分紅有了大幅度的下降，今年更加惡化。去年海螺水泥分紅我計算了一下，大概是稅前利潤大約14億，沒有到14億，爲每股收益大約貢獻了0.62元

（3）總結上兩點：有人質疑去年收益8.8元有水分，這一點我認同；有人擔心海螺水泥的業績下降會造成對海螺創業業績的影響，我也認同，畢竟分紅少了。
但是當前的股價已經過份反映了這些消極因素。

我們不妨假設最消極的狀態下，海螺創業可能獲得的業績。

海螺創業的今年每股收益=去年業績8.75元爲基礎的增減=去年附屬公司經營業務*（1 18%） （應佔去年聯營公司收益-海螺水泥分紅三分之一的減少即0.21元) 0(沒有分拆公司上市，終止業務收入爲0）=2.09元。
附屬公司經營業務是根據以往年增長18%的速度賦值，今年有鋰電池的加持，維持18%的業務增長不爲過。
海螺水泥分紅減少三分之一是吧裏著名唱空者提出來的，所以我在這裏作了扣除。分拆上市公司收入計算爲0，因爲假設了公司今年沒有分拆公司上市，所以爲0，意味着在8.8的每股收入中要扣除6.63元。
經過比較嚴謹的計算，我們得出今年海螺創業的業績保底是每股2.09元。如果下半年國家經濟景氣，每股收益在此基礎上會上升。

經過計算我發現，海螺創業的業務增長，完全可以衝抵海螺水泥分紅比去年減少三分之一的影響。我預測海螺創業今年業績最差也有2元。由此我的結論是，去除了各種不利因素的影響，當前海螺創業9元的股價相對於海螺創業的每股至少2元的收益來說，還是嚴重低估至少50%。

我還是再三強調，盡管海螺創業可能只有2元每股年收益，但是作爲新興的環保公司，又擁有鋰電池回收的前瞻性开拓性業務，理應給出更高的估值。

五、海螺創業的前景是投資的最好邏輯

1、海螺創業的主業是環保，包含廢固處理、垃圾回收與發電、環保設備制造，還有物流、酒店等其他行業，計劃中开拓的經濟增長點是鋰電池。

2、環保業務來看有很深的護城河，也是國家重點扶持的產業，符合“雙碳”政策。各地城市每年產生的垃圾數目驚人，及時處理，變廢爲寶，垃圾處理是一個長期的系統的工程，具有廣闊持續的前景。目前，一、二线城市這些產業發展很快，而三、四线城市大部分沒有得到環保創業的廣泛普及，農村更甚，所以垃圾處置與發電等環保業務是新興產業。海螺創業的主業毛利率達50%以上，可見，海螺創業的主業是相當賺錢和景氣的。

3、海螺創業中的環保業務又有前景廣闊的鋰電池回收，目前新能源汽車使用的基本上是鋰電池。鋰電池回收是一個前景廣闊的細分市場，而海螺創業在這方面具有开創性。

4、海螺創業與四川合作的鋰電池生產一旦成功，其股價就有了想象空間。

5、目前海螺創業股價過度下降，早已極度超越了海螺水泥價格下降帶來分紅減少的影響。前文已經很所闡述。而海螺水泥本身是全國最優秀的水泥生產企業，一旦水泥價格維穩上升，海螺創業的升值空間就會打开。

6、個人認爲：一個行業遭遇前所未有的危機時，這個行業的企業估值就會大打折扣，其估價就會遠遠低於本身價值。那么，恰好在這個時候，我們就有可能用最便宜的價格买到最值錢的企業股票。對於海螺水泥是這樣，對於與海螺水泥關聯的海螺創業更是這樣。

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