減肥藥的迭代更新，是目前醫藥領域日新月異的景象，不僅減重記錄不斷被刷新，而且機制也是持續推陳出新。

Semaglutide已經在市場上號令天下，tirzepatide噴薄欲出，而retatrutide則讓人們知道了，一個多肽配體可以兼愛般同時結合三個受體，3G時代似乎已經到來。

是的，沒有人愿意放棄這一流淌着奶和蜜的市場。然而，就在減肥多肽藥物“日日新”的同時，人們對於這些藥物的未來，到底有多大市場空間卻不得而知。一切，都有待企業去不斷驗證。

在驗證的過程中，有許多難以預料的未知數。例如，停藥反彈問題，對這款市場備受期待的減肥藥將會帶來何種影響，目前沒有人能夠給出准確答案。

/ 01 / 停藥反彈的爭議

雖然GLP-1減肥市場熱鬧非凡，但其長期表現卻沒有能夠深入認識。目前，最令人關注的話題在於：停藥是否會反彈？

這一問題，有專門的研究結果可供參考。在諾和諾德Semaglutide的臨牀中，得到的答案似乎是肯定的。

在Semaglutide的STEP 4戒斷試驗中，其中接受Semaglutide20周的參與者，在第48周反彈了三分之二，盡管他們接受了持續的生活方式幹預。

如上圖所示，隨機分組後，繼續使用索馬魯肽組從第20周到第68周的估計平均體重變化爲-7.9%，而使用安慰劑的受試者爲+6.9%。上述試驗共納入了803名受試者，所以實驗數據某種程度上可以作爲參考。

也不奇怪，藥物可以“即插即用”地影響患者的食欲和進食量，但並不能從根本上解決新陳代謝的病理，不可能像重啓電腦那樣刷新患者的身體。

很多醫生，將肥胖症視爲一種慢性疾病，並將其類比於高血壓：服用降壓藥物可以迅速有效地降低血壓，但如果停止服用藥物，患者的血壓仍然會升至非正常的水平。

不過，對於停藥是否會導致患者體重反彈的問題，諾和諾德首席執行官Lars Fruergaard Jorgensen有些顧左右而言他。

他認爲，有些人可能在一段時間後改用效果較差或較舊的藥物。Jorgensen表示，生活習慣的改善，例如戒煙，可以幫助鞏固減肥效果，並使患者擺脫藥物的依賴。

但又加上一句“尾注”：純屬個人觀點。

/ 02 / 提升市場規模天花板？

若停藥反彈被實錘，意味着患者需要長期使用GLP-1，才能保持心儀的體重。從商業角度來說，這未嘗不是好事。

商業化的本質，是流量變現。潛在用戶體量、單個用戶價值，決定了產品的想象空間；付費意愿的強弱，則決定產品的實際表現。

在用戶體量和用戶付費意愿方面，減肥藥有着無可匹敵的邏輯。

是否超重，由BMI（身體質量指數）來斷定。根據美國National Health and Nutrition Examination Survey統計數據，全世界將近三分之一的人體重屬於“超重（overweight，BMI 25到29.9）“範疇，將近43.4%的成年人患有肥胖症（BMI大於30），將近9.2%的成年人患有嚴重肥胖症（BMI大於40）。

在對健康和愛美需求的雙重驅動下，減肥市場的付費意愿超出想象。這也是爲什么，現在Semaglutide在全球都出現賣斷貨的盛況。

唯一的問題，就來到了單個用戶的價值層面。

價值一方面取決於定價，另一方面取決於用藥周期。定價情況暫時不做討論，若停藥反彈帶來的用藥周期延長，可能帶來的有利局面時：肥胖症的藥物存在長期依賴性，正如降壓藥一樣，這無疑會進一步放大減肥藥的市場規模天花板。

/ 03 / 超長用藥市場的兩面性

當然，凡事有利也有弊。

如果從經濟調度來審視減肥藥，超長的用藥周期就成了弊端。因爲，藥物需要有人买單，超長的用藥周期是保險機構和財政所不能接受的。停藥反彈，意味着大量患者會是保險機構或者財政負擔。

對於醫療健康保險如何覆蓋這些昂貴的減肥藥物，英國衛生成本評估目前給出的建議是：保險覆蓋兩年，之後由患者自掏腰包。

體重反彈，在美國是一個日益嚴重的問題，因爲一些保險公司對Wegovy每月超過1000美元的價格猶豫不決。衆所周知，美國藥品的價格通常明顯高於其它市場價格，而肥胖症在美國並沒有被醫療衛生保險系統一致性地認爲是一種疾病。

如果每個人都被無限期地覆蓋，公司所面臨的成本將是天文數字。尤其是在肥胖大國美國，大約42%的成年人患有肥胖症。

45歲的房屋管理員Shelly Gilbert來自美國肯塔基州，因爲藥物供應鏈斷裂，她在今年早些時候首次停止服用Ozempic幾周。之後，她被轉到一家新的保險公司UnitedHealth Group Inc.，並且完全失去了Ozempic的覆蓋。

而這種情況在現金短缺的歐洲公共醫療保健系統中將更加嚴重。

在已經上市的丹麥與挪威，Wegovy美元的價格僅爲每月350美元，對於這兩個物價很高的北歐國家來說，350美元並不對消費者構成什么壓力。但在歐盟，約16%的成年人患有肥胖症，指望所有患者都有支付能力顯然是不可能的。

與此同時，這也涉及到一個患者的治療意愿問題。有很多的肥胖者患者並不想終生依賴減肥藥物，只是想收獲理想減肥效果後停止注射減肥藥。在這一背景下，如果停藥使得身材便會“故態復萌”，這或許會在一定程度上影響患者的接受度。

所以，停藥反彈，是減肥藥GLP-1的蜜糖還是砒霜還不得而知。你有什么看法呢？

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