6月30日，港股上市的口腔醫療器械公司時代天使公告，因個人及家庭原因公司，創始人、CEO李華敏女士已辭任公司執行董事、薪酬委員會成員及首席執行官。

同時，公司非執行董事胡傑章先生，調任爲公司執行董事、薪酬委員會成員、首席執行官及首席技術官。

上述人事變動自2023年7月31日起生效。

對此，瑞銀表示，此次CEO辭任令市場意外。由於李華敏持有時代天使約12%權益，市場憂慮或對股價帶來下行壓力；不過，李華敏表示對公司在全球及國內市場潛力有信心，並重申將長期持有時代天使權益。

瑞銀認爲，公司短期投資氣氛受壓，但長遠增長軌跡未改，新CEO的背景、公司資源及市場對時代天使品牌的認知，可支持公司海外擴張及生態系統創新。

2021年6月16日，時代天使作爲中國隱形正畸第一股，在香港聯交所主板上市，市值當天一度衝近800億港元，榮登當年港股第二火爆IPO。

但上市一年以來，時代天使股價一路走低，截至2023年7月，收盤總市值已下降超80%。“天使”何時再度起飛？成爲了市場關注的焦點。

創始人的離場，預示着時代天使即將开啓新的發展階段。

時代天使創始人李華敏在致全員信中表示：“新階段的時代天使不再需要一個火車頭似的帶隊家長，而是需要一個具有數字化科技理念和全球化战略的核心領導團隊，帶領企業在安全穩健中加速前行。”

01 國產口腔寡頭 ，市佔率位居第一

20世紀90年代後期，無托槽隱形矯治技術在美國出現，引起全球口腔正畸學界的關注。隱形牙套通過口腔數字掃描、3D建模等數字技術以彈性透明高分子材料制作，不僅美觀、隱形，還省去了醫生手動“彎鋼絲”操作，降低了正畸的技術門檻，提高患者單次就診效率。

2003年出生於牙科世家的李華敏和父親首次見到3D打印設備以及通過軟件進行個性化定制出來的矯治器後，當即決定出資，牽頭清華大學3D打印之父顏永年和首都醫科大學口腔醫學院院長王邦康組建研究團隊，开始隱形矯治技術的自主研發，同年時代天使誕生。

2006年，時代天使首款經典產品時代天使標准版拿到《醫療器械注冊證》，並擁有中國首個無托槽隱形矯治領域相關技術發明專利授權；

2007年，在北京建立中國隱形矯治器的首條3D打印生產线；

2011年，在無錫市建立口腔3D打印基地並开始在標准化生產流程中應用3D打印技術；

2020年，在無錫市興建時代天使創美基地，作爲公司的研發和制造中心。

時代天使的產品並不只是隱形牙套，而是全套解決方案，其背後的醫學設計團隊、結合機器學習及神經網絡等多種技術开發的數字化矯治方案設計平台，能夠很好地輔助醫生制定合理的矯治方案，核心作用是做好醫生的“正畸助手”。

招股書顯示，時代天使已設立最大的亞洲人種口腔醫學數據庫之一，並組建了中國牙科服務領域最大的醫學設計師團隊，包括超400名成員。

目前在國內隱形正畸市場中，時代天使與知名品牌隱適美共佔據超過80%的市場份額，就達成案例而言，2020年時代天使約佔41%的市場份額；2021年按達成案例數計時代天使市場份額達到第一，爲41.1%。

02 以量換價業績承壓？

盡管雄踞國內市場第一，但時代天使也面臨着市場增長的壓力。

作爲“口腔界的愛馬仕”目前隱形矯治器的終端價格最低約1萬元起，最高可達5萬元以上。相比傳統的鋼絲牙套，隱形矯治器最大的優勢之一就是美觀、舒適。由於疫情和宏觀經濟的影響，取消和選擇傳統矯正模式的患者不在少數。

2023年4月20日，時代天使發表2022年度報告：全年收入人民幣12.7億元，淨利潤人民幣2.13億元，案例數爲183,900例。收入較上年度的12.72億元減少0.2%，淨利潤較上年的2.86億元減少25.4%；毛利率爲63.8%，較上一年68.4%下降了4.6個百分點。

實際上近年來，時代天使的毛利率呈現出不斷降低的趨勢。數據顯示，2018年—2021年，其毛利率分別爲63.8%、64.6%、70.4%和65%。2020年的毛利率增加主要是因疫情期間獲得政府救濟金、租金及社保等成本減少所致。

其毛利率下滑主要是由於隱形矯治器的平均售價略有降低。據悉，公司產品的平均售價近年來有着明顯降幅，已從2018年的8400元降低至2021年的7300元，四年間共降價14%。

這是時代天使爲开拓下沉新興市場做出的讓步。而另一方面，其競爭對手隱適美也开始降價競爭。

去年4月，隱適美宣布降價：青少年和成人款產品的醫療機構端採購價由分別原來的13200元和15800元調整至10400元和13400元，降幅分別爲23%和15%。產品終端建議定價也均由原來的35000-40000元調整至25000元到40000元不等。

隱適美宣布降價後不久，時代天使也將公司旗下的“冠軍版”產品出廠採購價由9800元下調了1000元左右。

值得關注的是，去年屬於自費項目的口腔正畸托槽首次被地方納入集採。2022年10月19日陝西省聯合15省出台了《省際聯盟（區、兵團）口腔正畸托槽集中帶量採購工作實施方案》，推進包括托槽、無托槽隱形牙套在內的高值醫用耗材集中帶量採購工作。

最終，時代天使、四川正美齒科、可麗兒、美奧等主流國內外品牌入圍，而隱適美申報的7款產品無一入圍。

其中，時代天使一共三款產品分別自降23%-30%不等，以12600元、6300元和9200元的價格中標。

在中美兩大巨頭的價格战中，時代天使在2018年至2021年間，產品銷量從7.77萬例逐漸增長至2021年的18.32萬例，但付出的代價也不小。

不僅如此，時代天使還面臨着其他國產品牌的低價攻勢。2019-2020年，國內隱形牙套的新增注冊證數量總計64張。而據南方周末記者不完全統計，2020年之後至少有七家隱形牙套供應商拿到融資。

03 實控人入主，开啓全球化布局

據介紹，時代天使新任CEO胡傑章，從2018年1月起是松柏投資公司的合夥人和董事總經理；2020年开始，是上海松佰口腔設備有限公司的董事和 CEO；之後，他辭去上海松佰牙科設備有限公司 CEO一職，轉任非執行董事一職，以全身心投入時代天使的开發工作。

此次胡傑章接任創始人李華敏擔任CEO，意味着時代天使的控股股東松柏投資將全面掌控公司的發展。

松柏投資集團是一個專注於全球牙科和口腔護理行業全價值鏈布局的知名投資集團，其布局包括：1）上遊醫療耗材布局（如矯治器、支架、再生材料和種植體）；2）中遊 牙科軟件和牙科分銷布局（如輕松牙醫、松佰牙科）；以及下遊服務布局（如海南口腔醫院、 摩爾齒科和同步齒科）。

2015年，松柏資本收購時代天使成爲其控股股東，截至 2022 年 6 月 30 日，松柏投資持有時代天使已發行股本的 59.26%。

時代天使集團表示，胡傑章是一位具有科技背景的創業家，有着豐富的運營管理經驗，對口腔行業有着獨到的見解。他曾經是中國一家領先的牙科公司的創始人，並且成功地在全國範圍內建立了覆蓋牙科產品的銷售網絡，用數字技術來提高牙科行業的效率和效率。

胡傑章上任後，將全面負責公司的战略規劃和日常運營，包括推動公司數字科技的發展和國際化的進程。

根據灼識咨詢報告，中國隱形矯治市場在2019年成爲世界第二大市場，市場規模有望於2020年的15億美元增至2030年的119億美元。

據調研信息，全球90%人口牙頜處於非理想狀態，約65%人口牙頜呈現不同程度的畸形，約有4%人口需正畸治療介入，而目前實際接受治療的人口僅有0.4%。

不過盡管市場龐大，在宏觀經濟疲軟的當下，對於剛剛換帥的時代天使來說，如何走出“寒冬”仍然是隱形矯治的一大難題，器械之家也將持續關注中美兩大“寡頭”的最新動態。

來源：器械之家

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