楊德龍  博士

中國證券業協會首席經濟學家委員會委員

央視財經頻道特約評論員

前海开源基金首席經濟學家

July

  本文轉載自：封面新聞

2023年上半年，全球發達經濟體通脹居高不下，陡峭加息引發了全球經濟周期下行，外部環境復雜嚴峻、全球貿易投資放緩，在此情況下，我國經濟不但頂住了超預期因素衝擊，繼續保持增長，同時總需求的改善與生產能力的修復也帶來了市場預期的加快好轉。

在上半年經濟復蘇的情況下，下半年“考核”接替到來，中國經濟還面臨哪些問題和風險挑战，又要如何答好這份全年“答卷”？日前，前海开源首席經濟學家楊德龍接受了封面新聞採訪，就2023年上半年中國經濟面臨的問題與下半年的經濟展望進行了深度解讀。

楊德龍

美聯儲加息不定

全球經濟增速放緩

“整體來看，今年全球經濟增長比較疲軟，特別是歐美經濟，雖然說沒有陷入到衰退，但是增速出現了明顯的下降。”對於全球經濟發展楊德龍表示，放眼全球經濟，歐洲經濟增速放緩情況可能會更明顯。

“因爲歐洲本身從危機中並沒完全走出來。”楊德龍說道：“瑞信被瑞銀收購，也從側面反映出歐洲銀行業的危機的情況。現在雖然暫時化解了，但是對於歐洲金融業仍然是造成了一定的衝擊，現在說歐美經濟已經走出衰退還爲時尚早，還是需要時間的驗證。”

對於美聯儲加息對全球經濟的重要影響，楊德龍表示，近期在最近國會的聽證會上，美聯儲主席鮑威爾就表示了比較鷹派的一個觀點，說今年年內可能還有一到兩次加息。

“之所以這么鷹派主要是爲了防止通脹預期再起，好不容易把通脹降下來了，但是去年下半年的基數比上半年要低，那下半年通脹可能再次擡頭，如果這時候停止加息或者釋放出鴿派的信號，有可能通脹起來會更快。”楊德龍說。

記者注意到，美聯儲二季度更新的利率點陣圖顯示，委員會內部正在爲年內再加息兩次的情形進行評估，而最新通脹數據將給市場提供進一步展望政策前景的機會。

消費不振帶來數據低迷

中國經濟並非通縮

“從中國宏觀經濟的角度來看，今年上半年經濟已經开始出現復蘇的勢頭，特別是疫後消費復蘇得比較明顯，但是復蘇的力度仍然屬於弱復蘇，並沒有超出大家的預期。”楊德龍表示，從現有PPI、CPI數據來說，部分數據走弱引起了投資者對於經濟是否會陷入通縮的討論，但是如果從細分項着眼，部分細分的行業仍然表現是強健的。

統計局新近公布的6月份數據顯示，CPI同比增長零，前值是0.2%，繼續出現回落，核心CPI同比上漲0.4%，前值0.6%。而PPI降幅擴大，同比下降5.4%，前值是下降4.6%。

楊德龍舉例道，以商品爲例，非耐用品價格表現普遍比較強，耐用品價格表現弱，耐用品主要是和房地產相關的家用電器、交通工具等耐用品價格表現比較弱。

從服務業來看，教育服務、家庭服務等價格表現比較弱。上半年餐飲旅遊，酒店等行業價格表現比較強，甚至有的出現了比較大的漲價。在暑假期間出行需求增加，旅遊酒店餐飲的價格可能還會進一步上升，有可能對CPI起到一定的擡升作用，所以現在經濟並沒有陷入到通縮狀態，而是需求不振帶來的價格走勢低迷。“所以從這個角度來看，出台一系列穩經濟增長的政策迫在眉睫，提振消費、拉動內需是當前提振經濟增速的重要方面。”楊德龍說。

下半年需要用消費拉動經濟增長

股市可布局高增長行業

“展望中國下半年經濟，可能需要進一步拉動消費來推動經濟的復蘇。”楊德龍表示，過去中國經濟增長主要是靠投資拉動和出口帶動，現在逐步轉向依靠消費拉動和科技帶動。

楊德龍解釋道，根據當前數據來看，消費對於GDP的貢獻在三駕馬車裏面已經是超過了投資和出口，甚至超過了投資和出口貢獻的總和。

特別是在當下，趨勢更加明顯。因爲投資方面，地方融資平台債務負擔比較重，所以地方政府在基建投資方面投入潛力有限。再加上房地產成交比較低迷，所以房地產投資連續將近20個月出現增速下降，多數現在還是處於負增長的狀態，所以投資拉動經濟增長的老路可能要有所改變，消費所起到的作用也越來越大。

“作爲經濟的晴雨表，資本市場的表現往往和經濟預期有關，所以出台穩定經濟增長的政策來提振經濟增長的預期顯得至關重要，從而帶來股市預期的增強。”楊德龍表示，從下半年股市風格來說，會重新回到業績優良的好股票上，比方說景氣度比較高的新能源龍頭股。“以新能源汽車、鋰電池、光伏等行業爲例，其盈利增長都在30%-50%。” 楊德龍說。

（觀點供參考，投資需謹慎）

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