昨日文章重點講了章盟主在聯通上的布局，整體思考後期的爆發性不然此結束，但不排除後期會先走一波科大訊飛 的震蕩調整行情之後再進一步的爆發，所以後期調整才更是機會，而不是風險，而且也以走出了弱勢震蕩格局，可能進一步的觀察，但也要看怎么去做這個是關鍵，另外一點就是今日進一步的放量，整體不是壞，雖然也可能章以走了，但這個堆量以把人氣激活！

而今日我准備講一下21年從最火到一紙公文，把這個行業殺狗的點了煙，而這個板塊裏是最容易誕生大牛股的溫牀！（內部報告我分享了幾千字，就不全發了，有興趣的再說，我這裏就簡單的講一下。而且我們上周介入了，而當下快完成第一目標，暫時不建議大家去關注，等待回落）

A股唯一電子煙公司+業績暴增6倍

電子煙是成癮快銷品，所以一向是資本市場的最大偏好之一，而在政策好的時候誕生了非常多的大牛股如：思摩爾近5000億市值、霧芯科技 3500億市值、陝西金葉 2月漲4倍等大牛股，但由於近一兩年政策的不明朗與總體市場增速放緩，造成了大牛變大熊。但現在世道已經變了，一是政策落地、不確定性消失，二是電子煙細分領域的一次性電子煙，快速爆發，逐漸取代 HNB 等其他類型電子煙成爲電子煙主流。

公司控股51％的斯科爾就是一次性電子煙的新王者，去年上半年營收7500萬，下半年營收4.5億，環比六倍；今年一季度營收4.7億，相當於去年下半年總和，預計今年二季度相對一季度又是100％的增長，這是相當罕見的業績爆發類型公司。

一、業績情況：今年一季度營收4.7億，相當於去年下半年總和，預計今年二季度相對一季度又是100％的成長，這是相當罕見的業績爆發類型公司。根據官網上數據，目前每月出貨2000萬只（年初全球一次性電子煙總市場規模爲每月出貨1.5億只，可見斯科爾的實力）。去年斯科爾營收是5.45億，扣非淨利潤0.87億元，按去年16％的淨利潤計算，年化淨利潤近6億元，而電子煙下半年更是旺季，可能帶來更大的爆發性。

二、電子煙品牌SKE介紹及展望

斯科爾在成立之初主要走電子霧化產品的ODM、OEM模式，品牌名稱爲Sikary，在斯科爾的官網有產品展示，可以看出都是以代號標明的產品，應該是供乙方貼牌銷售：

2022年，斯科爾在海外推出自己的品牌SKE，迅速獲得市場歡迎。根據SKE官網介紹，SKE當前有5000+員工，每月出貨量2000萬+，銷往50+國家：

2021年斯科爾有員工1500+（根據斯科爾官網），2年之後公司員工增長了2倍多，一定程度上佐證了公司業務的大幅擴張。

三、電子煙業務的業績暴增長，超過霧芯科技！

根據公司2023年一季報，公司少數股東損益爲5089萬，2022Q1爲-1251萬。

2023年Q1，我們假設公司其他子公司不虧錢，則少數股東損益的5090萬基本都歸於斯科爾，則斯科爾的淨利潤約爲1.04億。該公司在業績會披露一季度電子煙業務營收爲4.74億。這是什么概念，一個季度的營收接近或超過去年全年！最關鍵的是斯科爾從今年一季度开始全面反超霧芯科技（悅刻21年全球第一品牌營收85億，淨利20億，估值3500億，一鯨落萬物生！）

電子煙作爲成癮性快消品，銷售增長勢頭一旦形成，不大可能突然逆轉。

如果逆轉或勢頭減緩，潛在的阻力主要是政府政策（如霧芯科技最爲明顯），比如確實有倡議認爲應當限制一次性電子煙的銷售。我們應當密切關注國外各國政府對電規問題，產品設計基本嚴格按照當地政策規定來，沒有出現過因爲不合規被下架的情況。子煙的政策導向，但目前來看對斯科爾的影響非常小。而且斯科爾自創立以來非常注重合.

四、全球電子煙情況：

全球電子煙用戶是8000多萬。根據知識行動變革項目全球煙草危害減少狀況 (GSTHR)的最新研究，從2020年到2021年，全球電子煙使用者的數量增加了20%。該組織估計，目前全球有8200萬電子煙用戶。除开美國的1100萬用戶和中國的700萬用戶，基本大部分份額都在歐洲。而未來11億當前吸煙者擺脫可燃煙草的替代路徑，即爲電子煙，可見市場的廣闊性。

大多國家電子煙滲透率不高，比如英國算是電子煙覆蓋率最高的，電子煙滲透也僅僅爲7%，740萬卷煙中有430萬爲電子煙，全國6732.7萬人口中，比例不足10%。目前全球電子煙市場，美國是最大的電子煙市場，價值103億美元，其次是西歐（66億美元）、亞太地區（44億美元）和東歐（16億美元）。最小的市場是中東和非洲，爲4.9億美元，拉丁美洲爲1.22億美元，大洋洲爲1.18億美元。

五、估值與未來：

資本市場爆款快消品，讓人印象比較深刻的有億緯鋰能 的思摩爾電子煙、百潤股份 的 RIO 雞尾酒、保齡寶 旗下的赤蘚糖醇、沐高笛的露營124L裝備、漫步的 TWS 耳機、春風動力 的地形摩托車，科沃斯 的掃地機器人 ，這些爆款牛股，高峰期估值沒有一個低於50倍的。

公司的電子煙業務，加入今年給母公司貢獻1.99-2.8億淨利潤，我認爲應當給予保守30倍PE估值（霧芯國際PE30），對應60-84億估值。實際上考慮到該項業務的成長性和盈利能力、業務屬性，特別是情緒上升的情況下，激進情況下可給50-60倍PE，對應100-160億估值

（未來我認爲電子煙是可以再造一個，或是說超躍，因爲會把前巨頭霧芯科技3500億市值比較想像，另外控股方是國企，所以未來國內也可能成爲他最新的成長性，而且一次性電子煙更像真煙來的快。）。

綜上，我認爲公司的保守估值應該在180億以上（鋰電120+電子煙60），激進估值應該在220-280億（鋰電120+電子煙100-160）.這裏鋰電業務都按照保守的120億算。

六、技術面+股東數：

7月10號沒有大漲之前整體是3.36萬，預期大漲之後反而會下降，更在這裏說明了，大漲之前是沒有人布局的，而本次大漲是提前批資金進場收集或是遊資集體幹活，而之後第二就是等待機構幹活，而這一點一定業績出現之後才會發生，而重點就是盯着調研情況！

而技術上以明顯是放量突破，而當下以回來了2019年大漲之前的價格，而這4年時間公布並沒有倒退，反而是大步向前，從利潤+營收雙雙爆增超3倍，而價格還在2019的低部。而當下技術面以突破了弱勢格局，正式开始1浪走勢，未來就算是2浪調整，更是黃金時間，從當下技術來看第一目標28，第二目標33，第三目標40。所以後期重點關注未來多頭5浪的結構發展性。

（第一波1浪以接近尾聲不適合再去參與，等待調整才是關鍵，之個可能是7到8月的大牛，而且是獨立性的，而這裏重點看業績，而在混水遊資裏就是業績之前最適合搞，而業績之後就是機構適合的價值成長推動。）

@金神實盤回憶錄 要並肩作战嗎，關注祖合吧

$贏合科技(SZ300457)$$霧芯科技(NYSE|RLX)$

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