文/楊國英

昨晚，中國恆大，終於一次性發布了三份年報。

這是恆大徹底不裝了的節奏。

這三份年報，不僅創下的A股紀錄，也幾乎創下了全球股市的記錄——2021-2022年三個年度，恆大總負債額分別高達2.58萬億、2.47萬億、2.44萬億。

推敲再三，個人認爲，可能主要有以下因素：

1，政策不再超預期刺激樓市

恆大過去幾年，在財務接連爆雷之下，一直選擇不公开發布財務，許家印應該是心存一絲僥幸的，那就是希望政策再來一波超預期的刺激，讓恆大手上持有的物業或待开發的土地貨值，其價值再膨脹膨脹。

只要恆大手上持有的物業以及待开發的土地貨值，其價值再膨脹膨脹，那么，這兩三年下來，恆大是有可能解套的，因爲，總負債是相對固定的，在總負債相對固定之下，只要總資產（持有的物業以及等开發的土地貨值爲主）大幅膨脹膨脹，那么，恆大最終是有可能渡過債務危機的。

但是，許家印僥幸期待的事，這兩三年並沒有發生，樓市的政策維穩是有的，但是，力度過大的政策刺激卻是沒有的，這就最終導致近兩三年下來，恆大的總負債不僅沒有多么明顯的減少，而且淨負債反而越來越高（資不抵債越來越嚴重）。

在這種情況下，恆大再繼續裝下去，就一點意義都沒有了。

所以，幹脆不裝了，幹脆往地上一躺，我就負這么多債，反正還不起了，你們愛咋咋的。

2，准備收網的信號

恆大財務危機2020年下半年开始浮出水面，2021年進入瘋狂發酵失控階段，而在瘋狂發酵失控之後，對恆大財務復雜性和巨額負債規模最先綜合了解的機構，肯定是廣東省政府。

因爲，2021年底，政府工作組正式駐點恆大中心开展工作，全力以赴摸清恆大債務和資產情況，當時還要恆大暫停旗下所有資產處置。

應該不超過半年，政府工作組就全面了解並掌握了恆大的財務真相，在這之後一直至今，不僅恆大在不停處置資產，許家印個人也在不停拋售個人資產以填補恆大窟窿。

而現在，恆大能處置的或容易處置的資產，應該都已經處置的差不多了，恆大應該保交樓的，地方和銀行也已經以定向資金的形式支持保交樓了，許家印該拋售的個人資產填補窟窿的，包括私人飛機、國內豪宅、國外豪宅等，事實也已經拋售得差不多了，這些資金應該都已經用作填補恆大的公司窟窿。

這一切都差不多，也就不能再讓裝了，也就應該收網了。

講到這裏，這兩天我在香港，順便關注了一下當地樓市。

我住在香港北角地鐵站附近，這個地方的位置，在香港屬於中等吧，我看了一些中介張貼的房源信息，感覺相比疫情前明顯下跌了，房價下跌了房租也下跌了一些（下圖是其中一個中介張貼的房源）。

注：香港的住房面積是以平方英尺計價的，每平方英尺等於0.09平方米，1000平方英尺等於90平米，同時，結合香港的住房以實用面積計、內地以建面計，所以，香港的1000平方英尺住房，其實差不多等於內地的120平米的住房（當然，別墅公攤小，就不能這么換算了）。

最後，再說一說今天的市場。

1，上半年多數航空公司未能扭虧，春秋航空表現亮眼。

截至當前，國內多家航空企業發布2023年上半年業績預告，受益於民航客運市場加速復蘇，去年創“史上最高虧損記錄”的三大航企，今年均實現大幅減虧，其中國航、東航減虧均超100億元，南航同比減虧超80億元。

雖然從整體來看，今年上半年航空公司經營效益同比大幅改善，但依然沒有順利扭虧，上半年實現盈利的航企只有春秋航空和吉祥航空，盈利分別爲6.5-8.5億元和5500-8000萬元。

在爲數不多的盈利航空公司中，表現最爲亮眼的當屬春秋航空，作爲國內最大的低價航企，春秋憑借成熟的成本控制能力和靈活的運力調度，在疫情期多個季度就實現了盈利，展現出了低成本航空的頑強生命力。

今年春秋能夠大幅扭虧主要還是得益於今年國內宏觀大環境的改善，國內積壓的需求得到較好釋放，國際市場的東南亞、日本、韓國等地區的出行市場也开始繁榮起來。

對於春秋航空，我們認爲，盡管大環境已經改善，企業也實現大幅扭虧爲盈，但企業未來能否保持高增長是存疑的，春秋航空作爲私企在民航系統中地位較低、生存空間較小，導致其較低的服務水平和較高的航班延誤率一直爲人所詬病，在出行旅客越來越注重性價比的當下，過差的出行體驗很可能成爲阻礙其增長的主要原因。

2，全球糧食危機陰霾再起。

昨天，俄羅斯克裏姆林宮宣布，莫斯科已暫停參與《黑海糧食外運協議》，消息傳出後，市場开始擔憂全球糧食供應問題。

作爲“世界糧倉”的烏克蘭和俄羅斯在衝突之前，俄羅斯的小麥、烏克蘭的大麥出口居世界第一，烏克蘭還是最大的玉米、葵花籽油出口國之一，俄烏衝突之後，黑海糧食外運一度中斷，導致全球糧價狂飆，直到《協議》籤署後，烏克蘭農產品才恢復部分出口，扭轉了全球糧價飆升的態勢，到今年6月份，國際糧價較2022年3月的峰值下滑了23%。

根據聯合國、烏克蘭方面數據，2022年8月到2023年6月協議執行期間，出口了5060萬噸谷物，價值約爲98億美元，而一旦協議破裂，全球很可能再次掀起新一輪糧食危機。

過去兩年，由於世界糧食計劃署一直採購烏克蘭的小麥用於國際救援，因此《協議》也被國際救援委員會稱爲糧食不安全前线的79個國家和3.49億人民的“生命线”。

《協議》中止雖然對國內谷物供應產生的實質性影響較小，但國內進口比例較高的品種（油料、大麥等）價格可能會受到影響，此外《協議》中止可能還會使市場對糧食安全關注度提升。

3,3D打印概念近日熱度高升。

消息面上，蘋果、榮耀都在積極採用3D打印技術，預計新款Apple Watch Uitra的部分金屬機構件將採用3D列印技術；榮耀新款折疊屏Magic V2近日宣布首次採用航天的鈦合金3D打印工藝。

3D打印也稱爲增材制造，是一種以數字模型文件爲基礎，運用粉末狀金屬、塑料等其他材料逐層鋪設打印，最後形成三維物體的制造方法，是制造業最具代表性的顛覆性技術之一，目前我國增材制造業正在邁向規模化、自主化、集聚化發展的新階段。

此外3D打印技術還具備可遷移性，3D打印屬於一項平台技術，軍工、航天、醫學、機器人等任何一個領域產業化實現突破都可以遷移到其他領域，具備巨大的經濟價值。

從市場現狀來看，全球3D打印頭部企業集中在美國，我國3D打印行業尚處於成長早期，多項專利通過申請但還未投入具體應用，當前核心技術與尖端人才是制約我國3D打印行業發展的關鍵因素。

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