日本加盟連鎖業非常成熟，並經歷好幾輪完整的牛熊周期，日本的餐飲、消費與中國也很類似。

對標日本連鎖業態龍頭，探討我國門店連鎖業態的發展路徑，對A股投資連鎖業有很大借鑑價值。

7-Eleven：便利店龍頭

據日本特許經營協會，日本便利店零售額佔日本連鎖零售業態比例不斷提升。

時間线：

1) 70 年代初-80 年代中：

門店數量野蠻增長，7-Eleven 以加盟連鎖模式快速發展，門店數於 70 年代末趕超龍頭 Kmart。

2) 80 年代中-90 年代初：

大型連鎖全國化擴張，擠壓中小型區域便利店，搶佔人口數量多、消費時間長的東京等地區。同時，各家便利店尤其注意提升商品年輕化、食品新鮮度、服務便利性等方面。

3) 90 年代初-21 世紀初：

便利店業態競爭激化，價格战出現，大型連鎖持續全國化擴張，業內並購合作加速，便利店开始提供更多種類服務。

經營策略：

經濟好的時候，門店快速擴張，开店集中在東京等人口較多的地區；

經濟不佳時，龍頭憑借現金流優勢，逆勢在東京核心區域低價獲得好門店，收購區域型中小便利店，同時向城郊區域擴張門店。

1993 年日本泡沫經濟破裂，但 7-Eleven 仍保持強勢擴張，與全家、羅森共同形成三家壟斷市場局面，而中小型便利店受到較大衝擊，大量出清。

龍頭逆勢擴張下，最終形成 7-Eleven/羅森/全家三巨頭壟斷格局。

產品策略：

爲避免過度淪陷於價格战，各龍頭便利店开始推出自主品牌，主打高品質中價位，推出差異化產品。

如 7-Eleven 的自有品牌三明治、自有品牌飯團等。

同時，老齡化增加，更多消費群體來便利店喫飯，日常/快餐食品佔比逐步提升。

門店策略：

經濟泡沫破裂下，一线城市租金下降，優質位置的門店爲稀缺資源，龍頭企業逆勢以低成本搶佔優質門店。

爲提升門店客流量，大型便利店的服務多元化，包括費用繳納業務、旅行業務、文件復印、傳真業務等。

商業模式：

7-Eleven 於60 年代率先开闢特許加盟模式，輕資產運營加速擴張；

選擇與加盟商共擔成本、共享利潤，極大提升了加盟商的積極性，加盟商續約率位居高位。

利益分配：

對於一家典型的委托加盟店，按照 32%的平均毛利潤，其中總部分成 18%左右，並承擔房租、部分水電氣費和商品損耗成本；加盟店分成 14%左右，並承擔人工、部分水電氣費、大部分商品損耗成本和其他雜費。加上最低收入保障和激勵機制，加盟方的利益能夠得到較好的保障。

對達到要求的門店給予分成獎勵，也爲加盟店提供了超出行業平均水平的最低收入保障。相對弱勢的加盟商的利益得到了保護。

門店拓展： 

7-Eleven 堅持“密集开店”的核心策略，主打一线城市優先覆蓋。

7-Eleven 的 1 號店於 1974 年在東京江東區开業，“密集开店”策略的指導下，此後 10 年，新門店集中开設在 1 號店周圍的首都圈（東京都、千葉縣、琦玉縣、神奈川縣）。

直到 90 年代，才拓展到全日本第二大經濟圈——近畿地區（大坂府、京都府以及周邊地區）。

2002 年後开始逐步拓展名古屋都市圈，並於 2019 年實現日本全國覆蓋，整體呈現出從一线向二三线城市擴張的布局趨勢。

區域內高密度开店有利於快速提升品牌效應，加深消費者認知。

一項涵蓋日本全國的調查顯示，相較於羅森與全家，7-Eleven 消費者的人均收入更多、購买次數更頻繁。

單店營收：

產品構成上，高毛利的加工食品及快餐食品佔比較多，拉升整體毛利。

針對不同消費者群體，精細化推出產品。如進行日式點心及甜食的开發、點心原料的提供，吸引年輕人。

公司 2021 年與三立制果共同开發出 7-Premium 旗下的“一口”系列零食，每袋僅需 100 日元。便利的特性、小巧的外形以及香甜的口味，受到年輕女孩喜愛。

針對上班白領，憑借味道突出的飯盒和咖啡，提高客戶粘性。

高端化：2010 年推出高端 PB 线 7 PremiumGold，主打小衆輕奢產品。

例如，7-Eleven 與日本一風堂等泡面巨頭合作推出“日清名店系列”，使消費者在 7-Eleven 店內即可體驗名店的風味，該系列產品銷量約爲普通泡面的兩倍。

發展线上業務，7-Eleven 網絡便利店服務（7NOW），主打將商品從店鋪配送到訂購者的家中。公司計劃在2026 年財年將线上服務拓展至全國。

共配模式：

公司初創時配送系統上生產商與批發商分離，例如，當時的牛奶即擁有全農、森永、明治等品牌，對於消費者屬於同品類，但卻必須由不同公司分別發貨。

公司通過不斷與品牌商協商，建立共配模式：將同一品類商品送至個區域配送中心，再統一集中配送到該區域中的 7-Eleven 門店，單位物流成本大幅下降。

美仕唐納滋：甜甜圈龍頭

2021年，日本糕點總市場規模達 2.9 萬億日元，折合人民幣 1400 億元。

美仕唐納滋（Mister Donut）爲起源於美國的甜甜圈連鎖店，於 1956 年成立。由日本清潔用品公司樂清（Duskin）於 1971 年引進日本，爲日本最早开業的食品連鎖店，成長爲日本最大的甜甜圈連鎖店。

1983 年，日本樂清即將美國經營權买下，更名爲 Mister Donut Japan。頂峰時期，公司門店數超 1500 家。

行業需求上，受低糖及健康飲食衝擊，日本人民購买甜甜圈意愿下行，疊加“日本獎品法”的更新，限制了公司的獎品制度，導致失去部分核心用戶。

2000 年後，競爭加劇。

星巴克等品牌自 1995 年進入日本市場，通過全面禁煙、加強非咖啡飲品、第三空間等特點，佔據年輕人心智。

2010 年後，7-Eleven 等便利店巨頭也推出甜甜圈產品，公司店鋪數开始逐步下滑。截至 2021 年末，日本門店數超 1000家，營業收入超過 40 億日元。

加盟模式+分散式選址+下沉市場开店

美仕唐納滋進入日本市場時，核心战略是，通過加盟實現快速標准化復制，選址上從下沉市場切入，分散式开店，最短時間內提升可見度及可觸達度，在新品類進入市場的初期，快速佔領消費者心智。

相比之下，同時進入市場的競爭對手——Dunkin，選擇在核心商業區集中开店，第一家店選擇在銀座落地，奠定了其高端的路线。

加盟模式下，美仕唐納滋以較低的成本快速推進門店擴張， 2003 年店鋪數達到峰值 1600 家。

Dunkin 因起點過高，且未探尋好合適的單店模型，在店鋪數達到20家後縮小規模，經營了10年左右就基本撤出日本。

在產品布局上，美仕唐納滋選擇本土化菜單，同時銷售非甜甜圈類產品，諸如湯、三明治與糕點；Dunkin 則選擇將美國菜單照搬日本。

產品選擇的不同，也對二者經營生命周期產生影響。

甜甜圈供應鏈的核心在於，高效完成全日本超1000 家門店的配送及過期品庫存管理。

美仕唐納滋總部向加盟門店傳送調配好的原料，甜甜圈全部爲門店現做、沒有中央工廠，同時選址不受配送半徑的限制，提升了消費者的體驗感。

出海打开天花板

公司自20世紀後拓展海外業務，2000年於上海开設第一家分店、2004 年進軍中國台灣、2007 年進軍韓國。

截至2021 年末，已在中國台灣、泰國、菲律賓、印度尼西亞等地建立多家門店，全球總門店數超過 5500 家，海外門店數遠超日本本土。

中國連鎖業啓示錄

近年來，中國的連鎖產業，萬店連鎖不斷湧現，如絕味食品、蜜雪冰城、正新雞排等。

快速擴張的經驗：

加盟及供應鏈體系是護城河。

1）0-1時期，快速擴張佔領心智。

7-Eleven 率先採用加盟與密集开店策略擴張，迅速建立品牌認知。

Mister Donut 作爲新品類，通過特許經營、下沉包圍都市擴張，擊敗定位一线商圈的對手。

2）利益分配合理的加盟體系

7-Eleven 與加盟商利益分配合理、激勵優越，同時有完善的培養及監督體系，加盟商續約率維持高位。

Mister Donut 建立加盟商學院，統一培訓確保標准化。

3）高效完善的供應鏈爲重要支撐。

7-Eleven採用共配降低成本，信息化提升效率，物流倉儲費遠低於行業。

MisterDonut 採用數字化、可視化倉庫系統打造高效供應鏈支撐門店擴張。

穿越經濟周期的經驗：

日本經濟下行期，便利店相比於大型零售、商超等業態仍有更好的增長表現。

1）經營策略：龍頭保持擴張兼並，中小型區域便利店重組。

2）產品策略：注重產品品質，避免淪陷價格战，高性價比產品、差異化產品。

3）門店策略：逆勢搶佔東京好門店，復合型門店增加提升便利性。

4）服務策略：服務內容多元化以提升客流量。

打破增長瓶頸的經驗：

1）門店天花板：

7-Eleven 不斷提升便利性、必須性，門店至今仍在增長， 2021 年達 21327 家；

Mister Donut 門店頂峰期達 1500 家後下滑，後續積極拓展海外門店；

2）增加客流量/復購率：

7-Eleven 通過年輕化營銷覆蓋年輕消費者，通過發展线上化門店覆蓋多樣化需求；

Mister Donut 推出多款大單品延長生命周期，並推出積分卡及周邊聯名，借助 IP 營銷提升復購；

3）提升均價：

7-Eleven 通過推出自有產品、差異化產品，提升附加值；

MisterDonut 通過產品創新不斷拉升結構；

4）效率提升：推進信息化改革。

借鑑日本經驗，在餐飲連鎖化浪潮下，關注滲透率提升空間大的賽道，處於擴張期，具備強管理力與供應鏈的標的。

核心標的

建議關注：

下遊門店模式中，行業及集中度提升空間廣闊的連鎖滷味賽道：

絕味食品（強管理力滷味龍頭，疫情好轉後具備較大彈性）

紫燕食品（佐餐滷味空間廣闊，公司具備強供應鏈及渠道力，處於快速擴張階段）

連鎖茶飲賽道的蜜雪冰城（極致供應鏈效率構建強競爭壁壘）

上遊標准化食材需求提升的投資機會：

千味央廚（聚焦餐飲的優質速凍龍頭）

寶立食品（優秀的定制復調龍頭）

立高食品（競爭力強勁的冷凍烘焙龍頭）

•END•

個人觀點，僅作參考，不作推薦。股市有風險，投資需謹慎。

$絕味食品(SH603517)$$千味央廚(SZ001215)$$紅旗連鎖(SZ002697)$

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