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1 2023 年 6 月消費行業基本面分析 

1.1 消費行業收入預測

據海通國際預測，6 月重點跟蹤的 8 個行業多數保持正增長。實現雙位數增長的 行業包括餐飲、次高端及以上白酒、速凍食品；個位數增長的行業包括啤酒、軟飲 料、調味品和乳制品；僅大衆及以下白酒負增長。與上月相比，多數行業增速放緩， 其中有去年疫情導致的基數原因，也有消費力恢復緩慢的原因。

預計下半年，整體需 求增速將擡升。 國內次高端及以上白酒行業收入爲 265 億元，同比增長 15.9%。1-6 月累計收入爲 1957 億元，同比增長 16.2%。6 月廠家打款發貨繼續推進，淡季需求相對疲軟，端午 節表現弱於預期，酒企重點產品批價在 6 月明顯下行，以紅包掃碼等方式的終端競爭 進一步加劇，白酒企業短期將有進一步分化。

大衆及以下白酒行業收入爲 233 億元，同比下降 5.3%。1-6 月累計收入爲 1494 億 元，同比下降 8.5%。端午期間，白酒宴席需求表現平淡，終端備貨積極性普遍不高。 

全國多地高溫來襲，啤酒銷量的提升對大衆及以下白酒也產生了一定擠壓和替代，預 計下半年在消費復蘇及低基數效應下，行業整體有望迎來修復。 啤酒行業收入爲 194 億元，同比增長 6.4%。1-6 月累計收入爲 968 億元，同比增 長 10.6%。旺季到來，高溫天氣作用下啤酒需求表現強勁，但由於行業逐步進入高基 數階段，導致啤酒收入絕對值表現較好的情況下，增速有所放緩。我們預計行業銷量 實現中低個位數增長，單價層面繼續保持中個位數增長。

調味品行業收入爲 348 億元，同比提升 4.7%。1-6 月累計收入爲 2198 億元，同比 增長 4.5%。6 月調味品 2B 端恢復緩慢，沒有亮眼表現。同時，去年 2Q 調味品行業高 基數，主要因爲渠道壓貨所致，今年頭部調味品公司表示要做自上而下的改革，整理 渠道，因此我們預期 6 月調味品行業同比增速弱於 5 月。 

乳制品行業收入爲 421 億元，同比提升 2.9%。1-6 月累計收入爲 2512 億元，同比 增長 4.6%。端午需求穩定恢復，6 月行業收入絕對值較 5 月稍有提升。但 6 月去年同 期爲華東疫情放开的高基數，導致今年 6 月表觀增速較低。綜合來看，Q2 增速高於 Q1，呈現前低後高，逐季改善。考慮行業下半年亦爲低基數，我們看好增速提振的可 持續性。

速凍食品行業收入爲 85 億元，同比增長 15.5%，1-6 月累計收入爲 541 億元，同 比增長 19.4%。速凍板塊經營淡季，動銷和發貨表現環比有所放緩，社會餐飲恢復表 現較爲平緩，客戶結構優質以及渠道滲透有所增加的企業表現較爲亮眼。根據板塊周 期表現特點，二季度整體佔比較低。展望下半年，隨着餐飲消費景氣度的進一步提 升，速凍板塊景氣度有望環比改善。 

軟飲料行業收入爲 583 億元，同比增長 6.0%。1-6 月累計收入爲 3278 億元，同比 增長 4.5%。6 月全國多地迎來高溫甚至突破極值，端午假期居民出行熱情高漲，積極 因素疊加出現，進一步催化軟飲料動銷表現。預計整體行業規模增長主要靠量增拉 動，同時受糖價上漲影響，部分終端渠道反饋碳酸飲料價格也相應出現上浮，亦有一 定的價增貢獻。

餐飲上市公司收入總和爲 139 億元，同比增長 18%。1-6 月累計收入爲 753 億元， 累計同比增長 16.8%。根據觀察 2023 年端午期間連鎖餐飲品牌表現普遍優於此前“五 一”表現情況，行業經營穩步向好。接下來暑期需求旺季到來，餐飲行業向好趨勢有 望持續。展望下半年，我們認爲同店消費在客單價方面仍有提升空間，行業整體供給 穩定恢復，开店成長性較高的企業具備更好的投資價值。

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