2023年7月21日，太平洋證券發布歌禮制藥研報，維持看好評級。研報指出，公司在肝病領域布局多款優勢新藥，且銷售渠道成熟。慢性乙肝方面，PD-（L）1療法ASC22在同類機制賽道上研發進度全球第一，早期數據表明針對表面抗原小於100IU/mL患者可實現43%功能性治愈，預計在今年Q3讀出此類患者拓展隊列II期期中分析數據。國內乙肝存量患者高達8600萬人且生存期極長，ASC22不僅有望作爲單藥惠及表面抗原低表達人群，亦有望與其他機制乙肝藥物形成針對高表達人群的序貫療法。

不僅如此，太平洋證券認爲公司在非酒精性脂肪性肝炎方面，管线覆蓋纖維化改善、炎症改善、脂肪含量降低等不同機制的多個新藥，THRbeta激動劑ASC41採取與全球潛在的首個NASH藥物resmetirom同樣臨牀研究方案，靶點確定性強，且已在非頭對頭數據中顯現BIC潛力，預計今年下半年讀出II期期中分析頂线數據；FIC品種脂肪酸合成酶抑制劑ASC40預計24年Q1讀出肝穿IIb期數據。在銷售渠道方面，公司曾通過丙肝建立了一定的渠道資源和在肝病領域的學術資源，肝病新藥在推出後有望快速實現市場價值。

太平洋證券分析，公司的痤瘡新藥II期數據優秀，上市後有望率先在國內建立品牌。ASC40在痤瘡賽道上國內研發進度領先，II期臨牀已到達臨牀終點，有效性極佳、安全性良好，預計23年下半年進入III期臨牀。近期在美國上市的痤瘡新藥已展示出良好的市場表現，國內針對痤瘡尚處在傳統治療的階段，我們認爲首批上市的痤瘡新藥有望率先在國內建立品牌，在滿足消費者對“健康美”追求的同時使產品线獲得長足發展。

風險提示：臨牀試驗入組速度不及預期，新藥臨牀試驗失敗的風險，政策變動的風險。

$歌禮制藥-B(HK|01672)$

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