雷遞網 樂天 7月31日

在赤子城和藍城兄弟傳出“緋聞”一年多之後，這場收購迎來靴子落地時刻。

7月19日，赤子城科技發布公告，宣布股東大會通過同意买賣、同意經修訂契據、同意可變利益實體等協議。協議生效後，赤子城科技將合並藍城兄弟財務報表，藍城將成爲赤子城的控股子公司。藍城旗下Blued等產品也將正式進入赤子城的全球社交產品矩陣。

從2022年8月完成私有化开始的四個月內，赤子城已幫助藍城兄弟扭虧爲盈。當前，藍城兄弟對赤子城科技的報表來說是一個增量。

那么扭虧之後，藍城後續會有多大的盈利空間？能否成爲赤子城的下一個“現金牛”？

靴子落地：從“投資標的”到“战略拼圖”

赤子城與藍城兄弟的接觸最早可追溯到一年多以前。

2022年1月，赤子城發布公告稱，將與公司最大股東Spriver Tech Limited等合夥成立基金，參與藍城兄弟私有化交易。同年8月，藍城兄弟宣布完成私有化交割，並從納斯達克退市。

交割時的公告顯示，藍城兄弟的收購價格約爲1.6USD/ADS，以總股本3746.7萬股計，約爲5995萬美元。另據藍城此前披露的財報，截至2021年12月31日，其账上的現金和現金等價物約爲5490萬美元。

從各個維度來看，這都是一筆非常劃算的买賣，說是“撿漏”也不爲過。

交易完成後，基金佔藍城股份的78.9%，作爲基金LP（有限合夥人）的赤子城，將通過基金分得藍城兄弟的利潤。

這意味着，對赤子城而言，彼時的藍城相當於一個體系外的投資標的，只能產生投資收益，並不真正爲其所有。雖然赤子城管理層明確表達了“將發力全球LGBTQ市場”，但當時的情況仍沒有十足的說服力。

不過，赤子城很快做出了下一步動作。2023年3月，赤子城發布交易公告，調高了對基金的出資比例，同時正式成爲基金的GP（普通合夥人）。

這裏有兩層意思：一方面，赤子城佔基金權益的百分比增加到了90%以上，相應地，其分得的利潤也進一步增加；另一方面，赤子城將獲得藍城的控制權，並合並藍城財務報表，將其正式納入公司體系內。

2023年6月，赤子城在公告中披露了更詳細的重組計劃，未來將承擔藍城兄弟的管理角色，將藍城兄弟的業務及技術創新整合至集團內，以形成協同一致、經營一體化的框架。隨着最近一次股東大會對相關決議的投票通過，藍城納入赤子城業務版圖的結局也基本坐實。

市場對於這樣的結果應該並不意外，因爲對赤子城來說，“LGBTQ社交”是一塊應有的“战略拼圖”。

赤子城過去幾年一直在押注全球社交業務，2022年公司“社交業務”收入爲25.6億元，佔比超過90%。赤子城拓展社交市場的基本策略是：圍繞多元市場、多元人群、多元需求，打造不同類型的產品。而佔全球人口約7%、擁有強消費力的LGBTQ人群的社交娛樂，是一塊不可錯失的大蛋糕。

當然，這個蛋糕並不是那么容易喫到的。LGBTQ人群因其群體的垂直性、特殊性，對產品的社區生態也提出了很高的要求，而一旦形成社區粘性和規模效應，也就對後來者形成了很高的競爭壁壘。

因此，從零开始進入這條賽道的難度很高，通過收購一款已經成熟的頭部產品入局，顯然是當前赤子城的最佳路徑。

隨着收購事宜基本塵埃落定，赤子城入局全球LGBTQ社交的战略決心也有了確定性的表達。回過頭看，赤子城從一开始就不只是打算“撿個便宜”，而是看中了一艘“大船”，並且要把舵掌握在自己手中。

實現盈利：“現金牛”雛形初現

再看藍城，盡管在國內坐擁LGBTQ社交的頭把交椅，但在全球少數群體規模逐年增長的大背景下，其海外市場成績和整體的財務表現，還是讓市場打了個大大的問號。

可以說，全球化基因的缺失、商業化能力的薄弱，是藍城跑通社交出海賽道需要翻越的大山。

一位接近藍城的業內人士表示，Blued前幾年在海外市場的嘗試做得相對初級，對平台生態、品牌打造、公會主播等核心資源都缺乏深度運營。“‘不懂海外’的一個表現，就是往往會以高於市場價的成本去進行海外拓展，而且大多數運營活動都流於形式。核心還是對海外市場的認知有限，別人在海外做什么，它就學什么。”

而藍城亟需補足的短板，恰恰是赤子城所擅長的領域。

赤子城是國內最早一批出海的公司之一，近幾年來一直專注於海外社交娛樂賽道，也沉澱了一套完整的商業化打法。當這套打法應用到藍城身上，其虧損的頹勢很快得到了扭轉。

赤子城在6月30日發布的公告中透露，通過實施精細化經營策略，藍城兄弟已“成功扭轉虧損趨勢”，並於2022年8月至12月實現盈利。

僅僅4個月，“1+1>2”的公式便已得到驗證。從更長遠看，赤子城在海外的本地化運營優勢，疊加藍城兄弟的全球用戶規模、對LGBTQ社交的理解，也讓市場多了份新的期待：藍城是否能成爲赤子城的下一個“現金牛”？

這個問題的答案，可從赤子城旗下的另一款產品MICO身上找到一些參考。

MICO是面向全球市場的开放式社交平台，在該款產品孵化前，赤子城已依靠工具出海建立了體系化的全球研發、推廣、運營和變現的方法論。在MICO積累了一定規模之後，赤子城將此前多年積累的海外經驗賦能給MICO，再疊加本地化運營等打法，幫助MICO在商業化方面迅速起飛。

根據此前披露的數據來看，MICO所屬公司收入一路上漲，從2017年的0.58億元猛增至2019年的3.82億元，其2020年的預估營收更是達到7.7億元，實現了四年內超10倍的增長。

從MICO初期的運營動作中，可以看到不少赤子城的“身影”。而MICO等產品這幾年的運營實踐，又進一步豐富了赤子城這家公司的出海方法論。

如今，赤子城的海外資源、本地團隊和全球運營經驗都已今非昔比。手握更多籌碼和工具、沉澱更多海外市場認知的赤子城，更有希望在藍城身上復刻MICO的增長奇跡。

並表後，Blued將爲赤子城補上全球LGBTQ+社交版圖，這款全球TOP2量級的產品，對於赤子城來說，無疑會是一個巨大的增量。4個月扭虧爲盈的驗證，也爲赤子城LGBTQ社交業務未來的盈利能力設定了一個好的預期。

但Blued能否真正成爲赤子城的下一個“現金牛”，還需要時間來解答。

坦途還是險路？在全球市場與Grindr正面交鋒

根據弗沙利文發布的報告，2023年，全球LGBTQ在线社交市場規模將達到38.42億美元，這一群體在在线社交平台上的MAU（包含泛社交平台及LGBT體垂直社交平台）從2015年的3.938億人，高速增長到2020年的8.348億人，復合年增長率達到16.2%。

從行業前景來看，LGBTQ社交依然是個充滿增長空間的賽道，這是Blued面對未來的最大底氣。

不過，隨着战略重心定位於“海外”，接下來要補的課也很多。

作爲出海“”，Blued過去在开拓海外市場的過程中，投入產出比低，且本地化做得較淺。接下來，將原有用戶激活並嘗試商業化、搭建適合平台生態的運營體系、用更高效的方式進一步獲客，可能會是赤子城給這款產品“補課”的方向。

據相關負責人介紹，下個階段Blued將“不再盲目地追求規模增長，而是精准找到高付費的目標人群，更注重打造‘社區’與‘圈層’；同時，會更有針對性地推出本地化運營活動，與主播、公會等核心資源有更深度的交流”。

另一個需要思考的問題是海外的競爭格局。

說到全球LGBTQ社交，Blued經常都會和Grindr一同被提及，二者產品形態和目標用戶群體相似，且都一度受到國內資本的青睞。

根據此前二者披露的數據，2021年二者的營收旗鼓相當。不過，相比於藍城的持續虧損，Grindr已經於2021年开始盈利。而2022年，Grindr歸母淨利潤85.2萬美元（約人民幣573萬），大幅下降83.2%，而藍城則在赤子城入場後，於2022年8到12月扭虧爲盈，呈現相反的趨勢。

雖然二者目前的市場重疊度並不高，不過隨着Blued全球化战略的深入，未來大概率難以避免與Grindr正面交鋒。對赤子城來說，依然需要時間摸清這條新賽道裏的“法則”，以及做好准備面對歐美市場的“勁敵”。

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