摘要：“火鍋第一股”（歡迎關注閨蜜財經）

撰文|蜜姐

這是@閨蜜財經的第1331篇原創

海底撈傳來好消息。

7月30日，海底撈發布了正面盈利預告：

今年上半年，持續經營業務收入預計不低於188億元，同比增長不低於23.7%；

預計將錄得持續經營業務淨利潤不低於22億元。

相比去年上半年淨虧損2.67億元，海底撈上半年打了一個漂亮的翻身仗。

消息發布第二天（7月31日），海底撈的股價當天漲幅超12%。

相比2021年海底撈股價高點超85港元/股，目前其20多港元出頭的股價，差距還不小。如今隨着經濟和消費的復蘇，有如此業績，是否意味着“火鍋第一股”又強勢回歸了？

01

海底撈的業績增長，首先與疫情後消費市場較快恢復密切相關。

國家統計局發布數據顯示，今年上半年服務業增加值同比增6.4%，其中住宿和餐飲業表現突出，同比增長15.5%。

尤其是作爲接觸型服務消費的餐飲行業，持續回暖。上半年，餐飲行業收入24329億元，同比增長21.4%，增速高於商品零售額14.6個百分點。

餐飲行業的復蘇，不只是海底撈受益。

據南方都市報報道，截至目前，已有7家餐飲上市公司發布今年上半年業績預告，均有不同程度回暖。

比如，以餐飲、宴會等爲主業的同慶樓，上半年淨利潤預計爲1.25億元—1.7億元，同比增加5—7倍。

老字號全聚德也在連虧3年後，終於在今年實現了扭虧爲盈。上半年，其預計歸屬淨利潤約爲2600萬元-2850萬元。

02

除了大環境變化的影響外，海底撈自己總結的業績增長原因還包括：

1、 “硬骨頭”計劃下部分先前停开門店重开，餐廳數量增加；

2、 翻台率提升，內部管理及營運改善，餐廳經營效率提升。

此外，和大多數此前虧損的企業一樣，今年上半年，海底撈的淨利潤預計翻倍增長，與去年同期基數較低（錄得淨虧損約2.67億元）不無關系。

海底撈以良好的服務和管理爲業內外稱道，相關書籍達數十種。2018年9月，海底撈成功赴港上市，發行價爲每股17.8港元。

財報顯示，2016—2019年，海底撈的營收增速在35%—60%之間；歸屬淨利潤增速更是在39%—170%之間。

2020年，海底撈抗住沒有虧損，淨利潤約爲3億元出頭，2021年卻出乎市場預期，淨虧損高達41.6億元。這與其快速擴張不無關系。

浙商證券研報顯示，2018年，海底撈的門店爲300余家，到2021年2月，其門店已增至1300家左右。

2021年2月，海底撈股價自高點快速回調，短短56個交易日接近腰斬，市值蒸發超2000億港元。

同年冬季，海底撈進行了战略調整，執行了所謂的“啄木鳥計劃”，關閉近300家經營不佳的門店。

2022年，海底撈放慢开店速度，但下半年啓動了“硬骨頭”計劃，重开以往關停的若开餐廳。

截至去年底，海底撈在我國大陸地區經營有1349家餐廳，在港澳台地區有22家。全年新开24家餐廳，恢復了48家曾關停餐廳，以及關閉了50家經營表現欠佳的餐廳。

03

2022年對於海底撈來說至關重要。

這一年，海底撈對管理層進行了較大幅度調整，被媒體稱爲“高層大換血”。

同時，還有一點非常值得關注：去年下半年，海底撈宣布分拆海外業務特海國際，並獨立上市。至此，海底撈與特海國際不再進行並表。

特海國際招股書披露，已在11個國家开設110家餐廳，但2019—2021年及2022年上半年，分別產生虧損淨額3300萬美元、5380萬美元、1.51億美元和5570萬美元，淨虧損率分別達14.2%、24.3%、48.3%和22.7%。

不過，同期特海國際的餐廳數量在持續增長，分別爲38家、74家、94家和103家。

2019—2022年，特海國際的營收由十多億元增至近39億元，但累計虧損額超18億元。

2022年7月—10月，特海國際分別確定了36家、43家、50家及42家表現欠佳的餐廳，其中包括18家、16家、21家及10家出現虧損的餐廳。

好在2022年其虧損幅度明細收窄，由2021年淨虧損9.6億元，降至淨虧損約2.9億元。

去年上半年，海底撈淨虧損約2.7億元。

天風證券研報顯示，去年下半年，剔除特海國際，海底撈歸母淨利潤爲15.2億元，全年淨利潤13.7億元，由2021年巨虧近42億元，變爲扭虧爲盈。

今年特海國際繼續海外擴張計劃。財新報道，上半年，特海國際在迪拜开出了中東地區首家門店，下半年則計劃开拓菲律賓市場。

雖說不再並表，但海底撈的創始人張勇、舒萍夫婦仍是特海國際的實控人，而特海國際也以獨家及面許可使用費的方式，使用海底撈的若幹商標。

簡單來說，作爲上市公司的海底撈，不再受海外業務擴張虧損帶來的並表影響。而海外業務也能更加獨立、大膽地進行新拓展，當然虧損的問題有投資者和特海國際自己“买單”。

04

此外，海底撈的業績改善還與降本增效有關。

2022年報披露，海底撈的員工成本由2021年的13,950.2百萬元降至10,239.8百萬元，同比減少26.6%；員工成本佔收入百分比由2021年的35.7%減少至33%。

除了“啄木鳥計劃”導致去年1-8月其餐廳數量減少，由此員工減少外，海底撈稱還得益於內部管理及營運優化及餐廳營運效率改善。

今年上半年其恢復了一些此前關停的門店，但在盈利預告中，也提及了營運改善等原因。具體數據還有待半年報披露。

據浙商證券的研報判斷，海底撈對正式員工與非正式員工僱傭比例調整、薪酬結構優化，帶來了成本壓縮，預計未來3年，海底撈的員工成本佔比有望降至28.5%、28.1%及28%。

總的來說，上半年，海底撈業績增長受益於餐飲行業快速回暖，也得益於內部管理提升以及去年底分拆海外業務獨立上市等。下半年，餐飲龍頭企業們的業績表現值得期待。

本文未注明數據均來自於海底撈財報、特海國際招股書，特此說明和感謝！文章僅供討論分析，不構成投資建議。

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