@房財經 鄭玉華

39歲的呂翼，完成了自己的使命。

一年前的6月23日，他站上了職業生涯的巔峰，成爲世茂集團有史以來最年輕的執行總裁。彼時，在外界眼裏，他是許世壇父子心中最倚重的職業經理人。

然而，在呂翼權利登頂僅僅一周時間，因一筆於新加坡上市的10億美元債券，未按期支付，世茂集團正式暴雷了。

此後，多米諾骨牌連續倒下。年輕的呂翼和世茂集團一起，开始了一步步的救贖之路。

現在，隨着股票的復牌，世茂集團已跨過了化債路上最難的障礙。而在位373天後，呂翼也結束了他的執行總裁之履。

8月2日晚，世茂集團發布公告，因職務調動，呂翼由執行董事及執行總裁，調任爲非執行董事，自公告日起生效。

公告顯示，呂翼現爲世茂集團最大的地區發展總監，負責海峽地區（主要包括褔建、廣東及海南等地）的整體營運、發展及管理，以及集團資產管理。

與一年前晉升執行總裁時，世茂集團公布的呂翼個人資料相比，除了年齡和職務改動外，其余只字未動。

短暫的兜轉後，許氏父子又讓呂翼回到了曾經的崛起之地。他的薪酬，也從260萬元，降到了192萬元。

解鈴還須系鈴人

1984年生人的呂翼，自大學畢業後便入職世茂集團，至今已到第15個年頭。15年間，他從管培生开始，一步步登頂打工人職業天花板。

在曾經行業狂飆的年代，呂翼是整個地產圈最爲外界稱贊的職業經理人之一。人們給他最常慣的標籤是年輕有爲、敢打敢拼。

而這份榮耀的背後，是呂翼“近水樓台先得月”式的時運。

2008年，呂翼入職世茂集團的第一站是許榮茂的老家泉州。他在世茂集團泉州首個項目——世茂御龍灣項目擔任總監一職。

在老板的眼皮底下工作，呂翼幹勁十足。一年後，呂翼負責的位於泉州石獅市世茂摩天城項目，實現了3天20億元銷售的佳績，讓他進入許榮茂的視线。

此後，在整個行業上升的烘托及自身努力下，呂翼很快在世茂集團“冒尖”。2014年，世茂集團擴大組織架構，業績不凡的呂翼順利成爲閩南區域公司總裁。

這一年，他剛滿30歲。

隨後，世茂集團再次將閩南、閩北兩家區域公司合並，組建了新的福建區域公司，掌舵者呂翼。到2018年，福建區域公司的銷售額，已成爲福建省內房地產銷售排行榜第一。

2019年，福建區域公司更名世茂海峽，銷售額突破900億元，2020年、2021年連續突破千億大關。這期間，呂翼並沒有只局限於八閩之地，而是在長三角、大灣區、京津冀等區域，均留下了自己痕跡。

世茂海峽作爲一家區域公司的銷售額，足以躋身TOP百強榜單的前50名。

2019年初，許世壇接棒父親許榮茂，开始掌舵世茂集團。隨着許世壇的上位，呂翼也迎來了最爲高光的時刻，2020年初，年僅36歲的他晉升世茂集團執行董事，成爲許世壇的左膀右臂。

許世壇剛上位進行的第一件大事兒，便是和福晟國際的“世紀並購”。2020年1月，世茂集團开始介入盤活福晟國際，二者與東方資產、信達資產共同組建"世茂福晟——福建福晟"合作平台，而該平台的掌控者，正是呂翼。

在許世壇看來，他原本期望這筆交易能產生1＋1>2的效果，但實際情況大相徑庭。世茂入主福晟後沒多久，雙方便开始發生摩擦，甚至產生搶奪公章、私撥巨款等一系列鬧劇。

最終，不到一年的時間，這場千億級別的並購落得一地雞毛。福晟集團繼續在資金困局中掙扎，而世茂集團也在幾次大的並購後，朝着暴雷的方向一步步滑落。

資金危機發生的前夕，呂翼成爲世茂集團的執行總裁。在世茂集團瘋狂擴張並購的年代，呂翼是走在最前頭的人，也是實際的操盤者。而當企業發生危機後，由他來具體化債，也是再合適不過的人選。

重新上路

7月28日，世茂集團同時發布了2021年度、2022年度及2022年中期業績公告。隨着三份財報的刊發，停牌整整15個月的股票，也於7月31日恢復买賣。

2021年，世茂集團營業收入1077.97億元；到了2022年縮水41.5%，爲630.4億元。

利潤方面，2021年淨利潤虧損289.1億元，其中歸母淨利潤虧損270.93億元；2022年，世茂集團虧損206.66億元，其中歸母淨利潤虧損爲214.92億元。兩年的歸母淨虧損合計達485.85億元。

截至2022年末，世茂集團總資產6162.11億元，同比減少1.89%；總負債5367.06億元，同比增加4.4%；總負債率87.1%。

淨資產795.05億元，其中股東權益365.25億元，少數股東權益429.8億元，分別佔比45.94%、54.06%。

按照少數股東權益佔比，世茂集團少數股東2022年應承擔利潤虧損的一半，但其反而盈利了8.33億元。這種權益佔比與利潤分配不向匹配的情況，在其2021年業績報告中同樣存在。

數據充分表明，世茂集團過去的兩年內，“明股實債”問題比較嚴重。而在年報裏，世茂集團的回應，也變相承認了這一事實的存在。

至2022年末，世茂集團總的有息負債2740.07億元，較2021年末的2317.59億元增長18.2%，較2020年的1451.43億元，增長了88.78%。

債務越化越多的背後，世茂集團給出的解釋是，由於整個行業的持續衰退，使得部分聯營合營公司的合作夥伴提早撤回投資權益，而這些合聯營企業均爲其附屬公司，最終導致借貸總額增加。

有媒體統計，在世茂集團過去兩年增加的1288.64億元有息債務中，有超過1100億元則是由表外債務並表而來。而2021年末，在瑞銀的一份報告中顯示，世茂集團的表外債務約1200億元規模。

常年來，“明股實債”一直是所有开發商最爲慣用的融資手段，但也是向來避而不談的話題。而世茂集團在財報中，將這部分隱藏在水面底下的債務並表，長期而言並無壞處。

但短時間內，許世壇和世茂集團的壓力山大。

截至2022年末，世茂集團一年內的銀行借款1748.44億元，優先票據165.28億元，佔總有息負債的69.84%。

而同期它的現金僅爲337.72億元，較2021年578.84億元，減少41.66％；其中受限制資金117.37億元，同比增加16.55%，真正在手的現金220.35億元，同比減少53.92%。淨負債率高達302.2%，現金短債比僅爲0.03。

面對如此局面，世茂集團能做的除了展期外，只能寄希望於銷售端的回暖和加快資產的出售力度。

上半年，世茂集團累計合約銷售280.7億元，較上年437.7億元，下滑35.87%；累計合約銷售面積186.81萬平方米，較上年270.86萬平方米，減少31.03%。其境外債務的重組方案，目前仍在各方討論中。

8月2日的公告末尾，世茂集團的執行董事已由原先的5人減至4人——主席許榮茂，副主席兼總裁許世壇，以及兩位老臣湯沸、謝琨。

對許氏父子而言，最壞的時刻已經過去。而將表外債這個最大隱患並表後的世茂集團，隨着股票復牌，也走上了重生之路。

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