受益於轉醬趨勢、行業整合和白酒高端化的三大行業趨勢影響，作爲“醬酒第二股”和“港股白酒第一股”，珍酒李渡的發展自然受到業界的關注。招商證券近期發布公告，給出了“好賽道+強團隊”的投資建議，有望精耕細作品牌突圍，入通或迎催化，維持“強烈推薦”評級。

當前全球經濟增長放緩和國內需求疲軟帶來的經濟發展的不確定抑制了企業消費，但一旦扭轉預期，醬酒或成爲下一輪彈性最大的賽道。

近些年，珍酒李渡發展迅速，業績增長、產能擴張、渠道運營和品牌價值等方面較同行業相比表現都頗爲優異。

業績增長方面，珍酒李渡近3年年收入分別爲23.99億元，51.02億元，58.6億元，年復合增長率達到了56%，增長勢頭強勁。

產能方面，珍酒李渡堅持高品質战略，持續推進增產擴能。2022年重陽下沙季實現投產3.5萬噸，產能規模挺進貴州白酒行業前三。

渠道方面，據德邦證券研報顯示，得益於較好的渠道庫存管理，從3月至今回款表現好於行業平均水平，始終保持着良好的增長態勢。珍酒3月份回款同比增長20%，4月份趨勢延續，3-4月同比增長30%，到了5月份，單月回款較去年同期增加近50%。

品牌方面，珍酒的品牌知名度與美譽度大幅提升。2022年珍酒入圍《中國500最具價值品牌》榜單，品牌價值達170.59億元。2023年再次入圍《中國500最具價值品牌》榜單，以212.81億元的品牌價值蟬聯榜單醬酒品牌第三名，品牌價值較上一年增長42.22億元。

珍酒李渡擁有具有傳奇色彩的品牌故事，深耕產業多年的高管團隊，以及行業領先的精細化渠道運作能力，有望在醬酒賽道中實現品牌突圍。此外，隨着規模效應的顯現，珍酒李渡的利潤彈性有望快速釋放，預計2023-2025年經調整淨利潤16.2億、21.7億、29.1億，同比+35%、34%、34%，目前對應23年14XPE，目標市值300億，目標價10.1港元，當前股價對應30%空間，後續入通有望迎來催化，維持“強烈推薦”評級。

招商證券表示，珍酒李渡產能窗口期加速擴張至3.5萬噸，位居行業前四。該行判斷醬酒本輪周期接近尾聲，主流產品批發價觸底修復，長期來看，香型滲透趨勢仍在，但酒企表現或有分化。該行表示在當下時點，渠道建設天差地別，珍酒率先發力，以河南市場爲例，珍酒成爲第二梯隊中有明顯阿爾法的公司，河南作爲風向標市場，將逐步輻射全國，2-3年有望形成全國發展的勢能。

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