各大車企2023年7月的銷量/交付量都發布了，今天我們討論一下小鵬汽車。

吳新宙離職的事情刷爆了各大媒體和汽車人的朋友圈，但我們認爲其在中短期內對小鵬的影響有限——作爲一個統領全局的人，吳新宙已經爲小鵬接下來幾年的自動駕駛技術發展搭建好了架構、體系和方向，後續接任的人只需要循序漸進按照既定的大方向走，小鵬在自動駕駛領域的競爭力是可以保持的。

不過我們暫時還是不太好看短期內小鵬的股價走勢。

這裏面的邏輯是：之前小鵬的估值其實就因爲G6的爆款有了困境反轉的邏輯，疊加大衆入股小鵬的事件發生後，小鵬目前的估值意味着23年3、4季度加一起要賣10.5萬台車，而整個24年要賣39.8萬台車（參考G6的775MAX版本，均價按25.49計算），才能對得起當前的市值。

所以短期而言，小鵬其實有點被高估了。

另外值得一提的是，G6的幾個關鍵零部件：速騰聚創的激光雷達，SiC要臨時擴產很多可能是比較困難的，因此G6的產能爬坡速度可能會低於預期。

目前我們對小鵬的預期是7月10000台的基礎上，每個月增加2000台產能，而在這個相對保守的預期下小鵬的估值遠遠要比蔚來、理想和零跑貴，因此實際上市場對小鵬後續銷量的預期其實是比較高的。

跟一些人私下交流後，他們普遍說小鵬在供應商界口碑似乎是比較差的，因此目前我們比較擔心的是小鵬後續能不能快速把G6的產能搞上來，因爲現在APP上如果新下單G6，等待提車的周期已經到12周了（3個月），而很多消費者並沒有耐心等那么長時間，這意味着如果產能無法迅速爬坡，小鵬可能會損失大量的訂單，就跟當年蔚來ET5遇到的情況一樣。

到時候小鵬的估值就需要重新調整了。

以下爲我們的模型計算結果，供讀者參考：

按照當前的估值，24年對標理想後的預期銷量：

$小鵬汽車(NYSE|XPEV)$#汽車產業鏈股持續活躍#

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