總結：

（1）華爾街分析師認爲，與2023年第一季度相比，$霧芯科技(NYSE|RLX)$在2023年第二季度的業績會更好。

（2）但猛獸財經認爲，分析師可能對霧芯科技的第二季度的財務前景過於樂觀了，我們預計霧芯科技第二季度的實際財務業績將低於市場預期。

華爾街分析師對霧芯科技第二季度財務業績預測

霧芯科技預計將於2023年8月18日盤前發布2023年第二季度財務業績。

根據S&P Capital IQ的一致財務預測數據，華爾街分析師目前預計霧芯科技2023年第二季度的財務業績會更好。

具體而言，華爾街分析師預計霧芯科技2023年第二季度營收將達到3.46億元人民幣，這意味着霧芯科技的營收同比降幅將從2023年第一季度的-89%改善至第二季度的-85%，這也相當於霧芯科技2023年第二季度的銷售額環比增長了83%，除此之外分析師還預計霧芯科技2023年第二季度的正常運營虧損將達到- 8100萬元人民幣，這表明與2023年第一季度的- 1.33億元運營虧損相比，霧芯科技第二季度的盈利能力將有所改善。

但猛獸財經認爲，華爾街分析師對霧芯科技第二季度的財務業績前景還是太樂觀了。

霧芯科技第二季度財務業績將低於市場預期

猛獸財經認爲，當霧芯科技在本月下旬公布其第二季度財務業績時，投資者可能會感到失望。

這一點從從霧芯科技合作夥伴的財務指引和霧芯科技管理層的言論中就可以看出來。

深圳$思摩爾國際(HK|06969)$的子公司，是霧芯科技獨家生產工廠的主要第三方運營合作夥伴”，在其20-F文件中顯示，霧芯科技2020年和2021年在該公司的採購量已經佔到了四分之三以上。

上個月中旬，思摩爾國際發布公告，預計2023年上半年的正常收益將下降43.1%-48.4%，中國大陸市場的疲軟是其上半年預期淨利潤大幅下降的主要原因，而霧芯科技目前的所有銷售額均來自中國，因此，我們有理由認爲霧芯科技2023年上半年的收入表現可能會低於市場預期。

在5月17日的2023年第一季度財報會議上，霧芯科技也表示，考慮到“整體用戶情緒尚未完全恢復”，其全年業績存在“不確定性”。

猛獸財經在之前的文章中也強調，隨着近年來中國電子煙市場的監管更加嚴格，比如新的“電子煙消費稅”和“調味電子煙”禁令。如果由於消費者需求疲軟和政策阻力，霧芯科技的實際銷售額低於預期，這並不令人意外。

從盈利能力方面來看，華爾街分析師最近幾個月下調霧芯科技的全年息稅前利潤預期也是非常合理的。

根據S&P Capital IQ的財務數據，截至8月3日，華爾街分析師對霧芯科技2023財年息稅前利潤預期在過去三個月裏已經下調了-4%，至1.98億元人民幣。

霧芯科技也在其第一季度財報會議上承認，該公司受到了“銷售減少的去槓杆效應”影響，這對其第一季度毛利率造成了打擊。鑑於我們預計霧芯科技2023年第二季度的銷售額也將低於市場預期，所以我們認爲霧芯科技的盈利能力可能仍會受到負經營槓杆的影響。

此外，霧芯科技調整銷售結構以提高利潤率的舉措可能需要比預期更長的時間才能看到效果。在第一季度財報會議上，霧芯科技強調，“當新的高利潤率產品能夠做出有意義的財務貢獻時，肯定會與你們(分析師和投資者)分享更多的信息。”

估值非常高

霧芯科技目前的估值非常高，根據S&P Capital IQ的估值數據，華爾街分析師預計霧芯科技未來12個月的的價格與銷售額之比爲7.9倍。

華爾街分析師認爲，霧芯科技的營收將從2022財年的-37%惡化至2023財年的-57%，正如本文前面提到的，我們預計霧芯科技2023第二季度的財務業績會讓投資者失望。

因此我們認爲霧芯科技的價格與銷售額之比可能會被下調，而這意味着霧芯科技的股價將進一步下跌。

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