近日，京東集團交出2022的經營成果——營收增長，淨利扭虧爲盈，但該成績並沒有能夠打動投資者，公司股價次日大跌逾11%。

深究根源，或許與公司營收增速放緩有關，而京東在公布財報前也早已做出了應對措施——百億補貼，但百億補貼能否帶領京東重新踏入快速增長通道呢？還有待時間驗證！

收入突破萬億，股價卻遇冷

3月9日晚，京東集團（09618.HK；下稱京東）發布2022年第四季度及全年業績公告，交出了去年的簡易版成績單。

據短平快解讀了解，2022年，京東收入首次突破萬億大關，實現營業收入10462億元，同比增長9.9%，歸母淨利潤104億元，同比扭虧爲盈。

營收、淨利雙增長對於公司而言是好事，但這樣一份成績單在資本市場卻是遇冷，遭遇投資者用腳投票，公布年報的次日，即3月10日，京東股價全天低迷，收盤價爲158.7港元/股，大跌11.49%，此後幾個交易日，京東股價仍維持萎靡狀態。

分季度來看，京東2022年Q1至Q4，實現營業收入分別爲2397億元、2676億元、2435億元、2954億元，同比分別增長18%、5.40%、11.40%、7.10%，總體呈現下滑態勢。

值得指出的是，雙十一、雙十二對於電商平台的重要性是毋庸置疑的，而這兩大促銷節日都集中在Q4，意味着該季節的營收對企業而言是十分重要的。對於京東而言，雖然該季度營收同比實現7.10%的增幅，但對比2020年、2022年同期的31.4%、23%來看，2022年Q4的增幅放緩明顯。

同期，京東各季度的歸母淨利潤分別爲-30億元、44億元、60億元、30億元。另外，公司各季度淨利率分別爲-1.47%、1.51%、2.45%、1.09%。可見，雖然京東Q4營收規模最大，但利潤水平反而不如Q2、Q3，屬於“叫好不叫座”類型。

拉長時間來看，2018年至2021年，京東營業收入同比保持快速增長態勢，分別爲4620.2億元、5768.88億元、7458.02億元、9515.92億元，同比分別增長24.51%、24.86%、29.28%、27.59%。對比來看，京東2022年營收同比增長率不僅創下5年新低，而且直接從兩位數增長迅速下滑至個位數增長，降幅不可謂不大。

同期，京東歸母淨利潤分別爲-24.92億元、121.84億元、494.05億元、-35.6億元，同比分別變動-1536.47%、589%、305.49%、-107.21%。回到2022年，雖然京東歸母淨利潤扭虧爲盈，但較峰值494億元存在着很大差距。

2018年至2022年，京東的淨利率分別爲-0.61%、2.06%、6.62%、-0.47%、0.93%，總體呈現波動趨勢，而2022年淨利率與2020年差距巨大，也不及2019年淨利率的一半。

營收增速跌至個位數，而淨利率水平較峰值不可同日而語，如此，也可以解釋爲何公司在公布全年業績後，股價反而遇冷了。

好消息是，京東分紅預案是每股0.31美元，擬分紅金額約10億美元，首席財務官許冉表示，分紅計劃進一步表明了我們對長期發展的信心。

爲何實施百億補貼，力度如何？

發布全年業績的前夕，京東官宣的“百億補貼”也終於上线，是什么促使公司推出了“百億補貼”項目呢？

衆所周知，雖然京東集團業務紛繁復雜，但最根本的兩大業務分別是京東零售、京東物流，前者是公司立本之基，是重中之重，也是“百億補貼”的去處，後者則主要爲前者賦能，鏈接消費者。

談及電商平台，成交總額（GMV）是一個重要的指標。2018年至2022年，京東GMV呈現增長態勢，分別爲1.68萬億元、2.09萬億億、2.61萬億元、3.3萬億元、3.48萬億元，同比增速基本保持在20%以上，而2022年同比增速僅爲5.6%，增速放緩明顯。

據短平快解讀了解，2022年，京東零售收入爲9299.29億元，同比增加636.26億元，增幅7.34%，略高於GMV增速，但低於公司營收總體增幅（9.9%），佔收入比重約爲88.88%。而在2021年，京東零售收入同比增速高達24.93%。增速從近25%下滑至7%，如此跌幅，不可謂不大。

另外，京東零售2022年的經營利潤爲348.52億元，同比增長率達30.96%。

分季度來看，京東零售2022年各季度經營利潤同比增長率從Q1的8%到Q4的47.19%，與之相反的是，營業收入同比增速呈現下滑態勢，分別爲17%、3.87%、6.99%、3.62%，其中Q4同比增速是最低的。

盡管經營利潤大漲，但顯然資本更加看重的是京東的營收以及GMV增速，畢竟這是公司的立本之基，同時，這也是觀察一家互聯網企業未來成長性的重要指標。

如果說京東零售是京東的核心，那么電子產品及家用電器商品則是京東零售的核心，這也是消費者選擇京東平台的一個重要因素，那么該類商品近幾年的收入情況又是如何呢？

2018年至2022年，京東電子產品及家用電器商品的收入持續增長，分別爲2800.59億元、3287.03億元、4009.27億元、4925.92億元、5159.45億元，前四年均實現雙位數增長，同比增速分別爲18.53%、17.37%、21.97%、22.86%，而2022年同比增速僅4.74%。

進一步來看，京東電子產品及家用電器商品收入僅在2022年Q1實現雙位數的同比增長，而Q2收入則同比有所下滑，Q3收入因爲“京東618”同比增幅7.58%，Q4收入僅同比增幅0.53%，幾乎可忽略不計。

分析來看，2022年以手機爲主的3C電子產品並不好過，據IDC數據，中國智能手機出貨量爲2.858億部，同比下降13.2%，首次跌破3億部大關，其中Q4出貨量爲7290部，同比下降12.6%。

在如此大背景下，京東能夠實現電子產品及家用電器商品收入的同比增長，殊爲不易，但顯然資本並不會關注這些，更注重的還是未來高速成長的可能性。

綜上所述，京東推出“百億補貼”的目的已經是顯而易見了，但要論“百億補貼”，拼多多才是鼻祖，那么京東能否以“百億補貼”換來更多的用戶呢？恢復高速增長呢？

在財報電話會上，徐磊表示，百億補貼只是我們價格策略中的一項，這並不是一句口號，希望能夠讓消費者感受到實實在在的優惠，我們計劃第一個月整體投入10個億左右。

但這10個億並非僅僅是京東自營一家出錢，還包括其他品牌商、平台商家等多方共同投入的營銷資源，那么這些商家的積極性有多高呢？還需時間驗證，畢竟商家也是“無利不起早”，更多的商家或許還在觀望當中。

京東的“百億補貼”最終取得什么樣的成績？不妨等待京東2023年第一季度的財報情況！

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