記者丨寧曉敏 見習生丨陳力

出品丨鰲頭財經（theSankei）

年度營業收入近5000億元的聯想控股（03396.HK）業績再度出現大降。

7月28日晚間，聯想控股在港交所發布盈利預警，預計上半年實現的歸屬於母公司股東的淨利潤（以下簡稱“淨利潤”）不超過8億元，較去年同期下降超過62%。

2022年，聯想控股淨利潤爲11.67億元，同比下降接近80%，已是創下近10年以來新低。

二級市場上，聯想控股表現也較爲糟糕。2015年6月登陸港股市場，股價從43.95港元/股跌至如今的7.97港元/股，累計跌幅達80%，對應的超千億市值縮水至目前的188億市值。

半年淨利預降不低於62%

聯想控股發布業績預警，遠低於市場預期。

7月28日晚，聯想控股在港交所公告稱，今年上半年，預計淨利潤不高於8億元，將較2022年同期的21.31億元下降不少於約62%，其原因主要是，由於全球經濟增速放緩，公司產業運營板塊貢獻的利潤受行業因素影響同比下降。

淨利潤下降幅度超過62%，讓人頗感意外。2022年，聯想控股的淨利潤爲11.67億元，同比下降了79.72%。這樣的淨利潤數據，創下了2012年以來的新低，約僅爲2015年上市首年淨利潤的25.04%。去年上半年，公司的淨利潤爲21.31億元，同比下降55%。由此可見，去年下半年及今年上半年，聯想控股的淨利潤滑落態勢依然在持續。

聯想控股是一家產業運營與投資集團，全國工商聯發布2022中國民營企業500強榜單中，聯想控股以4898.72億元營業收入位居第八位。在《財富》中國500強中排名第26位。

聯想控股的收入主要來自產業運營和產業孵化與投資兩大業務板塊，產業運營板塊包括聯想集團、聯泓新科、佳沃集團、盧森堡銀行等知名企業，產業孵化與投資板塊包括君聯資本、聯想之星、富瀚微、東航物流等。

從聯想控股2022年年度報告披露的信息看，聯想集團收入4443.97億元，歸屬於聯想控股權益持有人淨利潤41.88億元，同比增長4%；聯泓集團收入90.45億元，歸屬於聯想控股權益持有人淨利潤5.04億元；盧森堡國際銀行收入45.63億元，歸屬於聯想控股權益持有人淨利潤9.22億元，同比增長6%。因爲計提商譽及資產減值准備，佳沃集團爲聯想控股貢獻的淨利潤由上年同期盈利3.72億元轉爲虧損7.94億元。

產業孵化與投資板塊，近三年，聯想控股推動了超60家企業登陸資本市場，由於投資以公允價值計量，受資本市場波動影響較大。2022年，這一板塊爲聯想控股貢獻的淨利潤爲虧損23.32億元。上年同期，盈利15.40億元。

上述數據亦顯示，對聯想控股經營業績影響最大的是聯想集團，聯想控股持有其33.95%股份。聯想集團的主要業務分爲智能設備業務集團和基礎設施方案業務集團，其中，智能設備業務是集團主要業務，包括個人電腦、智能手機等智能產品。

2022年，聯想集團營業收入爲4256.80億元，同比下降13.50%，權益持有人應佔溢利110.48億元，同比下降20.79%。導致營業收入和淨利潤下降的就是智能設備業務，這一板塊貢獻的營業收入和淨利潤同比分別下降約21%、24%。公司解釋稱，整個行業面臨着渠道庫存過剩、客戶對支出的保守態度及匯率波動等壓力。

今年5月，聯想集團董事長兼CEO楊元慶公开表示，個人電腦市場過去幾個季度因渠道庫存調整而疲軟，但調整已近尾聲，預計整個智能設備市場有望在今年下半年回穩。

總資產6811億市值僅剩不足200億

聯想控股業績意外大降，與市場環境有關，可能也與公司產業布局有關。

從2022年經營業績大幅下滑來看，產業運營板塊及產業孵化與投資板均出現滑坡。受行業庫存過剩影響，聯想集團貢獻的淨利潤減少，與此相比，投資板塊的影響更大。

投資收益一直是聯想控股利潤的重要來源。2019年至2021年，公司的投資收入及收益分別爲27.6億元、78.89億元、69.54億元，分別約佔稅前利潤的26.28%、62.45%、31.48%。2022年，投資收益爲虧損29.91億元，相較上年減少99.41億元。

今年上半年，聯想控股的淨利潤下降逾62%，主要源於產業運營板塊，也極大概率是聯想集團業績下滑明顯。

今年一季度，聯想集團營業收入865億元，同比下滑24%，淨利潤19億元，同比下滑72%。

聯想集團最大的標籤就是PC，去年以來，全球PC市場持續低迷。近年來，聯想集團在積極培育第二增長曲线，即基礎設施方案業務、方案服務業務。

楊元慶在聯想集團2022財年業績說明會上表示，未來的AI可能不僅僅只有大語言模型、AIGC，人工智能越發展對計算力的需求越高。聯想集團在基礎設施類的業務上，已推出60多款支持人工智能應用的基礎設施產品，其中很重要的一塊是GPU服務器，尤其是基於英偉達GPU的服務器，用於人工智能訓練和推理。

科技創新產品不時湧現，市場瞬息萬變，聯想集團想要保持住全球競爭力，就需要下大力氣自主研發。

但一直備受詬病的是，聯想集團的自主研發能力顯著不足，在研發方面的投入也不突出。2021年、2022年，公司研發投入分別爲131.63億元、150.86億元，佔當年營業收入的比重約爲2.92%、3.34%。與華爲等科技型企業的研發投入相比差距較大。

研發投入不足，聯想集團能否抓住這一輪AI浪潮機遇，尚屬未知數。

備受關注的是，在二級市場上，聯想控股表現更加難看。

2015年6月29日，聯想控股在港股上市，當年7月2日，股價一度達到43.95港元/股，對應市值1034億港元。到今年8月7日，其股價僅爲7.66港元/股，對應的市值爲180億港元。上市八年來，股價累計下跌約82%，市值縮水了超過800億港元。

讓人難以相信的是，截至2022年底，聯想控股總資產高達6810.74億元，當年營業收入接近5000億元，相較來看，市值180億港元與資產規模差距太遠。

資本市場“嫌棄”的背後，聯想控股如何拿回曾經的光環。

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