來源 | 伯虎財經（bohuFN）

作者 | 陳平安

不管你喜不喜歡理想汽車，它都是目前造車新勢力裏最成功的那個。 

根據日前發布的最新財報，今年二季度理想汽車不僅實現了連續三季度盈利，還在營收、盈利等關鍵指標上取得了高速增長： 

營業收入286.5億元，同比增長228.1%，

淨利潤23.1億元，環比增長147.4%，

毛利率爲21.8%，超過了同期的特斯拉。 

和其他還在和虧損打仗的新勢力同行不同，理想在產品換代調整、盈利等路上走得要平坦許多。新能源汽車玩家們每月都會公布銷售數據，今年以來，理想汽車一路开掛，月銷量闖進3萬量大關，整個二季度理想一共賣出了86533輛車，創始人李想在微博不無豪邁：“本季度唯一的瓶頸是產能。” 

從被戲稱爲“脫褲子”的增程模式到被吐槽“套娃”的產品模式，圍繞在理想身上的爭議不少，所謂“微博沒贏過”。但無論是有望率先“營收破千億”，還是“整年盈利”則又把大家拉回“銷量沒輸過”的現實。 

不過存在的隱憂是，今年二季度理想的銷售、一般及管理費用和研發費用雙雙迎來相當增幅。依靠精准的市場定位和核心用戶畫像，理想在前半程輕裝前行，但該補的課一樣少不了。 

01 規模效應和產品思維

·盡管“軟件定義汽車”已經成爲了行業共識，但在軟件很難帶來盈利的當下，車企們的盈利情況還是和規模高端相關。 

根據自媒體錦緞測算，想要形成規模效應，月銷量要能站上3萬的規模，也就是一年36萬輛。理想的盈利表現也離不开規模的增長。 

今年上半年，特斯拉率先开啓價格战。理想沒有選擇直接降價，但是在車型上提供了更多選擇。比如相比Pro 版本，新推出的L7 Air版本沒有配備魔毯空氣懸架，動力電池的供應商也從寧德時代替換爲蜂巢能源，相應的售價也減少了2萬元。 

整體來看，理想上半年的交付已經來到約 13.9 萬輛車，在新能源車市場排第 6 名，前 5 名分別是比亞迪、特斯拉、埃安、五菱和吉利。上半年的交付量也超過了理想去年一整年的交付量。 

具體來看，二季度三個月的銷量分別爲 25,681 輛、28,277 輛和 32,575 輛。呈現穩健增長態勢。同時這個趨勢在7月仍在延續，7月理想交付了34,134 輛新車。下一季度的指引，理想預計交車10萬-10.03萬台，營收323.3億元-333.0億元，預計在今年年底，衝擊四萬輛月交付成績。 

同時由於理想的L系列在產品上L9/L8/L7三款車型使用統一技術平台、智能化系統以及增程電機系統的架構，並通過基本同系、價格成梯次配置的矩陣，對30~50W 中大型SUV市場形成全面覆蓋，這讓理想得以通過規模迅速攤薄基礎技術平台的研發成本，從而取得較高的毛利。 

表現在財報上就是，理想的毛利來到了21%，連續兩個季度超過特斯拉。 

雖然 Air版的推出拉低了理想汽車的單車平均收入——相比較一季度的34.85 萬元，二季度理想單車平均收入略降到32.52 萬元，但30萬的價位仍然是妥妥的高車價位。理想之所以能把30萬的車賣給40萬中國家庭，離不开對產品的精准定義。 

有娃家庭一直是增換購的主力人群。 

在宣傳上，“車和家”“移動的家”一直是理想的核心詞匯；在產品上，從理想one开始，理想創新的結合中國人通常是由老人帶娃的需求，創新性的开創了六座suv。同時和傳統燃油車相比，更加重視乘客的乘坐體驗，更強調空間感和舒適感，而在配置上也更精簡，在一些核心需求上採取了全系標配的做法，而增程則很大程度上緩解用戶對於裏程的焦慮。 

過去三年，理想汽車分別虧損1.51億元、3.21億元和20.32億元。今年上半年理想32.44億元的盈利則意味着僅僅半年就填平了之前三年的累計虧損。 

依靠着產品思維疊加規模效應，被認爲討巧的理想反而是有望最先上岸的那個。 

02 考驗還在後面

盡管無論是銷量還是盈利水平，理想都展現除了遠超大部分同行的水平，但伯虎財經認爲，對於理想而言，勝利還言之尚早。 

一方面是來自外部的競爭。雖然理想在換代的切換中適應的更快，但小鵬和理想也都展現出擺脫泥沼的跡象。隨着全新ES6、ET5旅行版和全新ES8的交付，蔚來在今年7月交付突破兩萬量。 

小鵬則是在推出G6後銷量重返萬輛行列，同時根據36氪報道，另一款車型G9年內將推出更便宜的“冠軍版”。屆時或將和理想形成正面競爭。 

同時越來越多的友商也在加入增程的行列，比如長城等，這也意味着來自細分市場和增程的紅利會越來越少，來自需求的壓力會陡增。 

今年二季度，理想的銷售、一般及管理費用爲23.1億，同比增加74.3%，也比今年一季度的16.5億元支出上漲不少。零售中心也從一季度的299個增長到了本季度的331個。 

另一方面是來自理想自身。在第二季度財報會上，李想表示，公司首款5C純電超級旗艦車型理想MEGA將於今年年底發布，理想MEGA汽車有信心將成爲50萬元以上銷量第一的新爆品。 

理想提出，2025年完成“1款超級旗艦+5款增程車型+5款純電車型”的產品布局，實現160萬輛銷量。 

想要實現這個目標，理想需要解決的問題還不少。 

首先，純電車型的推出也意味着研發投入的大幅增長。過去理想的研發投入並不如小鵬，但在最近幾個季度已經逐漸趕上。今年二季度理想的研發費用爲 24.3 億元，與去年同期相比增長 58.4%，與一季度相比環比增長了 31.0%。不過由於規模效應顯現，研發費用率還僅爲8%。 

其次，純電車型的推出也意味着理想需要騰出手完成補能體系的建立。前段時間由於充電問題，還引發了蔚來車主和增程車主的衝突。 

目前理想在全國建成並運營的理想5C超級充電站爲37座，雖然理想表示將在今年底建成超過300座，25年底建成超過3000座理想5C超級充電站。但無論是其帶來的成本支出還是運營建設，都是一項新挑战。 

盡管目前理想已經確立了不小的優勢，但從中長期來看，挑战依舊存在。 

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