中國證券報1小時前
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中國人民銀行8月11日發布的數據顯示，7月份人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元；7月末社會融資規模存量爲365.77萬億元，同比增長8.9%。
圖片來源：人民銀行網站
專家認爲，季節性原因導致7月份信貸投放總量偏低，後續隨着穩增長政策措施效果在年內逐步釋放，新增貸款有望保持適度平穩增長。着眼於爲經濟復蘇創造有利的貨幣金融環境，降准降息均是可選項。
季節性原因致新增貸款回落
數據顯示，前7個月人民幣貸款增加16.08萬億元，同比多增1.67萬億元。7月份人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元。
分部門看，住戶貸款減少2007億元，其中，短期貸款減少1335億元，中長期貸款減少672億元；企（事）業單位貸款增加2378億元，其中，短期貸款減少3785億元，中長期貸款增加2712億元，票據融資增加3597億元；非銀行業金融機構貸款增加2170億元。
對於7月新增貸款出現回落跡象，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認爲，一方面是由於季節性因素，從歷史經驗看，7月信貸數據往往會有明顯回落。另一方面，居民消費信心處於恢復階段，居民相對於貸款傾向於先動用儲蓄；同時樓市銷售偏弱影響居民長期貸款表現。
中信證券首席經濟學家明明提到，6月新增人民幣貸款超過3萬億元，7月是信貸投放的小月，季節性原因導致信貸投放總量偏低。同時，政策傳導還需要時間。7月底以來多項穩增長政策出台，但是傳導到信貸需求還需要時間。
也有專家提示，高質量發展階段，貸款增長不是越多越好。現在人民幣貸款余額約231萬億元，是2022年名義GDP的190%，社科院統計的宏觀槓杆率爲283.9%，總量已經不少了。目前一些企業遇到的困難並不是簡單缺錢，而是債務過多、產能過剩、需求不足，這時繼續加大貸款支持並不能幫助企業擺脫困境，反而還會加大企業債務負擔，需要讓該出清的出清，能轉型的轉型，幫助企業增強發展的活力，才能從根本上夯實貸款穩定增長的基礎。
總體看，業內普遍的共識是，只要經濟發展指標總體穩健，實體經濟尤其是中小微企業、綠色發展、科技創新等重點領域合理的融資需求得到滿足，就意味着信貸增長與經濟高質量發展的需要是基本匹配的。
據記者對一些金融機構的調研，7月末相關金融機構普惠小微貸款平均同比增長約29%，綠色貸款平均同比增長約47%，制造業中長期貸款平均同比增長約42%，民營企業貸款平均同比增長約17%，均快於全部貸款增速，信貸結構持續優化。
展望後續，周茂華認爲，年內新增貸款有望保持適度平穩增長，結構持續優化。擴內需、穩增長政策措施效果有望在年內逐步釋放，國內實體經濟投融資活動恢復，帶動實體經濟融資需求。
金融對實體經濟的支持並不弱
社融方面，初步統計，2023年7月末社會融資規模存量爲365.77萬億元，同比增長8.9%；7月份社會融資規模增量爲5282億元，比上年同期少2703億元。
明明分析，7月對實體經濟發放的人民幣貸款增加364億元，同比少增3892億元，是社融主要拖累項。表外融資表現平穩。企業發債意愿有所回暖，但淨融多增幅度相對有限。地方債發行進度仍然偏慢，考慮到中央政治局會議明確要求加快推進地方政府債的發行工作，預計8-9月政府債淨融資或有積極表現。
應當看到，貨幣信貸和社會融資規模仍保持較快增長，金融對實體經濟的支持並不弱，衡量金融支持實體經濟的力度要拉長時間、跨越周期看，不能僅看個別月份的短期信貸波動。從經濟高質量發展的要求看，應當適當淡化對總量的關注，更多重視結構的特點。
M2方面，7月末，廣義貨幣（M2）余額285.4萬億元，同比增長10.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和1.3個百分點。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，7月新增貸款規模明顯偏低，導致存款派生放慢，帶動M2增速下行。與此同時，上年同期穩增長政策發力，持續推進大規模退稅，大幅推高2022年7月末M2增速至12.6%，高基數效應下，今年7月末M2增速下行屬於正常波動。另外，7月財政存款增加9078億元，同比大幅多增4215億元，也會對當月M2增速起到一定下拉作用。
王青表示，預計三季度監管層將通過適時降准、持續加量續做MLF等方式，及時補充銀行體系中長期流動性，支持銀行加大信貸投放力度。四季度降息有可能提上政策議程，主要目標是引導實體經濟融資成本穩中有降，特別是引導居民房貸利率持續下行，扭轉樓市預期，推動房地產行業盡快實現軟着陸。這對下半年穩增長和防風險都具有重要意義。
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