來源 | 央行官網、澎湃新聞、金融時報等

據澎湃新聞記者陳月石報道，盡管市場對信貸將季節性環比回落已有預期，但最新出爐的7月新增人民幣貸款和社融數據的表現，仍大幅低於預期。

中國人民銀行8月11日公布的數據顯示，7月人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元，這一單月新增規模創下了2009年11月以來的新低（2009年11月新增2948億元）。環比同樣縮量明顯，6月新增人民幣貸款高達3.05萬億元。

從結構上看，居民部門貸款回歸疲軟走勢，短期、中長期住戶部門貸款繼4月後再度出現同步減少；值得一提的是，今年以來一直保持強勁增長的企業貸款增幅也大幅回落，其中，企業短期貸款繼4月後再度出現負增長，企業中長期貸款也創下2022年4月以來的新低（2022年4月增加2652億元）。

具體來說，分部門看，7月住戶貸款減少2007億元，其中，短期貸款減少1335億元，中長期貸款減少672億元；企（事）業單位貸款增加2378億元，其中，短期貸款減少3785億元，中長期貸款增加2712億元，票據融資增加3597億元；非銀行業金融機構貸款增加2170億元。

招商證券此前在研報中指出，當前銀行面臨信貸投放難，主要是因爲，一是上半年新增貸款達15.7萬億，同比大幅多增2萬億，大量消耗了存量信貸項目儲備；二是新增信貸項目較少，不大幹快上之下，新增基建信貸項目或有限；三是提前還貸仍然較多，地產銷售偏弱，導致個貸需求不足。

在表內貸款的拖累下，7月新增社會融資規模也創下了2016年7月以來的7年新低，存量增速繼續回落。

數據顯示，初步統計，2023年7月末社會融資規模存量同比增長8.9%，增速較上月進一步回落0.1個百分點，未能如市場預期般回升。7月份社會融資規模增量爲5282億元，比上年同期少2703億元，創下7年新低，環比看，6月社融增量爲4.22萬億元。

從結構上看，社融口徑人民幣貸款7月僅增加364億元，創下有統計數據以來的新低，是7月社融的最主要拖累項；委托貸款和信托貸款依舊保持增長，政府債券淨融資和企業債券淨融資同比多增。

數據顯示，其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加364億元，同比少增3892億元，6月增量則達到32365億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少339億元，同比少減798億元；委托貸款增加8億元，同比少增81億元；信托貸款增加230億元，同比多增628億元；未貼現的銀行承兌匯票減少1962億元，同比少減782億元；企業債券淨融資1179億元，同比多219億元；政府債券淨融資4109億元，同比多111億元；非金融企業境內股票融資786億元，同比少651億元。

一如市場預期，M1和M2同比增速在7月繼續雙雙回落。

數據顯示，7月末，廣義貨幣(M2)余額285.4萬億元，同比增長10.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和1.3個百分點。狹義貨幣(M1)余額67.72萬億元，同比增長2.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.8個和4.4個百分點。流通中貨幣(M0)余額10.61萬億元，同比增長9.9%。當月淨投放現金710億元。

“7月貸款增速總體平穩、邊際下降，但整體來看金融對實體經濟的支持力度不減。”業內專家在接受《金融時報》記者採訪時表示，如果單看7月貸款同比增量，可能會得出“金融支持力度有所減弱”的片面觀點，但從上半年金融數據看，6月末M2、社融和新增貸款同比增速分別爲11.3%、9%和11.3%，與去年末基本持平且保持在高位，已高於中央年初對2023年5%的GDP目標，體現了金融的超前發力。且從結構來看，金融對實體經濟的精准支持不斷加強。

“7月末，廣義貨幣(M2)余額同比增長10.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和1.3個百分點，爲今年以來單月最低增速，但總的來看M2增速仍然保持在相對高位。”招聯首席研究員董希淼對《金融時報》記者表示。

從貸款余額來看，7月數據略有回落，對此，不少專家提出，必須要全面看待數據波動。“評判金融支持實體經濟的力度不應單看一個月的貸款新增量。”有業內人士提示，短頻的單月貸款增減易受上年基數、季節因素、金融機構考核壓力、地方政府追求時點金融指標等多重因素的擾動，波動較大。

董希淼也認爲，7月金融數據受前期衝量因素和季節性因素影響。“6月社會融資規模和人民幣貸款強勢反彈，增長較快，金融機構信貸投放提前衝量，一定程度上構成對7月的透支。此外也要考慮到季節性因素，7月本是信貸投放小月，洪水等自然災害也產生了一定影響。”他分析。

“如果觀察2023年以來整體變化，能看到總量上,流動性是合理充裕的,貨幣信貸穩定增長。”中國銀行研究院研究員梁斯對《金融時報》記者分析，如果以前7個月爲整體來看，7月末貸款余額230.9萬億元，同比增長11.1%。1-7月金融機構人民幣貸款新增約16萬億元，同比多增1.67萬億元。

實際上，盡管總量偏低，但7月數據中也不乏亮點。從整體看，7月末M2、貸款余額同比增速分別爲10.7%、11.1%，保持在高位，金融對實體經濟支持力度穩固。

從結構上看，7月末主要金融機構普惠小微貸款、綠色貸款、制造業中長期貸款、民營企業貸款同比增長均快於全部貸款增速，信貸結構持續優化。

梁斯提示記者，關注債券方面的亮點。“債券融資成爲新增社融主要支撐因素。”他列舉了一組數據，企業債券淨融資1179億元，同比多219億元；政府債券淨融資4109億元，同比多111億元。

在梁斯看來，企業債券多增與貨幣市場利率中樞下行，企業融資成本下降有關。實際上，總量穩、結構優、價格穩中有降，也正是今年以來貨幣政策發力的主要方向。

調增2000億再貸款、再貼現額度，進一步加大對“三農”、小微和民營企業金融支持力度，延續實施普惠小微貸款支持工具、保交樓貸款支持計劃、碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款。實施好科技創新再貸款，強化對高新技術企業、科技創新的精准支持，這一系列政策有力引導了金融資源向重點領域傾斜。

“貨幣政策不僅要‘有力度’也要‘穩得住’。”一位專家強調，貨幣政策不是越松越好，信貸也不是越多越好，貨幣政策既要兼顧經濟發展也要防住風險。

7月金融統計數據：M2余額同比增長10．7％.

7月末，廣義貨幣(M2)余額285.4萬億元，同比增長10.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和1.3個百分點。狹義貨幣(M1)余額67.72萬億元，同比增長2.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.8個和4.4個百分點。流通中貨幣(M0)余額10.61萬億元，同比增長9.9%。當月淨投放現金710億元。

7月末，本外幣貸款余額235.92萬億元，同比增長10.5%。人民幣貸款余額230.92萬億元，同比增長11.1%，增速比上月末低0.2個百分點，比上年同期高0.1個百分點。

前七個月人民幣貸款增加16.08萬億元，同比多增1.67萬億元。7月份人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元。分部門看，住戶貸款減少2007億元，其中，短期貸款減少1335億元，中長期貸款減少672億元；企（事）業單位貸款增加2378億元，其中，短期貸款減少3785億元，中長期貸款增加2712億元，票據融資增加3597億元；非銀行業金融機構貸款增加2170億元。

7月末，外幣貸款余額7015億美元，同比下降18.6%。前七個月外幣貸款減少401億美元，同比少減111億美元。7月份外幣貸款減少114億美元，同比少減197億美元。

7月末，本外幣存款余額283.36萬億元，同比增長10%。人民幣存款余額277.5萬億元，同比增長10.5%，增速分別比上月末和上年同期低0.5個和0.9個百分點。

前七個月人民幣存款增加18.98萬億元，同比多增1290億元。7月份人民幣存款減少1.12萬億元，同比多減1.17萬億元。其中，住戶存款減少8093億元，非金融企業存款減少1.53萬億元，財政性存款增加9078億元，非銀行業金融機構存款增加4130億元。

7月末，外幣存款余額8218億美元，同比下降13.8%。前七個月外幣存款減少321億美元，同比少減112億美元。7月份外幣存款減少155億美元，同比少減175億美元。

7月份銀行間人民幣市場以拆借、現券和回購方式合計成交209.55萬億元，日均成交9.98萬億元，日均成交同比增長23.2%。其中，同業拆借日均成交同比下降0.9%，現券日均成交同比增長16.3%，質押式回購日均成交同比增長27.2%。

7月份同業拆借加權平均利率爲1.49%，比上月低0.08個百分點，比上年同期高0.14個百分點。質押式回購加權平均利率爲1.53%，比上月低0.14個百分點，比上年同期高0.2個百分點。

7月份，經常項下跨境人民幣結算金額爲12031億元，其中貨物貿易、服務貿易及其他經常項目分別爲8384億元、3647億元；直接投資跨境人民幣結算金額爲6264億元，其中對外直接投資、外商直接投資分別爲1838億元、4426億元。

注1：當期數據爲初步數。

注2：自2015年起，人民幣、外幣和本外幣存款含非銀行業金融機構存放款項，人民幣、外幣和本外幣貸款含拆放給非銀行業金融機構的款項。

注3：報告中的企（事）業單位貸款是指非金融企業及機關團體貸款。

注4：自2022年12月起，“流通中貨幣(M0)”含流通中數字人民幣。12月末流通中數字人民幣余額爲136.1億元。修訂後，2022年各月末M1、M2增速無明顯變化。修訂後M0增速如下：

注5：自2023年1月起，人民銀行將消費金融公司、理財公司和金融資產投資公司等三類銀行業非存款類金融機構納入金融統計範圍。2023年1月末，三類機構貸款余額8410億元，當月增加57億元；存款余額222億元，當月增加27億元。文中數據均按可比口徑計算。

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