人民日報崔斌：政策暖風下房企有望突破？

截至目前，房企的融資仍未出現明顯好轉。據中指研究院監測，7月房地產企業非銀融資總額爲771.2億元，同比下降2.5%；前7個月的非銀融資總額爲4812.9億元，同比下降11.7%。其中，房地產行業信用債融資2855.9億元，同比仍下降5.8%。

　　上述所謂“信用債”也今非昔比。有業內人士表示，債券在二級市場大幅折價成交的背景下，純市場化的民企地產債一級發行十分困難。當下多數成功發行了債券的民營房企，往往需要來自中債增的擔保才能完成，例如近期的新城、碧桂園、新湖中寶(2.670, -0.02, -0.74%)、中駿等。

事實上，即便身處在政策惠及的範圍內，民營房企想要完成發債也困難重重。多位受訪人向記者表示，中債增在爲房企提供擔保時，通常需要反擔保，且要求較高，例如資產要足夠優質、股權關系清晰幹淨、沒有進行抵押等。市場下行到當前，拿出符合標准的資產，對不少房企來說已非易事。

　　從純市場的角度來看，現階段金融機構並沒有從一級市場上購买房企新發債券的動力。

　　通常情況下，債券的投資風險相對較低，二級市場上的價格波動較小，爲銀行、基金公司等機構投資者青睞。但自2021年下半年房企違約潮以來，許多房企的債券在二級市場都經歷過價格劇烈波動。

例如2022年10月時，金地旗下多只債券暴跌，“21金地04”的跌幅曾一度達到50%。近期流動性壓力暴露的遠洋集團，其發行的多只債券都已跌至20~30元的範圍；即便是仍保持着有質房企地位的龍湖，旗下的“21龍湖04”也觸及70元的低位。

　　最近，頻繁受到輿情攪擾的碧桂園多只境內債大幅下挫。截至8日，“19碧地03”跌超31%，報28元；“16騰越02”跌超27%，報29元。碧桂園的短期債大都跌到了40元以下。

　　在二級市場大幅折價成交的背景下，地產債一級發行自然難度不小。有券商投行部人士表示，地產債一二級市場存在如此價差，即便是未違約的房企債券價格也有70元的債券，從投資的角度考慮，肯定是先從二級市場买入。除非二級市場上的債券價格能向面值快速修復，比如出現重大利好等，促使二級市場的價格逐步追平，房企在一級市場上的再融資才有望恢復。