$智欣集團控股(HK|02187)$  　1月13日，休闲食品企業正味集團控股有限公司(簡稱“正味集團”)正式登陸港交所，公告顯示，公司發行約2億股股份，每股定價0.68港元，所得款項淨額約1.11億港元。

　　上市首日，正味集團股價早盤高开8.82%，漲幅一度超過11%，隨後快速下挫，截至收盤，正味集團股價報0.560港元，跌幅爲17.65%，成交量1.96億股，成交額1.38億港元，總市值4.48億港元。

　　電商渠道收入疲軟

　　前五大客戶收入佔比超六成

　　招股書顯示，正味集團成立於2002年，主營零食、幹制山珍以及調味料等產品，主要於江西省生產幹貨食品及零食，其次進行相關產品的貿易。

　　招股書顯示，正味集團2019年、2020年、2021年和2022年上半年的營收分別爲2.97億元、2.83億元、3.42億元和1.67億元；期內利潤(淨利潤)分別爲4094.5萬元、4093.9萬元、4829.2萬元和2086.9萬元。

　　據了解，正味集團的主要銷售渠道爲電商渠道和傳統的商超渠道。其中，正味集團的電商渠道收入甚微。招股書顯示，報告期內，正味集團電商渠道收入分別爲84.1萬元、394.4萬元、272.8萬元和3.7萬元。

　　相較於電商渠道，正味集團傳統商超渠道佔比較高。招股書顯示，報告期內，正味集團來自連鎖超市渠道收入分別爲2.08億元、1.96億元、2.31億元及0.97億元，收入佔比分別爲70.0%、69.3%、67.5%和58.0%。

　　值得關注的是，由於正味集團過於倚重线下渠道，其對前幾大客戶的依賴性較強。招股書顯示，2019年-2022年上半年，正味集團對前五大客戶銷售佔比分別爲70%、73.2%、67.4%和64.8%，佔比超六成。其中，正味集團對最大客戶銷售收入分別爲1.08億元、1.09億元、1.28億元和0.57億元，分別佔公司收入的36.4%、38.4%、37.6%和34.3%。

　　艾媒咨詢創始人張毅對《證券日報》記者表示，正味集團的前五大客戶佔比超六成，確實存在依賴現象，具有一定的風險。但企業如果能通過上市把對單一渠道絕對依賴性降低，把低端用戶發展起來，對於企業的未來規模化成長應該具有很大幫助。

　　缺乏核心大單品

　　受行業“巨頭”擠壓嚴重

　　值得關注的是，除了依賴大客戶外，正味集團還面臨着產品冗雜，缺乏核心大單品的局面。

　　招股書顯示，2019年，正味集團利用在幹貨食品生產方面的經驗，推出了清香蓮子、蔬菜零食等產品，隨後於2021年1月份推出肉類零食。目前，正味集團的產品涵蓋了五大類，包括零食、幹制山珍、幹制水產品、谷物及調味品等。截至2022年12月20日，正味集團共擁有583種零食及630種幹貨食品。

　　雖然擁有龐大的零食產品，但正味集團缺乏核心大單品。招股書顯示，正味集團的制造板塊收入全部來源於“聲耀”和“贛味坊”兩大自主品牌。其中，“聲耀”品牌銷售帶包裝幹制山珍、香菇、幹制水產品及蔬菜和肉類零食產品；“贛味坊”品牌銷售蜜餞以及堅果等。2022年上半年，“聲耀”品牌的收入爲1.33億元，佔比79.64%；“贛味坊”品牌收入1223.6萬元，佔比7.3%。

　　“正味集團品牌知名度相對較弱，旗下產品種類繁多，缺乏明星品牌，在零食行業內會面臨很大的擠壓。”中國食品產業研究院高級研究員朱丹蓬對《證券日報》記者表示。

　　據了解，目前零食行業已經有多家上市公司。良品鋪子、三只松鼠、鹽津鋪子、絕味食品、有友食品、勁仔食品、來伊份等多家零食企業均已上市，且上述零食企業均具有一定的規模。

　　從2022年上半年業績表現來看，良品鋪子實現營業收入48.95億元、三只松鼠營收41.14億元、絕味食品實現營收33.36億元、來伊份營收23.12億元，鹽津鋪子營收12.1億元。而正味集團2022年上半年的營收僅爲1.67億元，與上述零食企業在營收規模上還存在很大的差距。

　　“正味集團產品线過於復雜，品牌、產品均沒有破圈，且近幾年的銷售額多在3億元左右徘徊，體量確實很小，對於零食企業來說，銷售未上十億元量級屬於還未邁過生存期。”九德定位咨詢公司創始人徐雄俊對《證券日報》記者表示。

本文作者可以追加內容哦 !