上周月度經濟數據陸續公布，部分數據不及預期，市場情緒有所反復，今日央行超預期“降息”，向市場釋放了積極的政策信號。匯豐晉信研究總監、基金經理閔良超表示，經濟已經出現回升的跡象，只是當前經濟回升的斜率可能偏弱，對後續的政策保持期待。

投資往往是逆人性的，在當下市場震蕩投資者迷茫之際，也許更需要理性的聲音和堅定的陪伴。本周基金經理信札就邀請匯豐晉信研究總監、基金經理閔良超與您一起展望後市，捕捉市場機遇。

/ 閔良超 /

匯豐晉信研究總監、基金經理

 深耕宏觀策略和總量行業研究，擅長把握宏觀趨勢

 擅於運用多元估值體系，挖掘較高預期差的結構性機會

Q:近期披露的宏觀數據不及市場預期，您如何來看？未來是否有更多的政策工具有望出台？

A:短期的宏觀數據雖然仍較疲弱但下行斜率已經放緩，且從制造業PMI和PPI數據看，經濟已經出現回升的跡象。只是目前仍面臨需求不足的壓力，經濟回升的斜率可能偏弱。

後續宏觀政策將是一個比較重要的變量，對後續的政策我們保持期待。第一個維度是總量層面，不論是貨幣政策還是財政政策，都依然有發力的空間。第二個維度是產業政策層面，包括地產、汽車、消費這幾大行業，穩增長的政策是可以期待的。

Q:近期一系列地產利好政策密集發布，對地產行業會產生哪些影響？是否有望拉動相關板塊機會？

A:地產政策密集發布是建立在地產供需關系發生重大變化的背景下的，滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展是本輪政策的出發點。所以近期政策有利於進一步釋放居民購房需求，緩解地產市場的下行壓力，利好地產行業中長期高質量發展。不過後續地產相關板塊的投資機會也是結構性的，需要優選具備長期競爭優勢的公司。

Q:如何看待近期市場的調整？當前市場主要的擔憂或分歧在哪裏？

A:近期市場的調整來自於投資者信心的波動，而歷史經驗看投資者的信心修復也是波浪式的。短期由於政策轉向到經濟修復仍需要時間，對經濟影響較大的地產行業仍在下行，海外風險因素對風險偏好仍有壓制等因素，市場風險偏好再次有所回落。

不過往前看建議保持積極樂觀，一方面經濟已經在周期底部區間，後面方向上大概率是趨向回升的。另一方面政治局會議提出活躍資本市場，後續一系列利好資本市場的政策是值得期待的，市場風險偏好提升也是大概率的。

Q:當前A股是否還有機會？作爲匯豐晉信的研究總監，從中觀行業比較來看，您認爲哪些板塊機會值得重點關注？

A:展望下半年，我們相對積極樂觀，看好三大方向：

 1  產業趨勢和產業政策共振的科技板塊。電子板塊面臨周期反轉，計算機的疫後困境反轉等。

 2  估值和長期空間兼具的弱經濟周期板塊。高端制造中新能源聚焦細分高成長方向，醫藥板塊，低位布局院內復蘇和創新的方向。

 3 順周期板塊中看好庫存處於低位的紡服煉化、地產、航空等。

Q:今年以來，您管理的基金業績表現不俗，主要把握住了哪些機會？接下來，會採取怎么樣的投資策略？

A:今年主要是抓住了TMT板塊的投資機會，我們在年初顯著超配了TMT板塊，是基於我們的投資框架在年初選出來的，在年初基於估值-盈利模型的評估，TMT板塊顯著優於其他板塊的。年初以來，市場經歷了一定程度的再平衡，基於我們的定價模型，我們在很多行業找到了價值被低估的投資機會，我們整體組合採取相對均衡的投資策略。

Q:今年行情輪動加速，不少投資人陷入焦慮，對此您有哪些建議分享？

A:主要有兩點分享：

 1  相信常識的力量，常識在於經濟是有周期的，根據周期規律，經歷底部之後，未來會逐步迎來弱復蘇，權益市場是經濟的晴雨表，所以從常識角度未來是可以期待；

 2  相信專業的力量，今年行情輪動比較快，更需要專業的研究支持和組合管理方法，而這些對於普通個人投資者往往較難實現，所以希望大家相信專業投資的能力。

風險提示

本文件作爲本公司旗下基金的客戶服務事項之一，不屬於基金的法定公开披露信息或基金宣傳推介材料。

本文件所提供之任何信息僅供閱讀者參考，既不構成未來本公司管理之基金進行投資決策之必然依據，亦不構成對閱讀者或投資者的任何實質性投資建議或承諾，觀點具有時效性。本公司並不保證本文件所載文字及數據的准確性及完整性，也不對因此導致的任何第三方投資後果承擔法律責任。

基金投資有風險，敬請投資者在投資基金前認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特徵，並根據自身的風險承受能力選擇適合自己的基金產品。基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來表現，基金管理人管理的其它基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。

本公司提醒投資人基金投資的“买者自負”原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。敬請投資人在購买基金前認真考慮、謹慎決策。

本文件的著作權歸匯豐晉信所有，任何機構或個人未經本公司書面許可，不得以任何形式或者許可他人以任何形式對本文件進行復制、發表、引用、刊登和修改。

本文作者可以追加內容哦 !