隨着消費升級，以及消費者對食品安全訴求的提升， 滷制品行業集中度與連鎖化率提升，頭部品牌仍有較大發展空間。

3月31日晚間，總部在武漢的休闲滷味品牌周黑鴨（01458.HK）發布2022年業績公告。公告顯示，截至去年底，公司全國門店總數達3429家，其中特許門店1983家，佔比已超50%；小龍蝦蝦球成爲第二增長曲线，是鴨及鴨副產品之外的核心產品，月均銷售額超1000萬元；通過精細化管理生產、倉儲、物流，以及優化包材和引進設備等方式，經營效率進一步提升。

2022年，受疫情等因素影響，以及大宗商品等原材料價格大幅上漲，企業經營明顯承壓。同時，因匯率變動導致匯兌損失增加，周黑鴨也受到了影響，但業績比較穩健，實現營收23.43億元，淨利潤2528.3萬元。

國信證券認爲，周黑鴨的直營、加盟模式並舉等策略，有望引領其重回快速增長發展軌道。今年起，外部環境對門店業務影響減弱已成確定趨勢，公司有望同時迎來店數增長與店效恢復，未來業績彈性可期。

基於對公司發展前景具有信心，2022年周黑鴨控股股東及高級管理層，合計花費2800萬港元，在市場上共認購679.95萬股股票。周黑鴨在2022年財報中表示，2023年的目標是新开約1000家門店。

門店仍是創收核心渠道，“小而美”是新趨勢

2022年，門店仍是周黑鴨最主要的銷售渠道。自營門店加上特許經營，合計貢獻收入18.48億元，在總收入中的佔比達78.9%。

過去一年，周黑鴨門店結構繼續優化。爲應對消費環境變化，周黑鴨持續推進“直營 特許經營”深度融合的雙輪驅動模式，通過命運共同體計劃，加快新市場开拓，加密成熟市場滲透，不斷提升門店對不同消費場景覆蓋，提高品牌可見性。

在2021年底首超自營門店數量後，周黑鴨特許門店數量繼續保持領先態勢。2022年，周黑鴨順應消費特性，推出了更具吸引力的單店模型，極大地調動了特許商的拓店積極性。

2022年，周黑鴨的自營門店和特許經營，貢獻收入分別爲11.55億元和6.93億元，在總收入中的佔比，對應爲49.3%和29.6%，雙輪驅動模式成效顯現。

數據來源：支點財經記者整理

值得關注的是，周黑鴨還在不斷調整門店類型構成，更多地布局輕投資的“小而美”門店。

周黑鴨表示，“小而美”門店模型，使得公司門店分布更均勻，結構更優化，有效提升了抗風險能力。

“小而美”的一個重要業態是社區店。近年來，社區消費發展迅猛，社區消費頻次高、黏性強、投資成本低、回收周期短，這是後疫情時代的新市場機會。截至2022年底，通過百舸爭流-全國社區店等項目，周黑鴨已布局792家社區店，數量僅次於商圈、商業體、商超類門店。2022年，周黑鴨社區店貢獻終端零售額4.3億元，成爲創收新模型。到2023年底，周黑鴨計劃社區店突破1300家。

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在門店擇址上，周黑鴨也开始逐步從一二线城市，下沉至三线及以下城市。下沉市場，一直被譽爲淘金聖地。我國的縣城市場，有近300個地級市、2800多個縣城，總人口規模近10億，這是一片遼闊無垠、潛力無限，而又令人浮想聯翩的長尾地帶。

截至2022年底，周黑鴨在三线及以下城市有1072家門店，比上年淨增200多家門店，在門店總數中的佔比，也從30.9上升至31.3%，是門店快速增長的推動力之一。

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通過持續優化門店結構，周黑鴨在全國門店網絡布局進一步完善。截至2022年底，公司門店網絡覆蓋全國28個省市區的319個城市。

互聯網O&O收入佔比超三成，構成發展新引擎

調整线下門店結構的同時，周黑鴨也在積極整合全渠道架構，進一步增加消費者購买便利性，以抵抗單一渠道銷售帶來的風險。

近年來，人們的生活方式和消費習慣不斷改變，线上线下多元化消費成爲大趨勢。爲此，周黑鴨快速擁抱變化，以“隨心所欲的消費者、觸手可及的產品、無處不在的場景”爲战略核心，持續貫徹线上线下全渠道銷售模式，實現互聯網O&O業務穩健發展。

2022年，周黑鴨對外賣業務持續精細化運營，摒棄全國“一刀切”粗獷模式，改爲分區域、分城市、分場景、分時段運營，圍繞門店差異化、產品差異化、場景差異化、流量投放差異化等策略，增強品牌曝光和影響力。同時，探索品牌聯合營銷，與外賣平台共創超級品牌日、嗨喫日等活動，針對爆款單品蝦球等加大推廣力度，助力銷售增長。2022年，周黑鴨外賣業務表現優秀，全門店外賣業務終端銷售7.61億元。

线上電商體系也在持續完善。周黑鴨以電商平台爲依托，探索深耕各類新型電商模式：一方面，在社區生鮮領域，優化布局近場零售，登陸美團優選、樸樸超市、盒馬集市等多個生鮮電商平台，2022年實現銷售額1.36億元；另一方面，繼續探索短視頻和线上直播內容渠道運營，夯實“達人直播 品牌自播 精選聯盟”三大內容矩陣，加大抖音、快手、小紅書等受年輕人喜愛的新興電商平台投入，該渠道實現銷售額1.09億元。

全渠道、多元化觸達消費者战略，使得周黑鴨互聯網O&O業務迅速壯大，在總收入的佔比已超三成，成爲業務發展新引擎。

小龍蝦蝦球成第二增長曲线，聯名跨界成功引流

渠道在優化，產品也在不斷創新。

周黑鴨認爲，產品創新是促進企業發展的重要驅動力。爲滿足不同消費者需求，公司採用“大單品帶品牌”策略，在鞏固原有明星產品的同時，不斷研發創新產品。

如今，Z世代人群是消費主力，他們追求新潮、便利、高性價比，什么樣的產品才能抓住他們的心？通過對消費者深度訪談、定點街訪、問卷調查，以及隨機測試新品等方式，周黑鴨選擇了人見人愛的小龍蝦蝦球。

美團《2022小龍蝦品類發展報告》顯示，小龍蝦產業2021年市場規模超4000億元，同比增長22.45%；2022年的數據目前雖未出，預測有望突破5000億元大關。

周黑鴨挖掘出消費者“喫蝦怕麻煩”痛點，2022年通過新營銷、新口味、新玩法、新包裝，全新打造“單手喫蝦、一嗦脫殼”蝦球爆品，單顆裝、單手撕、單手喫，玩法新穎潮流。自帶的網紅社交屬性，也引來口口相傳和爭相實踐。數據顯示，周黑鴨推出的小龍蝦蝦球產品十分爆火，月均銷售額超1000萬元，儼然已是第二增長曲线。

周黑鴨還與潮流品牌合作，不斷推出聯名產品。2022年，先是與新快餐品牌維小飯合作，聯名推出“周黑鴨蜜汁鴨腿飯”快餐產品。此後，又與肯德基推出了滷辣風味新品“滷辣辣滷鴨鴨風味雞腿堡/卷”。

“聯名跨界”讓周黑鴨迅速霸屏各大社交平台，吸引不少消費者嘗鮮打卡，進而轉化爲“主業”客戶，引流效果明顯。

成本不斷優化，或將受益於行業擴容

周黑鴨店面不斷增長，成本也在不斷優化。具體表現爲，組織更加精簡，2022年管理人員同比減少超10%。同時，公司通過提升生產自動化水平等方式，提高人均單位產出，並自動優化物流线路，提升物流運輸效率以降低成本。

預計到2023年，周黑鴨設在成都的華西工廠將正式投產。屆時，公司華中、華南、華東、華北、華西五大產能中心布局形成。這將有效縮短華西地區配送半徑，提升門店送達效率。同時，各生產中心產能可靈活調配，高效協同，以應對區域市場風險。未來，隨着產能的逐步釋放，協同效應將進一步增強。

展望行業發展未來，周黑鴨認爲外部環境仍有較大不確定性。原因在於全球經濟復蘇節奏分化加快，通脹走勢、產業鏈供需仍然承壓。周黑鴨同時強調，宏觀經濟的逐步恢復，各地密集出台系列促銷費政策，均爲提升經營主體信心提供了有力支撐，消費者預期回升，消費市場復蘇趨勢逐漸顯現。2023年，消費市場將在波動中逐步修復，在困境中堅定成長。公司將穩定推進高質量門店拓展，精准布局全域消費觸點，優化產品結構，聚焦整合供應鏈精細管理，提升人才與战略匹配度，構建起韌性增長的持久競爭力，推動企業實現長期可持續發展。

國信證券稱，滷制品行業近十年復合年增長率約17%，但目前行業競爭格局分散，行業前三市場佔有率僅爲15%。隨着消費升級，以及消費者對食品安全訴求的提升，將推動集中度與連鎖化率提升，頭部品牌仍有較大發展空間。周黑鴨品牌優勢明顯，目前勢頭發展迅猛，未來將受益於行業擴容和集中度提升。

記者 林楠

編輯丨劉定文 胡馨月