近期，市場再次呈現出三重谷底的特徵，這一現象引發了市場關注。中信證券研究部的分析指出，目前市場政策預期逐漸降溫，情緒重新回到低谷，與歷史底部的特徵相符。政策方面，積極信號明確，各項舉措也在逐步實施中，但市場情緒扭轉需要時間，投資者應保持耐心。本文將從幾個方面對此現象進行分析。

市場的情緒波動在這一輪下跌中表現得尤爲明顯。7月政治局會議之前，市場對政策沒有太多預期，但政治局會議超出市場預期，提出了改善地產政策、活躍資本市場、化解債務風險等安排。這一利好刺激市場情緒上升，但近期市場對政策的預期過高，導致情緒再次回落。分析數據顯示，在政治局會議結束後的一周內，市場表現出積極的態勢，但此後的三周內市場出現了下滑，市場情緒波動與以往的“政策底”和“市場底”交互關系相似。

回顧過去的市場底，可以發現在過去十年中，A股市場已出現過4次明顯的“政策底”到“市場底”的組合。不同底部間的時間間隔相差較大，但在“政策底”向“市場底”過渡的過程中，也出現了一些共性特徵。例如，活躍私募的倉位在“政策底”之前已基本下降，融資余額下降速度慢於市場下跌速度，市場成交金額在“政策底”之後穩定。這些特徵在當前市場中也得以顯現，表明市場底部可能仍在形成。

政策方面，財政政策將更加積極，化債舉措正在穩步推進。爲了應對經濟復蘇放緩，下半年廣義財政支出有望重新發力。近期，專項債發行提速，化債舉措也在加緊推進，這些舉措有助於激發市場信心，盤活存量。地產領域的寬松政策有望進一步擴大，一些城市已出台多項支持政策。此外，活躍資本市場的政策也逐步落地，優質證券公司資本約束的放松超出市場預期，這將有助於活躍市場氛圍。

盡管市場出現了一些超預期的政策落地，但市場情緒已經進入失望和宣泄階段。然而，投資者需要認識到，情緒的扭轉需要時間。分析指出，一些增量政策如果能夠不斷接續並積累，市場情緒有望逐漸好轉。經濟數據方面，8月的數據相對7月並不會進一步惡化，市場有望迎來積極變化。

在當前市場環境下，我們要保持耐心。積極從兩個方面去進行布局。

一方面，可以採取紅利低波類的板塊進行“防御”，這類資產在市場磨底階段是已經抗震的。

另一方面，對於回撤得比較大的成長板塊。也不要舍棄。也要積極地布局。比如說：今年以來，大家在創業板、科創板等方面的ETF就是加倉比較多的。

原來就是這類資產在反彈的時候，往往是力度比較大的。

在創業板方向，華夏創成長ETF聯接是大家關注得比較多的。這是由於該基金是採取了smart beta 策略。在2019至2021年期間，收益率是遠高於創業板本身的。

雖然現在這個板塊是比較難的，我們也期待這個板塊能夠“否極泰來”。

所謂“盈虧同源”就是這樣的。

#滬指跌破3100點#

#環保股开啓二波攻勢#

$華夏創業板成長ETF聯接A(OTCFUND|007474)$

$貴州茅台(SH600519)$

$寧德時代(SZ300750)$

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