專家觀點

8月貸款利率一降一平:爲何5年期以上品種“按兵不動”

8月21日,人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布了新一期貸款市場報價利率(LPR)。其中,1年期LPR爲3.45%,上月爲3.55%;5年期以上LPR爲4.2%,上月爲4.2%。1年期LPR較上月下降10個基點。 

8月LPR出現非對稱降息:1年期品種下調10個基點,而作爲房貸定價基礎的5年期以上品種則“按兵不動”。

8月21日,中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布,最新貸款市場報價利率(LPR)爲1年期品種報3.45%,較上一期下降10個基點,5年期以上品種報4.20%,與前一期持平。

綜合機構觀點,5年期以上LPR按兵不動或是爲接下來包括存量房貸利率調整等政策出台預留空間。

爲何5年期以上LPR未下調

在本月1年中期借貸便利(MLF)利率下調15個基點後,市場普遍預期,5年期以上LPR的降幅可能大於1年期品種。因此,本次8月LPR未調降超乎市場預期。

方正證券指出,本次5年期LPR下調落空,並不意味着央行地產調控態度的轉變。銀行自身因爲負債成本和維持合理利潤是本次LPR不調整的重要影響因素。一般存款是銀行主要負債來源,一般存款利率下行偏慢使得銀行負債成本下行緩慢,這是影響本次5年期LPR報價不變的一個影響因素。

光大證券固收首席分析師張旭則指出,5年期以上LPR是較多中長期貸款定價的參考,所以近期中長期貸款的增長狀況會在很大程度上影響到5年期以上LPR的降幅。今年7月中長期貸款同比少增的幅度明顯低於去年4月和7月,這是本月5年期以上LPR沒有變化的原因之一。此外,當前我國商業銀行淨息差持續收窄、利潤增速有所下降、6月LPR曾有降低、當前貸款利率已處於歷史低位,這些也是本月5年以上LPR未進一步下行的原因。

5年期以上LPR不變或爲後續政策預留空間

綜合機構的觀點,5年期以上LPR報價“按兵不動”,或將爲接下來包括存量按揭利率調整等政策出台預留空間。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出,存量按揭利率調整已“箭在弦上”,在當前新發放貸款利率已降至歷史低位,各地因城施策空間較大,且銀行息差持續承壓環境下,爲保持銀行合理利潤水平,5年期以上LPR報價維持不變可爲存量房貸利率加快落地預留空間。

他指出,當前央行已明確提出“指導商業銀行依法有序調整存量個人住房貸款利率”,存量按揭利率的調降已成定局。在當前居民投資和資產配置行爲發生改變、新發放住房貸款利率已實現大幅下調,但效果較爲有限的情況下,存量按揭利率調降能夠更好的起到穩預期、穩地產、穩信用的作用,且能夠通過降低貸款置換行爲,減少空轉套利風險,規範市場秩序。

8月18日,中國人民銀行、金融監管總局和中國證監會聯合召开金融支持實體經濟和防範化解金融風險電視會議,會議提出調整優化房地產信貸政策。規範貸款利率定價秩序,統籌考慮增量、存量及其他金融產品價格關系。

東方金誠首席宏觀分析師王青也認爲,8月5年期以上LPR報價按兵不動,很可能意味着後期“調整優化房地產信貸政策”會單獨出台具體措施,其中或包括更大力度實施首套房貸利率政策動態調整機制,以及下調二套房貸利率下限等。

1年期LPR降低爲何低於MLF利率

同時,本月1年期LPR10個基點的降幅低於8月1年期MLF15個基點的下調力度。

王青認爲,這或出於接下來在引導企業和居民融資成本穩中有降過程中,需要保持銀行淨息差處於合理水平等考慮,從而“有利於增強商業銀行支持實體經濟的可持續性”。

他同時指出,根據存款利率市場化調整機制,存款利率將參考以10年期國債收益率爲代表的債券市場利率和以1年期LPR報價爲代表的貸款市場利率合理調整。這意味着在6月和8月1年期LPR報價下調、以及近期10年期國債收益率持續下行推動下,新一輪存款利率下調過程或將开啓。這將緩解銀行淨息差收窄壓力,持續降低實體經濟融資成本,並推動銀行較快下調存量房貸利率。

溫彬則認爲,1年期LPR報價下調10個基點,兼顧降成本、穩預期和提效率等多重目的。

“考慮到當前市場融資利率整體已較低,且在市場主體預期偏弱、企業利潤修復偏慢的情況下,部分新增貸款也被用於‘借新還舊’,以及衍生出一定的存貸款利率倒掛和空轉套利行爲,從而造成大規模貨幣信貸投放最終僅表現在虛高的廣義貨幣量上,未真正發揮刺激實體的作用。因此,爲‘提升貨幣信貸支持實體經濟恢復發展的質量和效率’,1年期LPR報價下調幅度相對偏小,以達到提高質量和效率的目的。”溫彬指出。

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