2023年8月21日，中國領先的癌症早篩生物高科技公司諾輝健康（6606.HK）發布2023年截至6月30日的經審閱中期業績報告。公司上半年營業收入實現8.2億元人民幣，並首次實現過去12個月經常性盈利，扭虧爲盈，較之前預期目標提前一年實現盈虧平衡。

諾輝健康2023年上半年實現營業收入8.2億元人民幣，較2022年上半年同比增長264.6%；實現毛利潤7.5億元人民幣；毛利率升至90.9%。公司2022年上半年同期營業收入爲2.3億元人民幣，毛利潤爲1.9億元人民幣,毛利率爲82%。

公司上半年經調整淨利潤爲6130萬元人民幣，2022年同期經調整淨虧損爲1.06億元人民幣。銷售及市場开支佔比總收入從2022年同期的86%下降至69.4%；行政开支佔比總收入從2022年同期的23%下降至9.3%; 研發开支從2022年的3940萬元人民幣上升爲6360萬元人民幣。截至2023年6月30日，公司現金及特定金融資產結余爲20.5億元人民幣。

在財報發布前，面對媒體與市場的高度關注，公司同時積極籌備了21日中報披露日在杭州开展的業績溝通會，以解答當下市場的諸多好奇。

會上，諾輝健康董事長兼CEO朱葉青、CFO高煜、首席科學官陳一友均出席，超過百家媒體通過线上线下等方式受邀參與交流。會議持續了1.5個小時，管理層圍繞幾個關鍵點公开進行了深入的闡述。

“諾輝的增長沒有祕密，高壁壘的創新和高效率的執行是諾輝速度的動能。基於增長和盈利的可持續發展是我們對所有投資人、業務夥伴、用戶和員工的責任。”諾輝健康董事長兼CEO朱葉青表示，“2021年公司在港交所上市以來，常衛清、幽幽管和噗噗管的臨牀驗證與合規優勢，幫助公司更快推進臨牀市場落地和消費醫療創新，從而把先發優勢轉化爲商業壁壘。多元化渠道獲客上量，逐漸轉化種子用戶沉澱，促進我們不斷提升運營和服務能力，這樣的良性循環已經成爲諾輝持續進化的底層邏輯。”

上半年貢獻4.9億元收入 常衛清爲何受公立醫院渠道追捧

“常衛清，最早开始從民營體檢开始，但是現在隨着消費醫療的發力和醫院渠道不斷發力，民營體檢對我們收入的貢獻小於5%。”據朱葉青在業績交流會上透露，2023年上半年常衛清爲公司貢獻60%的銷售收入，醫院渠道成爲常衛清佔比最大的收入來源，確認收入量爲17.2萬份，其中民營醫院和診所渠道貢獻常衛清收入量爲13.3萬份。

而從這半年看來，常衛清在民營醫院和民營診所銷售收入增長迅速。根據披露，常衛清上半年已准入民營醫院、社區醫院、診所和門診部累計近1000家。同期，常衛清在公立醫院穩步推進，已完成近300家公立醫院的准入。

而在這其中，尤以浙江省的進展以最爲迅速，上半年常衛清已准入公立醫院51家，包括40家三級醫院。

渠道進展迅速意味着公司核心品類常衛清正快速獲得越來越多公立醫院認可。朱葉青對此也表示，公立醫院渠道依然按照所有醫院的標准和流程不斷推進，目前公司投入大部分資源开拓公立醫院銷售，進入公立醫院最重要的是建立產品嚴肅醫療的臨牀價值和公信力。進入到公立醫院後，市場將對產品的臨牀價值更爲認可。“這對於我們而言，有着非常重要的战略意義。”

而從現階段來看，諾輝上述打开公立醫院渠道市場的這一策略已經初步奏效，產品正在進入滲透率迅速提升階段。在該階段中，最爲明顯的表現就是諾輝健康產品營收增速大幅提升。

根據財報披露，截至6月30日，常衛清中國內地實現收入4.9億元人民幣，較2022年上半年同比增長566.2%；常衛清於2023上半年收入確認量約爲42.9萬份，較2022上半年同比增長354.1%；銷售毛利潤爲4.5億人民幣,毛利率上升到91.5%。2022年上半年,常衛清銷售收入爲人民幣7360萬元，毛利潤爲5575.4萬元。

對於朱葉青而言，他對常衛清還有更高期許。在他看來，常衛清未來還有極大的市場提升空間。“相當長一段時間裏，常衛清會是公司的營收主力。至少把這款產品做成10億，甚至10億美元這樣的明星產品，才能證明在中國這樣的創新產品大有可爲，也給整個行業樹立一個標杆。”

被定義爲明星產品和創新產品的常衛清背後是扎實的前瞻性大規模臨牀驗證和合規壁壘。

截至目前，常衛清是國家藥監局獲批的消化道癌症篩查產品，其獨家專利多靶點便FIT-DNA檢測是率先獲得國家級指南推薦的結直腸癌分子篩查技術。根據國家藥監局官網公布數據，常衛清在結直腸篩查臨牀實踐中表現出優異的防漏檢能力（NPV陰性預測值）和癌前病變發現能力（結直腸癌靈敏度及進展期腺瘤靈敏度），合規適配問診和體檢高風險人群的篩查剛需，有效提升高風險人群腸鏡依從度，助力臨牀醫療資源的使用效率。

而在銷售規模擴張以及產品質量支撐下，常衛清模式進入正向循環。銷量和確認收入的有力增長，及單次檢測收入的顯著提高進一步推動了諾輝健康銷售收入和所得毛利的增加。據諾輝健康方面人士透露，單次檢測收入的提升得益於醫院和觸達消費者的頭部渠道佔比提高；銷量提升則進一步強化了生產和檢測的規模效應，降低了單次檢測的成本。

此外，對於時常關心的銷售收入確認方式，朱葉青在交流會上提到，根據會計准則，常衛清的收入確認有且僅有兩種情形，第一個是完成檢測服務，這貢獻了常衛清2023年上半年96%的收入。第二個是過期產品，這貢獻常衛清上半年僅4%的收入。早期公司對各個渠道的潛力不了解，因此發貨量增長明顯，但隨着對渠道的了解，盡量按需發貨，未來可以預見的是，過期產品的確認收入所佔比例會越來越小。

幽幽管、噗噗管後繼有力，自動化產线擴建助力上量

除去貢獻大部分營收的常衛清表現優異外，諾輝健康的另外兩款產品幽幽管、噗噗管在上半年的表現也不遑多讓。

諾輝健康CFO高煜在業績交流會上表示，上半年公司的三款產品量價齊升，在所有的渠道均實現了高增長，毛利潤率表現超過預期。

拆解兩款產品表現來看，幽幽管在諾輝健康的幽幽管實現銷售收入2.1億元人民幣，較2022年上半年同比增長147.4%；發貨量超291.2萬盒，較2022年上半年同比增長110.9%;銷售毛利潤爲1.9億元人民幣。毛利率爲94.2%。幽幽管2022年上半年銷售收入爲8350萬元人民幣，毛利潤爲7513萬元人民幣。

噗噗管實現銷售收入1.2億元人民幣，較2022上半年同比增長80.9%；發貨量超409.7萬盒，較2022上半年同比增長39.8%；銷售毛利潤爲1.1億元人民幣。毛利率爲87.2%。噗噗管2022上半年銷售收入爲6850萬元人民幣，毛利潤爲5484萬元人民幣。

對於這兩款產品在渠道方面的情況，朱葉青在交流會上透露，噗噗管由於其便捷的家庭自測產品屬性，在消費醫療渠道、民營體檢佔比比較高；而幽幽管也是得益於其快速醫療消費品的產品定位屬性，公司與保險、連鎖藥店、電商等頭部渠道獨家深度合作，持續深耕，加速上量。

同期，爲保證檢測性能和產能供應，諾輝健康建設了IVD全自動化機器人產线，在全流程無塵車間實現無人操作並线生產幽幽管和噗噗管，設計年產能可達3000萬人份。

諾輝健康另一款備受關注的產品宮證清，是全球率先基於尿液樣本的宮頸癌HPV篩查產品，全面覆蓋14種高危HPV病毒，已獲歐盟CE認證。今年3月24日，諾輝健康攜手香港最大的非醫院醫療服務機構之一醫思健康在中國香港首發宮證清。

據2022年中國臨牀腫瘤年會發布的預臨牀數據，宮證清對高級別宮頸病變CIN2+和CIN3+的靈敏度分別達到87.69%和85.45%，針對HPV16和HPV18分型的檢測一致性分別達到91.67%和96.58%。

對於該款產品的表現，朱葉青表示其相信會有更廣闊的未來。他表示，目前宮頸癌的篩查市場教育遠遠好於結直腸癌。宮證清通過尿液去篩查宮頸癌和HPV感染很好的解決了目前用戶對於私密性、隱私性的需求痛點。

而對於後續諾輝後續的一系列計劃，高煜透露，公司目前有20.5億人民幣現金，足以支撐諾輝健康在未來幾年高速發展中所需要的現金。

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