基金投資者可以通過投資主動股基幫助解決“股票不會买”的問題。但在投資之前如果沒有搞清楚主動股基的分類方法，就很難在風格迥異、種類繁多的主動股基中選出適合自己的基金，也可能會因同質化配置，而無法有效分散風險。

如何從形形色色的主動股基中選出自己的“心上基”？本期小達就來帶你了解主動股票基金的分類~

一、按股票倉位高低分類

根據《公开募集證券投資基金運作管理辦法》規定，百分之八十以上的基金資產投資於股票的，爲股票基金；投資於股票、債券、貨幣市場工具或其他基金份額，並且股票投資、債券投資、基金投資的比例不符合股票基金、債券基金、基金中基金規定的，爲混合基金。

不同基金評價機構，也有不同的分類標准，股票倉位的高低就是其中一種。中國銀河證券的公募基金分類體系中，偏股型基金根據基金合同中載明的股票投資上下限、業績比較基准中股票比例等的不同，可分爲偏股型基金（股票上下限 60%-95%）、偏股型基金（股票上限 95%）、偏股型基金（股票上限 80%）等不同分類。

而在晨星的分類方法中，混合型基金中的“積極配置”（股票倉位≥70%）類別就擁有比標准混合、保守混合等類別更高的股票倉位。

通常來說，股票倉位越高，基金的風險和長期預期收益也越高。投資者可通過閱讀基金法律文件中載明的股票投資比例範圍、業績比較基准以及定期報告中披露的股票倉位來大致了解基金的股票倉位水平或區間，作爲評判其風險收益特徵的參考。需要注意的是，定期報告披露的倉位數據或業績基准的股票比例並不能代表基金的最新或實際倉位情況，僅供參考。

二、按風格分類：規模風格和投資風格

在主動股基的分類中，按照風格（規模風格與投資風格）分類是一種常用的分類維度。

下圖中是經常被投資者提及的“晨星九宮格”（即“晨星股票投資風格箱”），它的規模（縱軸）、風格（橫軸）這兩條坐標軸其實就涉及了兩種主動股基分類方法：按規模風格分類和按投資風格分類。

一只基金在兩條坐標軸（分類方法）中的位置（類別）決定了它會“落在”哪個格子（即屬於哪種風格的基金）。下圖中就是一個大盤成長風格基金的九宮格。

來源：Morningstar晨星資訊（深圳）有限公司

規模風格分類法

與拳擊比賽中按照選手的“塊頭”（體重）將選手分爲不同組別相似，在規模風格維度上，晨星的分類體系把主動股基按照它們持倉股的“塊頭”（規模）分爲三類：大盤風格、中盤風格和小盤風格。

表：三種規模風格的定義

來源：Morningstar 晨星基金產品風險評價方法，Morningstar晨星資訊（深圳）有限公司

對於晨星九宮格來說，一只大盤風格的基金會落在規模軸（縱軸）的大盤格子中，以此類推。

投資風格分類法

晨星九宮格的另一個維度是投資風格，基金投資者經常可以聽到基金經理在介紹自己的投資理念時說自己是成長風格、價值風格或者平衡風格。那么“成長型”、“平衡型”、“價值型”到底指的是什么呢？

根據晨星的分類體系，成長型公司股票指的是擁有高增長率和高估值的公司的股票，價值型公司股票指的是擁有低估值和低增長率公司的股票。顧名思義，成長型基金和價值型基金分別指的就是主要投資於成長型公司股票和價值型公司股票的基金，而平衡型基金的風格介於成長型與價值型之間。對於晨星九宮格來說，一只成長型風格的基金會落在風格軸（橫軸）的成長型格子中，以此類推。

對於投資者而言，無論一只基金落在九宮格的哪個格子（類別），都沒有絕對的優劣之分，重要的是可參考類似基金分類方法，選出與自己投資偏好、風險承受能力適配度高的基金。總體上來看，成長型基金與平衡型、價值型基金相比，主要持倉股擁有更大的成長空間、更高的投資風險、較低的股息率；大盤基金與中小盤基金相比，主要持倉股市值更大、成熟度相對較高。不同風險偏好、風格偏好的投資者可以從適配度考慮做出選擇。

此外，在構建基金組合的過程中，九宮格也有參考價值，投資者可選擇分類落在不同格子的基金構建組合，使組合在風格上較爲均衡，以更有效地分散投資風險。

三、按照投資方向分類

行業/主題、主投市場或區域、主投的交易所板塊等投資方向也是一種區分主動股基的常用維度。

以行業/主題這一分類方法爲例，在銀河證券的公募基金分類體系下，行業股票型基金包括醫藥醫療健康、消費、低碳環保等10個三級分類，行業偏股型基金的三級分類同樣有10個。

在晨星的分類體系中，股票型基金中有醫藥等5個以行業區分的二級分類，混合型基金中則有3個以行業區分的二級分類。

表：部分分類體系下以行業/主題劃分的股票型、混合型基金分類

此外，主投市場、區域、交易所板塊也是投資方向維度下的一種分類方法。例如，在晨星的分類體系中，股票型基金中有香港股票（主要投資於香港上市企業的股票）、滬港深股票（主要投資於在上海、深圳及香港上市企業的股票）等2個以主投市場區分的二級分類；混合型基金中，滬港深積極配置、港股積極配置等二級分類也體現了主投市場、區域這一分類方法。

對於投資者來說，可能會因爲某只基金主要投向於自己關注的某個行業/主題、市場等方向，就決定投資它。不過在投資前，大家可以先對這個投資方向做一些事前研究，了解它的主要特點、特別是風險特徵後再做投資決策，避免盲目跟風投資遭受損失。

總結一下，主動股基的常用分類維度包括股票倉位分類、風格分類（規模風格、投資風格）、投資方向分類等，投資者可以通過了解主動股基的分類方法和不同類別的特點幫助自己選基，構建風險相對分散的投資組合。

“股票市場與主動股票基金”系列將陪你了解股票和主動股基投資的基礎知識，歡迎感興趣的朋友們持續關注！

數據及圖標來源：易方達投資者教育基地

參考來源：

Morningstar 晨星基金產品風險評價方法，Morningstar晨星資訊（深圳）有限公司

中國銀河證券公募基金分類體系（2022 年 7 月版），中國銀河證券基金研究中心

晨星網（www.morningstar.cn），Morningstar晨星資訊（深圳）有限公司

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