在富達基金的首只公募產品發售當日，富達傳承6個月持有期股票型證券投資基金擬任基金經理周文群女士與點拾投資創始人朱昂進行了一場別开生面的對話，暢談了何爲富達的傳承以及究竟什么被傳承至今。錯過了直播？意猶未盡還想重溫經典？沒關系，本篇文章爲您劃了重點，帶您回顧精彩瞬間！

01 傳承的是對人才的長期培養

朱昂：作爲內地早期去香港的交換生，聽說你在香港工作投資了很多年，能否談談你的投資理念是如何一步步形成的？

周文群：我從業至今已經有18年的時間。我是在上海出生長大的，當年比較早作爲交換生去了香港，在那邊完成了本科和碩士的學業。畢業之後我留在香港工作，一直是在买方做主動權益類的投研工作。加入富達之前，從研究員到基金經理，工作的前10年裏更多還是經歷了一些不同的周期，感受到在不同周期不同行業板塊的表現。當富達對我展开了大門之後，我還是非常向往富達的品牌，尤其是它在權益類主動管理的殿堂級的水平。所以我2014年加入了富達，重新從研究員做起。

不知不覺我在富達已經工作了9年，從研究員到研究主管再到基金經理，感覺富達堅持長期投資的土壤非常適合我。我也在這個環境中，重新沉澱了自己，富達整個公司強調自下而上的基本面分析，和我個人的投資風格也十分匹配。

2016年富達拿到國內的私募牌照後，我就在2017年回到了上海，管理我們第一個私募的權益類產品。去年，富達基金終於拿到了公募基金牌照，再到如今發售首只公募產品，一路走來真的經歷了很多。

朱昂：能否分享在富達內部成長爲一名基金經理的過程？聽說富達的基金經理學院很有特色，很多投資大師都是這個學院的導師。

周文群：富達培養一個基金經理，平均要花10年左右。我們有一套完善的人才培育體系。通常校招進來的分析師，會通過3個行業的輪崗，每一個行業覆蓋2到3年。而這些輪崗的行業也是經過精心設計，盡量覆蓋不同商業模式的行業。而且，較長的研究員周期也保證了他們能經歷至少一輪完整的經濟周期和牛熊交替。在這個過程中，我們也可以看到分析師在順境和逆境中如何應對挑战，最終形成自己的投資風格。

分析師輪崗結束後，表現優異的候選人就會進入基金經理學院，以完成從分析師到基金經理的跨越。研究和管理組合，還是有比較大的差別。研究始終會在個股層面，管理組合卻涉及更多配置、風險控制、甚至見客戶等方面，基金經理學院也會給未來的基金經理提供相關培訓。

在基金經理學院，主要有兩個具體流程：

通過公司自有資金設置實盤的種子基金，讓他們歷練實際的投資操作；

每個人都會被分配一名專屬導師，這些導師都是做了20年以上投資的資深基金經理，有些人甚至已經退休了也仍然作爲導師留在團隊中，專注培養下一代的基金經理。

如同大學，它會設置具體的課程表——從投資中的組合構建、風控，到工作中的時間管理，再到對客戶的演講表達和如何跟人溝通等，都會以課程的形式做非常詳盡的培訓。

經過1到2年完成整個基金經理學院的課程後，這期間基金經理的種子基金也跑了一段時間，候選人的投資風格也可窺見一斑。最後導師會評估你是否已經形成了一個穩定的風格，能否成爲了一個比較成熟的投資人。如果是的話，富達才會放心把你推到市場，真正爲客戶管錢。

可以看到，秉持着對客戶負責的信念，我們整套基金經理培養的體系是十分嚴謹的。我們希望最終出品給客戶的基金經理，都是比較高質量也能夠應對不同市場的風格。即便在海外，也很少有基金公司能像我們這樣花這么大的時間和成本，通過層層篩選的過程，去培育出一個成熟的基金經理。所以我們在職基金經理的平均年限是19年，穩定性非常高。

02 傳承的是有紀律的投資流程

朱昂：作爲一家全球化的資產管理公司，富達有哪些平台或者資源能爲中國市場的投資決策提供幫助？

周文群：富達在科技上面做了很多的投入，給了我們很多投研工具。比如，我們有一個強大的Insight系統，也叫“洞察系統”，依托海外投研資源賦能富達中國，確保我們中國的投研團隊不會有信息上的時差。

量化也是很重要的工具。比如我定期每兩個月會根據我們內部的盈利、現金流等預測數據做一些篩選。另外，風控方面，可以通過量化工具實時監測股票之間的相關性，幫助我們調整集中度風險。

富達2007年在大連也布局了技術中心，目前有超過1800多位員工支持富達在全球的科技和投研網絡。

朱昂：外資和內資有一個比較大的不同，是重視投資流程，能投談談你的投資流程是怎么樣的？

周文群：我們很重視投資流程上的紀律性，並不依靠短期押賽道。我們的投資有許多固化下來的流程，讓投資者相信我們過去取得的成果是可以復制的。整體來看，我們的投資流程分爲下列四個步驟：

通過Insight（洞察）系統做第一層篩選，幫助我們不錯失市場上出現的新機會。

深入研究個股。我們會對標的公司做大約爲期一周的深度研究，包括所有的案頭資料閱讀，覆蓋了這個公司的前世今生、各種相關方、客戶、供應商、競爭對手等。看完案頭資料，我們會去調研公司。相較於公司的上門路演或者電話交流，我們更傾向於去工廠見公司，以獲得更直觀的感受。現場除了平時能見到的那些管理層，還能與一线員工交流，以更真實地了解公司文化和管理層面貌等，這些東西只有通過實際調研才能感受到。把所有調研到的數據、內容總結在一起，最後會得出一個估值。有了這個，心裏也就有了一杆秤，再跟現在的市場做一個比較。這也是我們判斷是不是要把這個公司放到組合裏最重要的標准。

組合的構建。我們對一個公司投資的具體比例，會根據上行空間做調整。假設一個公司估值漲了很多，對於高估的品種我們可能就不买了。通常我們組合持倉最重的公司，都是上行空間更大的；

最後就是風控。組合建好之後，我們會根據市場流動性，綜合集中性、風格漂移等風控指標，做持續風控。

在公司層面，會有很多的工具做最後的把控。我們每個季度有基金考評，除了看我的業績情況，還要考核我說的和做的是不是一樣，是不是知行合一。

朱昂：A股市場有一些獨特性，如何把海外適用的投資框架體系，運用到中國市場？

周文群：首先富達在中國並不是一個新手，1981年建立香港辦公室，對中國市場的投資研究超40年。內地市場方面，2004年建立上海辦公室，至今也近20年。富達深度參與本土市場的投資，富達主動管理產品持有的中國股票市值超3100億元（注1），規模還是比較大的。

富達整個公司的特色還是秉承“自下而上”“翻石頭”的投資方法，強調基本面分析和長期持有。在這樣的公司文化下，我們內部其實也有很多不同投資風格的基金經理。關於富達海外的投資框架，它也在多個國家地區經歷了幾十年的運作並且證明是有效的。所以對我們來說就是在富達這個平台上，我們可以把各自的投資風格發揮到極致，把在其它市場運作多年或被投資者認可的投資解決方案帶到國內，結合國內市場和投資者的需求，盡量推出更多的多元化產品，豐富投資者的選擇。

注1：富達國際公司主動管理產品持有的中國內地上市公司股票、中國香港上市股票和美國上市的中概股總市值合計約3125.01億元人民幣。數據來源：海通證券，截至2022年12月2日。

風險提示：本資料僅爲宣傳品，不構成任何法律文件。基金的過往業績不代表未來表現，本管理人管理的其它基金的業績不代表新基金的未來表現。本基金設置6個月最短持有期限，在最短持有期限內，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現的流動性約束。本基金投資於境外證券，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。本基金會面臨內地與香港股票市場交易互聯互通（以下簡稱“港股通”）機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，包括港股市場股價波動較大的風險（港股市場實行T 0回轉交易，且對個股不設漲跌幅限制，港股股價可能表現出比A股更爲劇烈的股價波動）、匯率風險（匯率波動可能對基金的投資收益造成損失）、港股通機制下交易日不連貫可能帶來的風險（在內地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及時賣出，可能帶來一定的流動性風險）等，詳見本基金招募說明書。投資者投資基金時，應認真閱讀相關的基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等法律文件及信息披露文件。富達基金管理(中國)有限公司與股東之間實行業務隔離制度，股東並不直接參與基金資產的投資運作，股東的過往投資業績不代表基金管理人的投資業績，且不構成對基金管理人管理基金業績表現的保證。富達 / 富達國際 / Fidelity / Fidelity International指FIL Limited及其附屬公司，富達基金指富達基金管理（中國）有限公司。“富達”、“富達國際”、Fidelity、Fidelity International、Fidelity International 標志及F標志均爲FIL Limited的商標。富達只就產品及服務提供數據。本產品由富達基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。產品有風險，投資需謹慎。

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