融創歸來，難關未過！孫宏斌江湖地位安在？

摘要：至暗時刻過去了嗎？（歡迎關注閨蜜財經）

撰文|蜜妹

這是@閨蜜財經的第1259篇原創

一則復牌公告，讓融創中國再次站上C位。

2023年4月12日，融創中國披露“達成復牌指引及恢復买賣”公告，其中提到，此前已刊發上市規定的所有財務業績等，復牌指引已滿足。

2023年4月13日上午9點，融創中國復牌，在聯交所恢復买賣。這距離其停牌已經過去了377天。

這377天裏，蜜妹從媒體公开的照片看見融創中國老板孫宏斌的“白頭”，和此前意氣風發的姿態相比，這背後的心路可想而知。

時間回到2022年4月1日。因爲2021年業績“難產”，彼時融創中國公告稱：自該日起股票暫停买賣，市場一片譁然。畢竟2021年及之前，其還曾數次以救房企於水火的“白衣騎士”身份出現。

如果說停牌前，輿論對融創中國的難還在猜測階段，那停牌後則是對此前疑惑的一次又一次地被證實。

緊接着停牌的就是債務規約。時間在2022年5月，融創中國披露內幕消息官宣。後面的更多違約蜜妹就不一一例舉；

再就是換核數師，2022年6月，融創中國表示，由於未能與羅兵鹹永道就完成2021年度業績審核工作的時間表達成共識，因此委聘另一家外部核數師在切實可行的情況下盡快完成審核工作。

2022年9月，融創中國甚至收到清盤呈請……

伴隨這些“壞消息”的則是融創中國不斷下滑的銷售數據，以及媒體報道的一系列賣資產行動。

轉折點出現在2022年末。

彼時融創中國2021年業績終於披露（數據不好是肯定的），接着春節後，3月初，不斷有媒體報道說，該司有望於2023年3月底前對外公布債務重組計劃。

果然，3月末融創中國公告稱，境外債務重組取得重大進展，百億美元境外債務，與債權人小組(其債權佔現有債務未償還本金總額超30%)就重組條款達成協議。

幾天後，融創中國也在港交所規定期限內披露了2022年業績。再就是如今的宣布復牌。

一些事似乎在往好的方向發展。融創中國的至暗時刻過去了嗎？好像有，又好像沒有。至少從數據上，仿佛還在透露一股凜冬仍在的信號。

比如前幾天，融創中國披露前3月未經審核營運數據，顯示2023年前3月合同銷售額約292.7億元，銷售面積約223.6萬平米，每平米均價13090元。

這是什么概念？2021年融創前3月的銷售額是1162.8億元，2022年同期也有723.6億元，等於是2022年同比已經下滑38%左右的基礎上，2023年同期繼續下滑了近60%。

隨之而來的是市場地位的下滑。克爾瑞排名顯示，2023年前3月融創中國的這個銷售額，已經排到了百強房企的第16位，2022年還是第4位。

然後再來看看年度業績。2021年那份推遲了大半年的披露裏，融創中國營收同比下滑13.96%爲1984億元，毛利潤同比下滑103.7%爲-17.93億元，歸母淨利潤同比下滑207.35%爲-382.6億元。

2022年，融創中國的營業情況繼續糟糕，營收967.5億元，下滑更厲害，降幅擴大到51.23%；毛利潤、歸母淨利潤虧損縮窄，分別爲-8.19億元、-276.7億元，算是個好信號。

利潤指標的改善蜜妹看了下，除了營收下降伴隨的相關成本降低，主要是3大數據的降低，一是行政开支：從2021年的84.28億元降低到69.38億元；二是金融資產及合同資產減值虧損淨額，從2021年的68.91億元降低到2022年的24.7億元；三是其他开支及虧損，2022年減少了接近150億元。

綜上，2021年融創中國營運遭遇滑鐵盧，2022年下滑更甚，2023年目前銷售數據上看，並無起色，渡劫恐怕還得繼續……

另一邊，債務壓力仍大。2022年其負債總額略有下降，從2021年的約1.052萬億元降到約1.004萬億元。資產負債率從2021年的89.4%上漲到92.07%。

借貸總額來看，2022年融創集團爲2984.2億元，較2021年的3217.1億元減少了230多億元。但其中即期部分借貸略有增長，從2021年的2351.5億元增加到2534.8億元。

2022年，融創中國的現金余額（包括限制現金）降幅也大，相比2021年減少了300多億元，爲375.4億元。375.4億元的現金余額，還包括受限制現金；2500多億的即期借貸，這背後的壓力可想而知。

受此影響，融創中國的資本負債比率也上升到75.2%，2021年爲67.0%。

另外截至報告日期，，融創中國到期未償付借貸本金約爲1005.2億元，並導致借貸本金約835.5億元可能被要求提前還款。此外，其還因多種原因涉及不同訴訟及仲裁案件。

如融創中國核數師所言：這些情況表明存在重大不確定性，可能對其持續經營的能力產生重大疑慮。

好消息還，此前3月末，融創中國境外債有重大進展；將約百億美元的境外債務分爲降槓杆、留債展期兩大板塊進行重組，爲債權人提供了可轉換債券、強制可轉換債券、轉換爲部分融創服務股權、置換新票據等多種靈活選項——希望能成功。

境內債方面也在2023年1月取得進展：總計160億元的境內債券整體展期方案獲債券持有人會議表決通過，共涉及10筆存續的公司債券及供應鏈ABS，加權平均展期期限3.51年。

另外項目方面也在逐漸盤活，比如落地了包括上海董家渡、武漢桃花源等項目合作盤活。截至2022年末，融創中國及其合營及聯營公司开發的物業項目共890個，總土儲約2.18億平米，權益土儲1.3億平米。

融創在主席報告裏稱，第一批次的保交樓資金已經落地約人民幣110億元；第二批次的申請也取得了重大進展，目前已經有幾十個項目獲相關政府部門批准，資金已有實質落地，希望曾經的爛尾樓們都陸續盤活。