我們之前寫過，融創復牌主要取決於兩項：一是債務重組進展；二是資產項目證明是“可持續經營”。

第一項，取得重大進展：融創約百億美元規模的境外債重組，前不久已發布正式重組方案，預計方案將可拿到超過75%的同意票；2022年末，融創已將160億元境內債重組。

第二項：在存貨減值充分計提後，截至2022年末，融創的淨資產約864億元。而且，融創握有不少優質項目。此外，1-3月，融創累計交付近4萬套、面積超600萬平米。對一家正在進行風險處置的房企，這個成績確實不容易。

早在3月28日公布境外債務重組方案時，幾乎所有關心融創命運的地產界朋友都松了一口氣，融創活過來了。而復牌，是企業復活的更進一步。股票的流動性恢復了。

但在歡呼的同時，我們有幾點提醒：

其一，融創股價表現。對於復牌下跌，都有預期，但下跌多少，投資者有分歧。值得指出的是，少數投資者還抱有不切實際的幻想。

攸克君雖然不炒股，但並非沒有判斷。結合佳兆業復牌表現，個人認爲，融創復牌股價下跌50%以下就是贏了。喜歡短线炒作的，還是謹慎爲宜。

其二，任何復牌，都是個性化的結果呈現。

佳兆業和融創能提前復牌，取決於公司自身的不懈努力和資產質量；很遺憾，估計有的公司再努力，也沒用。何況，有公司已屬資不抵債，卻還不肯努力，比如新力地產，摘牌就沒啥可惜的。

截至目前，已有36家房企債務違約，在港上市內房股仍有14家處在停牌狀態。不排除其中仍會有公司要被摘牌。

其三，要有長期而艱苦的思想准備。

房企債務重組，更早的房企，如華夏幸福，到現在也沒完全做完；而融創涉及的債務重組規模，要比它大多了，即使老孫管理團隊效率高，需要的時間也不會短。

資產（項目）股權融資。優質如董家渡項目，前後也用了半年多近一年時間才談成。這種股權融資都是一個一個談，哪個項目都要全力以赴。

保交付任重道遠。融創一、二批次保交樓專項借款累計落地超150億元，已屬不易，但與其在建規模相比，還需要付出更艱辛的努力，絲毫不能松懈。好在大環境相當支持。

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