“這是價值事務所的第1247篇原創文章”

所長注意到，近期自己开始越來越多地使用高德地圖了，以前只是用他做目的地導航，但逐漸打車也开始用高德，找美食也开始用高德（高德上有地區美食排行榜，會和美團對比着用），訂酒店機票也开始用高德，總之，使用高德地圖的時長比起以前絕對是大大增加了。

在之前《價值事務所max》的文章中所長就有提到：企業的發展如同人的發展一樣，絕大多數時候都是非线性的，是一些事前打死都想不到的“黑天鵝”事件推動着發生的。這個黑天鵝指的當然不僅僅是負面黑天鵝，也指正向的好的黑天鵝。

換句話說就是，在企業推出新產品或者推出新的商業模式之前，沒有任何人可以預料到會有這樣的新產品、新商業模式。

就像高德地圖，在推出聚合打車服務之前，誰能想到一個地圖工具類app竟然可以搶滴滴的飯碗？而在他推出美食榜單、實時公交、火車票機票、周邊行、訂酒店、騎行等業務時，你又覺得他做這個事是自然而然的，一點都不違和……

本來，所長覺得阿裏巴巴在本地生活這塊和美團打勝算不大，甚至未來都不一定能打得贏京東，畢竟，支付寶雖然是國民級app，但總覺得本地生活相關的入口和支付寶本身有點違和，但現在高德地圖的出現，讓所長的看法有點改變。

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是時候重新審視阿裏的本地生活了

本地生活服務，我們平時說到家可能會說得更多，核心原因是三年疫情阻斷了很多线下的生活，並讓“萬物到家”成爲很多人的習慣。

其實本地生活服務一直以來都分爲兩塊，一塊是到家，另一塊是到店（或者用到目的地形容可能更貼切），到目的地雖然因爲疫情被迫按下暫停鍵，但不可否認也是一個巨大的市場，而且未來的增長一點不亞於甚至會超越到家。

畢竟，到家相當於买產品，而到目的地相當於买服務，過去發達國家的歷史早已表明，當國內經濟增長到一定程度，整個國家就會开始進入到服務性社會，餐飲、醫療、按摩美容、旅遊、教育、娛樂等會成爲國民最主要的消費支出。

我們平常的到店或者說到目的地這塊業務，過去基本都是被美團壟斷的，想去哪裏喫飯，我們習慣用美團/大衆點評搜一下；訂機票、酒店也習慣用美團；找一些线下的好玩的，如劇本殺、密室逃脫、KTV等等，我們也習慣用美團（說到這裏我們可以看到美團有多可怕，光是到店業務增長就無邊無際，可人家還有到家、明日達超市和美團電商業務）。

之前雖然阿裏也推出過口碑，還在國民級app支付寶給了最顯眼的流量入口，還給予高額補貼，但就是做不起來，後面也就默默地從支付寶一級入口拿掉（目前支付寶的一級入口爲餓了么、菜鳥等，詳情如下圖）。

其實當初所長使用口碑的時候，就有種莫名的奇怪感，這種奇怪感到底咋回事也說不上來（也許覺得支付寶和美食團購不太匹配？畢竟是個理財支付相關的app？），但同樣的美食團購/點評放在高德地圖中，所長就覺得毫無違和感，仿佛理應如此一樣，所長也確實越來越多地用到高德地圖的高德指南尋覓美食（詳情如下圖）。

在近期2022年Q4財報的電話會上，阿裏也說，“我們的高德進展非常順利，已經成功從一個地圖搜索工具轉化爲到目的地的服務履約平台。我們的打車、酒店預訂包括加油、充電樁等和車服務相關的品類，都已經受到用戶非常大的歡迎和滲透，而我們用的這個方法其他的媒體平台很難去做。”

這個其他媒體平台顯然指的就是抖音們，本地生活這塊肉肥呀，各個大廠都盯着的，但阿裏由高德這個地圖搜索工具切入，別的企業還確實學不來。

由餓了么和高德組成的本地生活服務，即便在疫情影響嚴重的2022年Q4，公司也錄得了歷年營收新高，實現整體營收132億人民幣，同比增長 6%，經調整利潤率也大幅收窄，從之前動輒虧50、60個點到現在只虧24個百分點，虧損收窄至31億人民幣。

要知道，2022年Q4的10、11月是疫情封控最嚴重的時候，那時候的高德幾乎癱瘓。而12月雖然放开，但正好是大家陸陸續續陽的時候，高德幾乎癱瘓，餓了么也幾近癱瘓（騎手也都陽了，想必大家還記得當初下個單子老半天才能到的情況），就這樣的大背景下，阿裏的本地生活業績，不論營收還是利潤都創了歷史新高。

按公司近期電話會的說法，近些時間高德的使用量开始快速恢復，像打車和酒店房間預訂量增長都非常迅猛，並且由於這些年公司在不斷發展供應鏈和服務能力，像國內和出境旅遊等在春節假期也迅速增長，甚至飛豬與2019年疫情爆發前相比，都有明顯的改善。

那么，後疫情時代的阿裏本地生活就非常值得期待了，說不定哪天就突然盈利。

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阿裏的其他業務

除本地生活外，其實阿裏體系內的潛力業務還蠻多的，最典型的莫過於雲業務，2022Q4公司的雲業務實現營收202億，同比增長3%。

雖然同比乍一眼看上去增長不多，仿佛有點辜負大家對他的期待，但還記得阿裏2022年三季度以及騰訊、百度等大廠的雲業務表現么，當時他們雲業務的表現就不咋滴，Q4其實也就是Q3的一個延續。這裏面主要是兩方面原因，其一是他們自主的選擇，战略性退出了一些虧損項目，更專注於毛利率的提高；其二便是大環境經濟不佳，像雲業務方面的IT投入，雖然很重要，但一方面投入較大，另一方面效果畢竟不是立竿見影的，屬於可以緩一緩的那種。兩方面原因一疊加，業務增速自然就放緩了。

不過，待經濟好轉後，相信中國整個雲市場還是會恢復高速增長的。

在近期的電話會交流中，阿裏就有說，中國的雲計算才剛剛开始，中國的IT支出佔GDP的比重1%，美國則是5%；雲化在整個IT支出的比重，中國是15%，美國是21%，光是這兩個比重的變化就可以帶來巨大的市場機會。更何況漂亮國的雲進程也並沒有到盡頭，可以說也是剛剛起步的時期，這點我們從隔壁亞馬遜、微軟、Google的雲體量是阿裏的好幾倍，但還在高速增長就能看出。

吳曉波在他的書《雲上的中國》裏舉了不少阿裏雲助力實體經濟轉型的例子，感興趣的朋友可以自行閱讀，在書中，吳曉波說：“產業互聯網之所以難以像消費互聯網那樣倏然而起、席卷天下，是因爲每個細分產業涉及的痛點、難點都各不相同，而涉及的相關方又特別多，利益考量也不一致。但也因爲如此，產業互聯網的可爲之事極多，想象空間極大。”

對此，阿裏雲負責人也有一句自己的話，“窮盡我的一生，都看不見產業互聯網的天花板。”

雖然營收僅增長3%，但2022Q4已是阿裏雲連續第七個季度盈利，經調整淨利潤達3.6 億人民幣，同比增加 2.2 億，利潤率近2%。海外成熟的雲如亞馬遜，經營利潤率在30%左右，微軟更是高達40%，因此，我們可以對已經扭虧且在國內市場份額最大的阿裏雲多一些期待，畢竟雲業務歸根到底是規模驅動的業務。

公司的菜鳥在三季度首次扭虧後，Q4出現了一些反復，但也還好，只虧了1200萬，基本可以忽略不計，菜鳥和雲一樣，一开始基本就是爲阿裏內部服務，本來都是阿裏的“成本端”，現在陸續都在變成利潤端，而且兩者未來的想象空間都非常大。

在Q4阿裏整體營收表現一般，收入2478 億人民幣，同比增長 2%的情況下，菜鳥還是實現了27%的強勁增長，整體營收達132億，都快趕上雲了。

此外，公司的國際商業（海外電商）表現也非常亮眼，營收同比增長 18% 至 195 億，經調整淨利潤虧損也大幅收窄，從之前的22收窄至只虧7.6億，不出意外今年就能扭虧了。

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寫在最後

2022Q4，雖然受經濟大環境影響，阿裏的國內電商業務表現一般，營收1700 億元，同比下降 1%（還是跑贏90%以上的消費企業），但得益於菜鳥、國際商業等的亮眼表現，公司整體營收依然實現了2%的增長，各個業務盈利情況相比之前都大幅好轉，使得公司的經調整淨利潤大幅跑贏營收，整體實現520億利潤，同比增長16%。

在過去很長一段時間裏，阿裏都是靠國內電商業務補貼其余所有的創新業務，但通過近兩個季度財報的追蹤，我們不難發現，阿裏曾經的“拖油瓶”正在一個接一個地擺脫虧損實現利潤貢獻。目前已經連續7個季度持續盈利的雲業務；Q3扭虧，Q4雖反復但虧損金額可忽略不計的菜鳥；即將盈利的國際電商（只虧幾個億了）；盈利初現曙光的本地生活（之前完全看不到希望）……

曾經的拖油瓶們一個個开始爲阿裏貢獻利潤，基本盤電商隨着國內經濟復蘇也开始好轉（根據阿裏自己的說法，到2月份的時候，大家的消費力仿佛一瞬間都回來了），想必2023的阿裏會交出一份很不錯的業績。

最後附上市場對阿裏巴巴2023、2024年利潤的一致預期：1115.71億、1318.5億。

聲明：文章僅記錄作者思想，不構成投資建議，投資有巨大風險，需謹慎謹慎再謹慎，希望大家像對待裝修房子一樣對待自己的投資，不要讓挑公司的時間還不如你挑家具的時間來得多，你對待小錢能反復權衡，怎么對待大錢反而如此草率？

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