寶寶樹集團正在上演一場宮鬥大戲。

CFO徐翀持着一把長劍攻入自己的辦公室，把自己反鎖在辦公室裏，三天三夜！在強攻過程中，雙方還發生了肢體衝突，堪稱2023年的現代化宮鬥武俠大戲！

隊長查了一下，這個徐翀畢業於中國人民大學，取得法學碩士學位，任職於寶寶樹集團CFO，主要負責寶寶樹集團的財務工作和資本運作。按照常識，一個法學碩士怎么會拿着長劍，攻入自己的辦公室呢？這中間到底發生了什么？隊長給大家簡單地來講一下來龍去脈。

這個事的導火索來源於一紙任免書。徐翀被免除寶寶樹集團CFO職位，與徐翀一起被免職的還有聯席公司祕書馬烈，取代他們的分別是復星系的高管高曉光和湯亦敏。也就是說，是復星系資本強勢介入寶寶樹集團的日常經營，免除寶寶樹集團原來的創始人團隊中的關鍵職位，改任復星系的自己人。

一般而來，高管被裁員，無非就是公司支付高額賠償，高管拿錢走人。可徐翀很不同，他是寶寶樹集團的CFO，對寶寶樹集團的財務狀況非常了解，是寶寶樹集團赴港上市中的關鍵人物。徐翀之所以暴走，持劍殺回自己的辦公室，不愿意離職交接，只有一個原因：寶寶樹集團涉及IPO結構單造假。

什么叫“IPO結構單”呢？就是在上市前，先找一家投資機構商量好，由這家投資機構接盤一大筆股票。在股票發行成功後，再把這筆錢以投資理財的方式返還。這樣做的好處是，可以擴大募資規模，吸引更多的韭菜接盤。

寶寶樹的做法是，找了一家名爲“尚乘環球”的香港金融機構，做結構單。尚乘環球大家可能不了解，但說到李嘉誠就很熟悉了，尚乘集團的主要創始人之一就是李嘉誠。尚乘環球同意幫助寶寶樹集團做IPO結構單，出資7000萬美元認購寶寶樹的發行股票。也就是說，這錢先拿來买寶寶樹集團的股票，寶寶樹集團收到錢後，再买尚乘環球的理財，是一種左手倒右手的資金內循環，制造虛假募資規模和虛假資本繁榮。

可後來，結構單事情敗露，相關人員被司法逮捕，爲了避免更多人栽進去，徐翀就自掏腰包，以個人借款名義，出資1.3億填坑，核心矛盾點就在這裏了！

徐翀被復星資本开除，但寶寶樹集團還欠徐翀1.3億人民幣沒還。這種幹髒活填坑的錢，復星系還真不一定會支付。因爲徐翀本人就是IPO結構單造假的核心主導人員之一。徐翀自爆寶寶樹結構單造假，如果罪名坐實，徐翀也是要被逮捕的。

那么，復星系爲什么會有權开出徐翀呢？復星系並不是寶寶樹集團的創始人，只是投資人而已。但復星系通過持續收購寶寶樹集團的股權，增持比例攀升至24.67%，成爲寶寶樹集團第一大股東，投票權也位列第一。寶寶樹集團的衆多小股東都把自己的股權轉讓給了復星，而原來的第一大股東創始人王懷南持股僅21.92%，喪失了對寶寶樹的控制權。

在復星接手寶寶樹之前，寶寶樹這種垂直電商平台就已經是日落西山了。寶寶樹最巔峰的時刻，是2019年3月6日，股價達到8港元，市值超過135億港元。可從此以後，寶寶樹就在下跌的路上，一去不復返。2020年3月，寶寶樹股票跌破1港元，淪爲垃圾股。

當前，寶寶樹股價0.305港元，總市值不過5億港元，是名副其實的垃圾股。在這種形勢下，復星系便動用第一大股東的權限，對寶寶樹原創始團隊進行奪權，主要有兩種手段：

一是，愿意退出的小股東，復星系用錢購买他們的股權，讓他們退出。

二是，清退寶寶樹集團原來的高管，任命復星系高管。

徐翀的問題在於，他既沒有拿到錢，還被开除了。开除的時候，寶寶樹還欠他1.3億元的借款。可這筆借款不幹淨，是用來掩蓋寶寶樹結構單造假的費用。

復星系對寶寶樹的介入從2019年就开始了。按照徐翀的說法是，復星系高管介入後，寶寶樹陷入持續虧損，平均年虧損4.6億，累計虧損20億。除了虧損外，營業額，利潤率也大幅下滑，因高管層，阿裏巴巴集團憤而退出了寶寶樹的董事會。

不過這都是徐翀的一面之詞。寶寶樹發展的大背景是，傳統垂直電商全面走向衰落，內容電商崛起。像名創優品，寶寶樹，蘑菇街等小衆垂直電商，一邊要承受淘寶，京東，拼多多這類綜合電商平台的擠壓，另一邊又要承受抖音，快手，小紅書的分流，細分領域的垂直電商走向衰落，是大勢所趨。

蘑菇街就和寶寶樹高度類似，市值蒸發了98%，2022財年虧損6.4億。在這個內容電商的時代，傳統垂直電商的高光時刻早就過去了，剩下的只有裁員和轉型，轉型不成功，就得退市破產。

寶寶樹已經來到了退市破產的邊緣，別說欠徐翀的1.3億無法支付了，就連員工工資都拖欠3個月沒發了。寶寶樹這個雷早就該爆了。

它反映的是，傳統垂直電商已死!

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