一切問題都是錢的問題。

作者 | 蒲肅

來源 | 債市觀察

曾表示要把今年的銷量翻一番的蔚來汽車，遭到了同行理想汽車的又一次“有意無意”的曝光：周度銷量下滑到700輛，成爲十大新勢力品牌中倒數第二的存在。

而在上述數據發布的前一天，蔚來汽車聯合創始人、總裁秦力洪表示，公司账戶上有現金400億元，不用擔心。

盡管蔚來汽車的資產負債率已經超過70%，遠高於理想汽車、小鵬汽車兩家公司，但這對前龍湖地產首席營銷官秦力洪來說並不陌生，畢竟在房企中，這樣的負債率很常見。

超蔚來董事長自嘲“找工作”

十天前，蔚來董事長李斌曾調侃說，如果接下來每個月銷量還是1萬輛，就得和秦力洪找工作去了。

李斌說這句話的背景是，蔚來今年一季度銷量31041輛，平均每月1萬多輛，這和2022年的月均銷量基本持平。

月均上萬的銷量在李斌的調侃中似乎並不算好，甚至可能逼迫自己重新找工作，難道蔚來的經營壓力已經達到這么嚴重的程度了？

來源：企業官微

被李斌調侃要一起找工作的秦力洪則比較樂觀，4月18日，他在上海車展中受訪表示，不用太擔心蔚來的資金，账上現金還有400億元（截至2022年12月31日，蔚來現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及長期定期存款爲人民幣455億元）。

這兩位創始人的言論其實說的是一個問題，那就是蔚來汽車的持續運營到底有沒有問題？

“國民公公”王健林曾分析說，負債並不可怕，關鍵是現金流是否健康。而現金流的流入取決於營收。

按照李斌今年的目標，蔚來2023年的銷量要同比翻倍，也就是在2022年12.25萬輛的基礎上翻倍到25萬輛左右。

這個目標背後的邏輯是，如能達成銷量翻倍，必然帶來營收大增，那么現金流入就可以覆蓋現金流出，維持公司正常運營以及產品、服務的更新升級，一切問題都是錢的問題。

但現實並不像希望中的美好。

秦力洪表示不用擔心蔚來資金問題的第二天，理想汽車就發布了“新勢力品牌銷量”最新周度數據（4月10日~4月16日），其中蔚來汽車一周的銷量只有700輛，在十大品牌中倒數第二，網友戲稱“太羞辱了”。

按上述發布數據，4月前兩周（4月3日~4月16日），蔚來只賣了2016輛車，預計蔚來4月銷量很難達到1萬輛的水平。而理想汽車4月前兩周銷量已經破萬，有望繼續保持單月2萬輛的水平。

進一步說，如果蔚來在今年前4個月銷量只能達到4萬輛以內，那么剩下8個月的月均銷量就要達到2.6萬輛以上，才能實現李斌的年度銷量目標。目前看，這個任務有點重。

蔚來不降價的底氣

那么問題來了，蔚來會選擇降價促銷嗎？

秦力洪對媒體表示，不會參與價格战，會牢牢扎根於30-60萬元價格市場。他還透露，去年四季度蔚來在30萬以上的純電乘用車裏全國佔有率超六成，今年一季度進一步上升至七成以上。

目前來看，以理想、蔚來等爲代表的30萬以上的汽車市場並沒有出現大範圍的降價情況，蔚來也自然不會貿然降價。

但其中的變數是，奔馳、寶馬、奧迪等爲代表的燃油車高端車型是否會在7月1日國六排放標准執行前一個月降價，畢竟不到最後一刻，這些高端車型還是要搏一搏，最大化收益去庫存。

如果BBA高端車型降價至30萬元以內，那對於蔚來、理想等新勢力品牌的降價壓力也會大爲增加。

此外，業內人士分析認爲，蔚來選擇不跟風降價，還在於它的商業模式不完全是靠賣車，而是靠換電服務、NOP+領航輔助系統、NAD自動駕駛等服務作爲長期战略，增加溢價收益，因此，對於價格衝擊有一定抵抗力。

蔚來已明確，將來這些服務全部會收費。

蔚來已經宣布，從今年6月1日起，支付定金購买蔚來ET7、ES7、EC7和ET5車型的首任車主，充電樁從免費調整爲付費購买安裝，每月免費換電次數統一調整爲4次（此前放棄免費安裝的車主，每月可享6次免費換電權益）。

來源：企業官微

此外，蔚來之前提供的NOP+免費試用也將在今年6月30日結束，7月1日起將升級爲正式版並开啓訂閱，訂閱價格爲380元/月。

秦力洪對媒體表示，“換電權益的退坡，再加上NOP+兩年的免費，粗算了一下至少三萬元。可以說蔚來逆勢漲價三萬，正在猶豫的用戶早买多省三萬元。”

只不過，這些有點“飢餓營銷”性質的措施仍沒起到立竿見影的效果。爲了達成李斌的年度銷售目標，蔚來必須拿出更多車型佔領市場。

據秦力洪介紹，蔚來將在7月完成所有的產品切換，接下來的3個月會有6款新車發布及交付，包括EC7、2023款ET7、ES6、ES8，以及二代平台的EC6。

來源：企業官微

從時間節點來看，今年6月和7月確實是蔚來最敏感的時間點，不僅是BBA等豪華車品牌是否會降價去庫存，理想汽車的90天保價政策也將在7月結束，到時候很很可能爲了應對蔚來的新車上市以及其他同價位車型降價，而採取調價措施。

400億現金足夠樂觀嗎？

能否達成銷售目標，決定着蔚來汽車能否保證穩定的現金流。而秦力洪認爲公司账戶有超400億元現金，不用擔心公司的資金。

其他人自然不必擔心蔚來的資金，但蔚來的高管也足以放心嗎？

從去年財報數據來看，蔚來汽車全年銷售額是455.06億元，銷售成本爲441.24億元，確認收入是492.68億元。

從支出科目看，蔚來汽車去年的研發費用108.36億元，全年的銷售、一般及行政費用爲105.37億元，這兩項都是真金白銀的支出，合計約213.37億元。

多說一句，理想汽車兩個科目的費用分別是67億和56.7億元，合計不到蔚來上述費用的60%，這么下本錢搞研發、搞銷售，希望下半年能看到蔚來汽車在新車型上取得成果。

再看負債部分，蔚來汽車總負債686.17億元，總資產962.64億元，資產負債率71.28%，遠高於理想汽車、小鵬汽車。

如果說蔚來去年銷量增加帶來了應付款增加，導致負債率增加，那么理想汽車去年賣出5萬多輛車，比蔚來多賣2萬多輛，可負債率只有47%，這個區別太明顯了。

進一步對比，蔚來總資產比理想多了不到100億元，但總負債比理想多了272億元。這裏並不是有意向理想汽車傾斜，實際上，去年理想汽車的負債同比增幅接近2倍，而蔚來汽車只有1.5倍，但理想汽車在資產負債率上的控制還是比較穩定。

來源：企業財報

具體看流動負債方面，蔚來汽車的應付账款、票據及關聯方款項約有256億元，而理想汽車爲200億元；應計費用及其他負債方面，蔚來汽車爲136億元，理想汽車約爲56億元。

此外，蔚來汽車短期借款超40億元，而理想汽車只有3.9億元。

從以上債務科目看，蔚來汽車需要儲備的資金量已經超過430億元，如果算上每年的研發、銷售、行政等費用，那么目前蔚來账戶上的400億現金是不足以讓管理層高枕無憂的。

蔚來汽車今年能突破20萬輛大關嗎？歡迎評論區留言討論。

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