阿裏需要時間來判斷行業內其它玩家的動作來走出自己的下一步。

作者 |  Amigo  吳雨晴

                  編輯 | 管東生

市值一夜蒸發上千億，股價一度狂泄10%，創下一年多來的最大跌幅，對於阿裏巴巴來說，11月16日的夜晚注定漫長。

就在昨天，阿裏巴巴發布了其2023年第三季度財報，根據財報顯示，阿裏巴巴第三季度總營收達2247.9億元，同比增長8.5%；經營利潤335.84億元，同比增長34%。其中，市場關注的重點阿裏雲業務版塊第三季收入276.48億元，同比增長2.3%；經調整EBITA利潤達14.09億元，同比增長44%。

按照財報來看，雖然阿裏的營收表現都還在市場預期之內，似乎一切穩中向好，但緊接着，伴隨着一系列重磅消息從阿裏傳出，股市也开始震蕩不止。

先是，根據美國證交會（SEC）官網的披露，馬雲家族信托JC Properties LimitedP Investment Limited(兩家都屬英屬維爾京群島公司)擬於11月21日分別減持500萬股阿裏巴巴創始人股份，此次減持共涉及股票市值8.707億美元（約合人民幣63億元）。

緊接着，曾被外界認爲是阿裏“一拆六”分拆上市重頭戲的阿裏雲暫停了上市進程，阿裏宣稱是因爲美國芯片出口管制擴大的原因，導致阿裏雲的完全分拆可能無法按預期提升股東價值，因而選擇暫停。除了阿裏雲暫停分拆上市外，被認爲可能最快衝擊IPO的盒馬鮮生也暫停了上市計劃。

從理性層面考量，阿裏計劃要上市的三個分拆版塊中，阿裏雲和盒馬鮮生都出現了變故，之前給資本市場講的故事沒有按時兌現，從感性層面來說，在國內外商業領域都頗具影響力的公司創始人，在業績披露的關鍵時間節點拋售股票，很難不引起投資者的遐想，雙重因素下，資本市場的反響似乎並不奇怪。

在這系列事件背後，這不禁讓人疑問阿裏如今面臨着怎樣的局面？

壹 | “失焦”阿裏雲

“全國80%的科技企業和超過半數的AI大模型公司跑在阿裏雲上。”就在前不久的阿裏雲棲大會上，阿裏集團董事會主席蔡崇信曾自信對外表示。

但實際上阿裏雲近年來面臨的壓力可不小，從阿裏雲內部兩年三換帥，後期更是直接由阿裏集團CEO張勇、吳泳銘相繼接手兼管雲業務上也能看出端倪。

蔡崇信話中重點強調的科技企業和AI大模型其實指明了阿裏雲之後發展的重點。阿裏決定暫停分拆或許也有其對外宣稱的“美國近期擴大對先進計算芯片出口的限制，給雲智能集團的前景帶來不確定性”之外的原因。

根據IDC的報告顯示，阿裏雲在2022年全球雲計算IaaS市場中以6.2%的份額位居全球第三。在中國市場，阿裏雲佔雲市場份額的36%，排名第一；收入爲109.08億美元，但市場份額同比下降2.7%；而華爲雲佔中國雲市場份額升至19%，排名第二，收入爲57.57億美元，市場份額同比增長5.56%。

阿裏雲市場份額降低的原因一是互聯網增長見頂，政務需求崛起，但早先阿裏雲的重心是瞄准民營經濟以及互聯網企業。阿裏雲前總裁胡曉明給當時的阿裏雲的定位是“阿裏雲要把握的不是企業信息化的機會，而是把握大量（民營）企業在這次轉型升級過程中的機會。”

再者，今年3月，阿裏宣布啓動「1+6+N」組織變革，5月，時任阿裏董事會主席兼CEO、阿裏雲智能董事長兼CEO張勇計劃將雲業務分拆並上市，阿裏雲开始“去肥增瘦”，減少定制化的雲項目數量，以提高利潤率爲目標，導致了阿裏雲的營收增長減緩。

據阿裏的財報顯示，2018到2022年，阿裏雲的年增速分別爲91.3%、66.3%、56.4%、30.2%、7.2%，在今年第三季度，阿裏雲的增速僅爲2.3%，但盈利能力明顯變強，實際盈利在去年由負轉正，今年三季度經調整EBITA利潤達14.09億元，同比增長44%。

國外的雲巨頭微軟，已經顯示出AI帶動業績增長的趨勢，AI或許成爲阿裏雲未來業績增長的關鍵驅動力。微軟CEO薩提亞·納德拉指出，公司目睹了AI需求的強勁增長，並預計這將在2024財年下半年爲微軟帶來顯著的增長。可以說阿裏雲由此將重心重新轉回到科技企業和AI大模型其實也是在押注AI的未來。

全球三大雲巨頭亞馬遜、微軟與谷歌，這些公司的雲業務仍在其母公司中，也都並未分拆，在同一公司體系內，雲計算可以更好的與公司主營業務形成互動，阿裏需要時間來判斷行業內其它玩家的動作來走出自己的下一步。

在阿裏雲押注未來前，更需要注意的是打好內功。阿裏雲服務器在2022和2023年連續在雙十一之後出現“P0”級事故，一次是去年12月，阿裏雲香港機房發生了嚴重的宕機事件，並超過10個小時才完成修復，導致澳門金融管理局、蓮花衛視等不少網站無法訪問，這次事件也是阿裏雲時任CEO行癲離職的導火索。

再一次是最近的11月12日，阿裏雲再次崩潰，不少用戶反饋故障範圍涵蓋阿裏雲、阿裏雲盤、淘寶、天貓、闲魚、餓了么、釘釘等一系列阿裏系應用。據阿裏雲公告顯示，11月12日17:44开始經歷服務異常，工程師立即介入排查。到19:20，通過重啓服務，大部分控制台服務已恢復。到21:11，所有受影響的雲產品恢復正常，但部分數據（如監控、账單）可能延遲更新，不影響業務運行。

頻繁發生的宕機事件，對於以安全、穩定爲第一位的雲業務來說不是小問題，而此時張勇已激流勇退，吳泳銘才剛剛接手，這個鍋已無人來背，難道真如網友評論的都怪到“山代碼”上？阿裏雲想要順利分拆上市，獲得好的市場估值，技術的基本盤仍得抓穩。

貳 | 減持背後的邏輯

馬雲家族信托在阿裏財報披露的前後減持套現讓外界疑惑。其實單從時間线上來看，馬雲及其家族一直在減持阿裏的股票，此次套現在其數次拋售中金額也並不算大，似乎只是其常規行爲。

在阿裏赴美IPO前，馬雲通過多元化的投資渠道累積了公司8.8%的股份。直接持股僅佔0.08%，而通過开曼群島注冊的APN Ltd和新加坡的非營利組織SymAsia基金會各持有1.49%。此外，通過英屬維爾京群島注冊的JC Properties LimitedP Investment Limited，馬雲分別持有2.78%和2.95%的股權，此次出售便是通過上述兩家公司，涉及股票市值8.707億美元（約合人民幣63億元）。

2017年，馬雲持股已經降到了7%，到了2019年其持股比例則爲6.2%，到了2020年，馬雲的持股比例已降至4.8%，低於5%的披露要求，阿裏已不再在財報中披露馬雲的持股情況，此次在文件中披露是因爲美國上市公司的關鍵人物，如董事、高管或大股東，若在三個月內轉讓超5000股或超5萬美元的股票，需按SEC規定填報144表格。

因此，相比於歷年的減持套現金額，此次套現的8.707億美元似乎並不算多，不過彼時的阿裏不管是在港股還是美股都能算作好的標的，馬雲的減持在市場中並沒有激起多少水花，此時在阿裏股價的低位減持似乎也只是其一貫操作，這樣看來，馬雲此次的減持似乎有其合理性。

也有行業相關人士對《財經思享匯》表達不同看法：“這讓我想起了去年黃光裕拋國美，他在那個敏感的時候去拋國美，大家开始都比較質疑，股價已經在地板上面了。那個時候國美對外的媒體口徑是他要給員工付工資，但實際情況現在我們都看很清楚了，回過頭來去看，去年拋的時候是在高位嗎？這個時間點做一個拋售，我認爲只是一個开始，因爲一旦在這個時間敏感點上开啓了拋售的話，那接下來進一步做減持還是有可能的。阿裏現在還需要很長一段時間的蟄伏。”

阿裏內部或早已知悉，並已做好准備，據阿裏財報顯示，阿裏董事會已批准派發2023財年年度現金股息，股息總額約爲25億美元。本季度，阿裏繼續執行股份回購計劃，截至2023年9月30日止，根據股份回購計劃，阿裏以約17億美元回購了約1860萬股美國存托股。

以下爲11月16日吳泳銘在阿裏巴巴業績電話會議上的發言全文鏈接：

阿裏CEO吳泳銘：我們面向未來的战略重點和業務策略

END

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