自上月銀行業混亂以來，美國股市近日一直出奇地平靜。但瑞銀警告稱，在銀行業動蕩和美股財報季的影響下，信貸緊縮和財報盈利下滑可能會讓美股市場再度陷入波動。

上周，美股VIX指數（即“恐慌指數”）跌至2022年1月以來的最低水平，表明在硅谷銀行倒閉引起的銀行業危機暫時緩和後，市場情緒進入了一段相對平靜的時期。

VIX指數跌至一年多來最低水平

瑞銀認爲，這是因爲在美國銀行業動蕩之後，投資者越來越相信美聯儲將很快結束加息行動，以應對混亂局面。

隨着去年以來美聯儲持續加息，使得美股的吸引力被削弱，因爲加息使得債券和現金等其他資產的回報率更高，並提高了企業的償債負擔。同時，加息還使得增加了抵押貸款、汽車貸款、信用卡和其他形式借貸的成本，抑制了消費者和企業的需求，並拖累了企業的銷售和利潤。

根據芝商所的Fedwatch工具，目前有超過70%的交易員預計美聯儲將在6月會議或之前停止加息，並預計今年美聯儲的基准利率將在5.25%左右見頂——如果果真如此，對於承受美聯儲加息之苦一年多的美股市場來說，將是一大喜訊。

超七成交易員預計美聯儲將在6月或之前暫停加息

但瑞銀表示，這種相對共識可能很快就會被信貸緊縮打破。

“在金融環境收緊、企業盈利下降和估值相對較高的背景下，美國股市的前景受到挑战，”瑞銀首席投資官馬克海費勒（Mark Haefele）領導的團隊在研報中寫道。

他們警告說，隨着銀行信貸收緊，可能會導致企業支出和投資水平下降，從而打壓股市估值。

海費勒在報告中寫道：盡管自SVB倒閉以來，市場對聯邦基金終端利率的預期已經下降了70個基點，但銀行業危機和信貸收緊不足以讓終端利率下調。我們預計信貸環境將繼續收緊，對經濟增長產生負面影響。

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