美國居家用品零售商巨頭Bed Bath & Beyond(NASDAQ: BBBY)周日申請破產保護。最近有很多關於倒閉公司的猜測，短期內股價可能會波動。但更大的問題幾乎肯定是，更大的問題是BBBY價格何時會歸零，而不是是否會歸零。

這方面的問題並不是毫無疑問會被沉溺的猜測。這是一個相當理智的計算。在公司的外殼中有什么東西使得資產比債務更值錢嗎？如果不是這樣，Bed Bath & Beyond的股票真的會跌至零。唯一的問題是什么時候發生。

正如我們上周四談到BBBY股票時所說，唯一能推動股價的是投機行爲。也就是說，人們對將要發生的事情的看法發生了變化，而不是現實發生了變化。當然，從某種意義上說，第11章的申請改變了這一點，因爲這是一個真實的事件。

正如最近發生的那樣，破產申請往往伴隨着股價的短期上漲。很多人認爲《破產法》第11章會像赫茲一樣，會有一些資產被證明是有價值的，因此將有一個股權復蘇。通常情況下不是這樣的。當然，第11章的模式導致了權益趨向於零，中值結果是相同的，均值比零小得多，幾乎是相同的。

人們總是幻想那裏有一些資產，就像赫茲公司的二手車，它們的價值發生了很大的變化——或者會有一些白衣騎士(White Knight)來拯救這些東西。當然，在BBBY，這已經發生了:“激進投資者瑞安科恩(Ryan Cohen)投資該公司的消息傳出後，該公司的股價漲了又跌。他撼動了公司領導層，然後從賭注中獲利頗豐。”公司也曾試圖在股價保持在1美元以上的情況下籌集更多股本，但沒有成功。

我們需要注意第11章文件中的條款。Bed Bath & Beyond的門店正在被清算，關閉。管理人員不認爲還有什么剩下的，他們的任務就是“從屍體中取出最後的骨頭”，然後回家。

正如我們所說，在接下來的幾天和幾周內，BBBY股票可以做任何事情。但是，除非真的有什么驚人的、非凡的事情發生，否則BBBY將走向零。

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