市場表現

12月15日（周五）A股三大指數延續疲軟態勢，截止收盤，滬指跌0.56%，收報2942.56點；深證成指跌0.35%，收報9385.33點；創業板指跌0.65%，收報1848.50點。市場成交額達到7332億元，北向資金今日淨賣出41.66億元。

行業板塊漲少跌多，文化傳媒、房地產开發、家用輕工、遊戲、電池板塊漲幅居前，化學制藥、生物制品、中藥、醫藥商業、通信設備板塊跌幅居前。

隔夜外盤，道指連續七個交易日收漲，續創歷史新高，截至收盤，道指漲56.81點，漲幅爲0.15%，報37305.16點；納指漲52.36點，漲幅爲0.35%，報14813.92點；標普500指數跌0.36點，跌幅爲0.01%，報4719.19點。本周，道指累漲2.92%，納指累漲2.85%，標普500指數累漲2.49%，三大指數均錄得周线七連漲。

納斯達克100指數將迎十年最大漲幅 英偉達等七巨頭作出巨大貢獻，投資者對人工智能（AI）的熱情蓋過了對央行高利率影響的擔憂，使得美股七巨頭（Magnificent Seven，簡稱“Mag7”）成爲本輪牛市的代名詞，推動以科技股爲主的納斯達克100指數有望錄得十多年來表現最好的一年。截至發稿，納斯達克100指數日內微漲0.2%，今年累漲51%，上一次達到50%還是在2009年。成分股中，表現最出彩的當屬“AI賣鏟人”英偉達公司，年內漲幅達到了230%，而這一成績在標普500指數中也位列第一。

雖然年內美國國債的高收益率對納斯達克100指數有一些短暫的影響，但全年整體來看構成的威脅並沒有許多人想象的那么大，甚至在3月至7月之間一度出現齊升的走勢。

特別是11月开始，美聯儲出現了結束加息的跡象，美債收益率明顯走低後，納斯達克100指數更是像擺脫束縛一般，刷新年內以及歷史的新高。

核心觀點

相較於近期外圍的市場表現，再對比A股的走勢，讓衆多股民心灰意冷，中國股市大盤的3000點而言，市場運行歷經先破後立再破的一系列“神操作”，周线上形成了長上影短下影的錘狀陰线。在遲遲等不到大陽反轉的技術信號後，普通百姓投資者已從慌張轉爲麻木，伴隨着的是頗有怨言。在市場歷經一路陰跌後，到當前臨近年關之時，各方面的積極信號正在呈現，重要轉折點即將或正在形成。轉折點，對於更微觀的層面來說可以是一個點，但對於中長期的宏觀層面來說，一定是一個區域。人們所說的3000點下方機會要遠大於風險，那么，當本周站上3000點又破3000點時，那一定也如是。

隨着美聯儲在年內最後一次議息會議上釋放出加息結束的信號，人民幣對美元匯率在在岸和離岸市場盤中雙雙升破7.12關口。周四，離岸人民幣匯率盤中最高升至7.1108，周五則進一步擴升至 7.1030，爲月內新高。2024年，美聯儲可能在二季度开始轉入降息周期，中國央行仍有息准雙降的空間。

這意味着，人民幣資產正在邁向“值錢”的轉折點，且極可能在2024年开始轉向不斷地加速升值。本周，中央經濟工作會議的精神，對於2024年給予了高屋建瓴式的指導，中國經濟的“穩與進”的邏輯偏正關系，筆者認爲將在2024年大放光彩。所以，這一切，用不了多久，將會傳導到中國資本市場，使得A股資產有一次集體全面的大升值。

周五，國家統計局進一步坐實了經濟運行總體恢復的確定性，尤其是在需求上的持續恢復。這有助於改善物價低位運行狀況，同時也避免了通貨緊縮的經濟現象。對於市場積極關切的房地產業對經濟軟硬着陸的擔憂，國家統計局也明確地指出，房地產市場形勢有望進一步趨於改善。

我們相信，全球其他股市已進入牛市周期的現實，一定會通過全球一體化的方式傳導到中國股市，人民幣資產的大幅升值也一定會通過股價的方式傳導到被遺忘的中國A股，中國經濟的全面轉暖穩中有進也一定會通過指數“誤破”而“後立”的方式傳導給中國股民。

投資策略

目前，經濟和企業盈利繼續下行以及美元流行性繼續緊縮的概率已經大幅降低，站在2023年底看，仿佛站在了2012年底和2018年底。巧合的是2013年對應了4G和移動互聯網的科技創新趨勢，2019年對應的5G和半導體自主可控的科技創新趨勢。

復盤來看，我們認爲2024年宏觀環境和科技趨勢，與2013和2019年有高度相似的特徵，因此行業選擇的思路也高度相似。另外2023年是科技創新周期、地產弱復蘇、弱穩增長，因此市場選擇的行業是TMT、家電建材類。

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