來源丨LiveReport大數據

招股書丨點擊文末“閱讀原文”

德翔海運於2023年4月28日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人爲摩根大通和招商證券國際。公司是專注於亞洲地區的領先及快速增長而且最具盈利能力的貨櫃航運公司，2022年收入爲24.43億美元，年復合增長率73.64%；淨利潤10.75億美元，年復合增長率141.68%。

LiveReport獲悉，成立源於2001年的德翔海運有限公司T.S. Lines Limited（以下簡稱“德翔海運”）於2023年4月28日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市。公司曾於2022年10月28日遞表，這是該公司第2次遞交上市申請。

公司是一家專注於亞太地區且發展迅速並最具盈利能力的貨櫃航運公司之一，主要在亞太地區經營業務。根據德路裏報告，按船隊規模計，公司截至2023年3月1日在全球貨櫃航運公司中排名第20。2020年至2022年，與三家專注於亞太地區的上市貨櫃航運公司相比，公司錄得最高平均淨利潤率及最高平均股本回報率。公司在過去九年的多個航運業周期中亦持續產生淨經營現金流入。

截至2022年12月31日，公司的貨櫃航運網絡覆蓋全球24個國家及地區、63個主要港口及42條航线服務。截至2022年12月31日，公司在亞太地區經營37條航线服務，覆蓋15個國家及地區。

公司從事提供貨櫃航運服務，船隊由自有船舶及租用船舶組成。公司自家獨立營運航運網絡，另亦通過與其他承運人訂立的安排（包括聯營航线服務、艙位互換及艙位租賃）營運服務。

截至2022年12月31日，公司擁有合共50艘船舶，包括31艘自有船舶及19艘租用船舶，總運力爲109,947 TEU。公司的船隊多由小型船舶組成，每艘船舶的運力低於2,000 TEU，可進入亞太地區的大多數港口，因此在部署方面較大型船舶更加多元化。於往績記錄期間，公司的自有船舶及租用船舶的使用率（按船舶營運天數佔各期間總天數的百分比計算）約爲100%。

競爭優勢

• 卓越的盈利能力及淨經營現金流入產生能力

• 廣泛的亞太地區網絡，扎根不同市場

• 公司靈活的經營模式及符合環境保護規範的船隊

• 公司有規律且審慎的船舶採購推動成本優勢

• 以客戶爲中心，銷售覆蓋面廣

• 擁有豐富的行業經驗及良好往績記錄的管理團隊

公司資料：

官網：www.tslines.com

公司地址：台灣台北市敦化北路167號6樓

香港地址：香港九龍偉業街108號絲寶國際大廈9樓

財務分析

截至2022年12月31日止3個年度：

收入分別約爲8.1億美元、18.37億美元及24.43億美元，年復合增長率爲73.64%；

毛利分別約爲1.92億美元、9.31億美元及10.91億美元，年復合增長率爲138.35%；

淨利潤分別約爲1.84億美元、10.78億美元及10.75億美元，年復合增長率爲141.68%；

毛利率分別約爲23.70%、50.69%及44.66%；

淨利率分別約爲22.70%、58.65%及43.97%。

過去兩年公司收入、毛利及淨利均呈現爆發增長，毛利及淨利年復合增速達140%左右；毛利率、淨利率大幅提升，2022年均在44%左右。

截至2022年底，公司账上現金高達13.2億美元，無銀行借款，流動負債總額3.87億美元，經營現金流達13.7億美元，權益回報率近60%。

行業前景

貨櫃港口量

在全球經濟及貿易推動下，世界貨櫃港口量從1991年的96.5百萬TEU增長到2022年的861.7百萬TEU，復合年增長率達7.3%。貨櫃港口量與實際GDP增長高度相關。根據德路裏於2023年第一季公布的貨櫃預測報告，預計2022年至2027年世界貨櫃港口量將以2.8%的復合年增長率增長。

貨櫃航運量

於2022年，全球貨櫃航運量達到235.8百萬TEU，自2017年來的復合年增長率爲2.6%。亞洲區內貿易（大中華－北亞、大中華－東南亞、大中華與北亞以及東南亞）是最大規模市場之一，2022年在全球貨櫃航運量中的市場佔有率達15.4%，2017年至2022年期間的復合年增長率爲2.7%。

貨櫃船隊發展

全球船隊運力從2011年的15.3百萬TEU增加至2022年的25.8百萬TEU，復合年增長率爲4.8%，並預計將於2027年達到31.2百萬TEU，2022年至2027年的復合年增長率爲3.9%。

行業地位

亞太地區市場的貨櫃航運公司有三大類：(i)專注於長途運輸的全球運營商，通過服務亞太地區以支持長途運輸或作爲服務延伸；(ii)專注於區域服務但在各大洲擁有重要業務的全球運營商；及(iii)專注於亞太地區的貨櫃航運公司，其業務重點爲亞太地區服務。公司是專注於亞太地區的主要貨櫃航運公司之一。

同業對比

本次選取的同行業對比公司爲：東方海外國際(00316.HK)

東方海外國際的主要業務爲貨櫃運輸及物流，業務包括在太平洋區、大西洋區、歐亞地區、澳洲與亞洲地區，和亞洲區內等主要航线進行環球貨櫃運輸業務，以及就貨物有效儲存及流動的管理及留控提供綜合服務。旗下全資附屬公司「東方海外貨櫃航運有限公司」，以「OOCL」之商標經營，是世界最具規模的綜合國際貨櫃運輸及物流公司之一，也是業界應用資訊科技、數字化及電子商貿處理整個貨物運輸過程的先鋒。

主要股東

公司擁有兩組控股股東，陳氏家族集團及Sharafuddin先生，兩者合計持有公司44.21%的股份。

管理層情況

董事會由八名董事組成，包括五名執行董事及三名獨立非執行董事。

陳德勝先生，71歲，公司創始人、執行董事、首席執行官兼董事會主席，負責制定公司的整體業務方針、战略發展及管理，並監督董事會。陳先生在航運行業擁有逾41年經驗，創立公司前曾任職於萬海航運股份有限公司，自2021年4月起一直擔任財團法人中國驗船中心董事。國立政治大學工商管理學士學位。

莊壯麗女士，68歲，執行董事，負責監督公司的战略發展及財務事務。陳太太在航運行業擁有逾22年經驗，曾任職於裕昌紙器股份有限公司、名坊紙業股份有限公司。國立基隆高級商工職業學校，主修商業。

塗鴻麟先生，50歲，執行董事兼總裁，負責監督公司的運營及日常管理。塗先生在航運行業擁有逾27年經驗，曾任職於萬海航運。台灣東吳大學的商學（國際商務）學士學位，國立台灣海洋大學的商學（航運管理）碩士學位。

周航敏先生，53歲，執行董事，負責監督公司於香港的運營及日常管理。周先生在航運行業擁有逾27年經驗，曾任職於萬海航運（香港）股份有限公司、漢峰船務有限公司、漢德國際貿易有限公司、匯德空運物流有限公司。香港中文大學統計學學士學位。

陳劭翔先生，39歲，執行董事，負責監督公司的策劃、營銷及海運部，並制定本集團中長期战略及投資。陳劭翔先生在航運行業擁有逾15年經驗，在德翔台灣相繼擔任多種職務。英國倫敦政治經濟學院管理學士學位，英國倫敦大學貝葉斯商學院能源、貿易及金融碩士學位。

中介團隊

據捷利交易寶數據統計，德翔海運中介團隊共計12家，其中保薦人共計2家，近10家保薦項目數據表現一般；公司律師共計5家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

保薦人歷史業績

摩根大通近期保薦的首日破發率爲46.51%；

招商證券國際近期保薦的首日破發率爲20.59%。

風險提示

公司面臨的主要風險因素包括但不限於：

全球貨櫃航運業的波動性及周期性可能對公司的業務及經營業績造成重大不利影響。

公司經營所在行業競爭激烈。倘公司未能有效競爭，公司的市場地位、增長前景及經營業績可能會受到不利影響，且股價或會大跌。

公司的過往增長率、收入及利潤率未必可作爲未來表現的指標。

公司船隊中相當大一部分的船舶爲租用船舶，且相當大一部分的貨櫃爲租賃貨櫃，這使公司對租賃市場的波動敏感，因此，與租船及租賃貨櫃相關的成本不可預測，且可能會對公司的業務、財務狀況、經營業績及流動資金造成重大不利影響。

成本結構主要組成部分的波動可能對公司的盈利能力及財務狀況造成不利影響。

公司可能在租用或擁有足夠或可靠的船舶以支持公司的战略方面面臨困難。

公司未來的成功取決於其實施战略的能力。

公司可能無法挽留現有客戶或可能無法吸引目標新客戶。

任何航行船舶運營均存在諸多風險，倘公司無法成功應對該等風險，可能會對公司造成重大不利影響。

公司可能卷入訴訟、法律糾紛、索償或行政執法程序，而解決上述事件可能代價高昂且耗時良久。

遵守環境規定（包括氣候變化及溫室氣體限制）可能需要大量开支，從而影響公司的業務及經營業績。

公司可能因其向若幹正在或即將受到美國、歐盟、聯合國、澳洲及其他相關制裁機構實施制裁的國家提供任何服務而受到不利影響。

近期港股IPO市場情況

據LiveReport大數據，近10家上市新股平均發行市值爲83.86億，最大市值爲珍酒李渡，最小市值爲力盟科技；平均發行PE爲23.02倍，PE處於中上位置水平；平均申購人數爲6447，平均認購倍數爲8.75；平均基石佔比爲41.50%，近期比例略微回升；

港股新股市場表現兩極分化，近10只新股暗盤平均上漲9.85%，首日平均上漲5.96%。近期中天湖南集團暗盤及首日大漲超120%，淮北綠金股份、中寶新材及北森控股均大跌，港股第一白酒公司珍酒李渡首日滑鐵盧。

本文作者可以追加內容哦 !