此次加息幅度符合預期，市場對美聯儲本次決策和利率路徑的解讀仍偏鴿派。鮑威爾在新聞發布會中最大的變化來自於對通脹壓力的松口，其對美國基本面的展望樂觀，認爲美國經濟將溫和增長，不會爆發經濟衰退，未來經濟的下行壓力來自於緊縮信貸的傳導，美國能夠達到控制通脹以及避免衰退的微妙狀態。對於降息，鮑威爾的態度依然較爲謹慎。

我們認爲，美聯儲可能在此次會議後結束加息進程，並步入邊走邊看的謹慎階段。當前首先需要明確的是，美國硅谷銀行事件以來，美國銀行壓力並未消散，只是控制住了風險蔓延的速度。而隨着加息進程的結束，美債實際利率有望迎來下行拐點，這利好新興市場的權益市場。不過在這期間，我們仍需關注美國“滯”和“脹”的壓力可能大於市場當前預期。

對於下半年是否开啓降息，我們仍然維持謹慎。一方面，在私人部門較健康的資產負債表下經濟深度衰退的概率偏低，不過當前已有數據顯示美國經濟下行壓力在不斷加大；另一方面，相對鮑威爾的樂觀表態，通脹在勞動力緊平衡之下韌性仍不宜低估。截至3月末，美國核心服務價格仍然維持韌性。而核心服務價格與薪資收入增速較爲相關，在勞動力市場緊平衡背景下，我們傾向於認爲核心服務價格將保持韌性，從而對整體通脹形成支撐。

不過鮑威爾也指出未來美國面臨的兩個重大風險，一是銀行業危機帶來的影響程度尚不確定，二是債務上限糾紛可能引發的問題。若兩大風險事件再度發酵，不排除美聯儲寬松時點有所前移，需對此保持密切關注。

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