巴菲特在股東會上都說了什么？

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北京時間周六晚間至周日凌晨，92歲的巴菲特和99歲的查理芒格攜手爲全球投資者奉上2023年的全球投資者盛會。

既然作爲投資者集體“朝聖”的目標，兩位投資大師在股東大會上聊到的股票自然也是這場盛會的重點。趁着股東大會剛剛結束的熱乎勁，財聯社第一時間爲您整理了相關的資料和話題。

首當其衝的正是伯克希爾自己的股票。如往常一樣，伯克希爾在股東大會的問答環節前發布了一季報，其中淨利同比大增540%。同時由於出售股票的緣故，公司账上的現金水平接近1300億美元。不過巴菲特也在股東會上明確表示，伯克希爾的股價要比他們心目中水平更低，會繼續用同樣的邏輯來考慮回購，但相較於分紅，他更傾向於拿這些錢搞一些“大交易”。

順便一提，伯克希爾的股票目前距離歷史高點54萬美元，大概只差10%左右。伯克希爾在今年一季度回購了接近44億美元的股票，高於去年同期，但低於2020和2021年水平。巴菲特同時透露，隨着經濟活動下滑，伯克希爾今年大多數業務的利潤可能同比走弱。不過由於保險承保和投資收入的改善，今年伯克希爾的經營收益總體上應該較去年有所上升。

硅谷銀行危機和銀行股

巴菲特支持監管出手幹預，全額保障儲戶的存款。同時股神也強調應嚴格問責闖禍的銀行高管們。

銀行的管理層需要爲自己的失誤接受懲罰。第一共和銀行的問題在爆發之前就“顯而易見”。內部人士持有的一些股票被出售，“誰知道”他們是否有一個計劃。

特別值得一提的是，巴菲特和芒格還在今天“整活”，在桌子上放了一個上午的兩塊黑色牌子，實際上寫的正是“可以出售”和“持有到期”，這也是本輪銀行業危機中經常出現的兩個詞。

（來源：現場視頻）

至於伯克希爾投資組合的第二大持倉美國銀行，巴菲特表示，他將繼續持有這家銀行的股份，但他不知道未來會發生什么

巴菲特表示：“我喜歡美國銀行，喜歡他們的管理層。我爲他們提出了這個交易，所以會堅持持有下去。但是，我是否知道如何預測從現在开始將會發生什么？答案是我不知道，因爲在過去的幾個月裏，我已經看到了很多事情，這些事情對我來說並不意外。但這再次確認了我的信念：美國公衆並不了解我們的銀行系統。”

對AI產業看法頗爲謹慎

經常自詡“不懂科技”的巴菲特表示，他並不相信AI能取代他的副手賈恩的作用。比爾蓋茨曾給他展示過現在的AI技術。不過在意識到這個東西能做“各種各樣”的事情後，巴菲特又感到有些擔憂——畢竟人們不能在創造AI後，又把一切恢復到最初的狀態（uninvent）。

92歲的巴菲特還搬出了歷史典故。在二战期間，人們曾經爲了很好的初衷發明了原子彈，在當時這個發明也很重要，但由此揭开的種種事端這對後面兩百年有好處么？對此我們並沒有選擇。就像愛因斯坦當年評價原子彈類似，巴菲特表示，AI可能會改變世界上的很多東西，但無法改變人類的思想和行爲。

芒格則把AI和機器人分开來回答。他表示，你如果去到中國比亞迪的工廠，你會看到機器人到處都是，而且使用率非常之高，所以全球範圍內機器人的使用將會越來越多。但他個人對眼下一些AI的假說抱有懷疑的態度，一些舊時代的智能技術依然非常好用。

蘋果棒極了！买得不算多！

伯克希爾股東詢問稱，“您(巴菲特)跟芒格曾說過，當某項投資達到持倉比重的25%-30%時就會感到不太舒服，但是現在蘋果已經達到了伯克希爾投資組合持倉比重的35%了，已經接近了一個危險區域，您能不能夠對此解釋一下？”

巴菲特對此回復稱，“蘋果所處的行業和其它許多公司不同，蘋果是比我們自己子公司更好的公司之一。我們的鐵路業務已經很好了，但依然趕不上蘋果的業務優質程度。”

巴菲特表示，“我們的蘋果持倉絕對沒有佔到35%的比重。我們的投資組合包括了能源、鐵路等很多的行業”。（注：巴菲特在這裏其實偷換了概念，把其擁有的全資子公司也都當作“分母”算上了）

有關價值投資巴菲特和芒格意見不同

對於每年一定會出現的“價值投資”問題，兩位大師今年給出了不同的觀點。芒格認爲，價值投資者在未來將面臨更艱難的時期，因爲有這么多人正在競爭減少的機會。他給價值投資者的建議是習慣於收益變得更低。

巴菲特則更爲樂觀。“給你帶來機會的是其他人做蠢事”，巴菲特說，“而且，做蠢事的人數大大增加了。”

巴菲特表示，長期投資的視角仍然是實現投資價值的關鍵。“我很愿意今天出生，從不太多的錢开始，然後把它變成一大筆錢。”

都是石油股雪佛龍、西方石油有啥不同

巴菲特表示，當你开鑿一個油井時，你會很快地獲得大量的石油，然後產量會慢慢下降至零。他喜歡西方石油在二疊紀盆地的位置。西方石油有很多優質的油井，是一個完全不同的石油生意。在過去的幾個月裏，這家公司還以高於票面價值110%的價格贖回了4億至5億美元的優先股（注：伯克希爾在一季度減持了雪佛龍）

至於繼續加倉西方石油，巴菲特也給出了他的指引：“西方石油的管理層是我們贊賞的。未來也許我們還會增持，但目前對倉位滿意。”

不喜歡汽車股因爲他們競爭太激烈了

在多次被問及電動車轉型後，巴菲特表示，伯克希爾不太可能投資像通用汽車或福特汽車這樣的汽車制造商股票。他和查理一直都認爲汽車業實在太艱難了。伯克希爾更傾向於汽車經銷商業務，在美國擁有78家經銷商。這些經銷商每年創造超過80億美元的收入，使伯克希爾成爲美國最大的經銷商集團之一。

巴菲特強調：“我只能告訴你，雖然汽車行業不會消失，5年到10年後汽車行業肯定會和現在不一樣，不論是汽車架構還是市場結構。”

談投資日本：可能要持有20年或更久

前不久剛剛訪日的巴菲特，也討論了他投資日本五大商社的事情。

巴菲特表示，投資日本（商社）的決定非常容易理解，伯克希爾可能和這五家公司都有過業務來往。從整體來看，即使不包括股息，這些股票也有機會實現14%的收益率。巴菲特還稱贊道，這些公司還會支付體面的股息，有些情況下還回購了股份，同時持有的還是我們可以“作爲一個整體來理解”的業務。

與此同時，伯克希爾可以通過用日元融資來消除貨幣風險，這將花費半個百分點。巴菲特表示：“好吧，如果你在一方面獲得14%的收益，在另一邊則是半個百分點的代價，而且你永遠擁有這筆錢，他們做的事情明智，而且規模很大，所以我們就开始購买它們，甚至這件事情一开始我都沒有告訴阿貝爾。”

巴菲特還表示，日本商社也相信伯克希爾會遵守“不增持超過9.9%股權”的諾言。這次他去日本，部分原因是爲了向這些公司介紹阿貝爾，因爲接下來雙方可能要共事20、30、40或50年。

算是在誇馬斯克：他愛啃硬骨頭

巴菲特和芒格均表示，伊隆馬斯克走的是一條艱難的道路，而他們更喜歡“輕松的工作”。

巴菲特表示，馬斯克是一個“聰明絕頂的家夥”，致力於解決不可能的問題，每隔一段時間他就會去做，但這對他和查理來說是痛苦的。

芒格則表示，如果馬斯克沒有爲不切實際的極端目標而努力，他在生活中就不會取得現在的成就。他喜歡承擔不可能的任務並完成它。芒格說：“我們和他不同，更傾向於尋找我們能夠識別的、容易的工作。”

動視暴雪和微軟

面對參會者提出的伯克希爾是否減持了動視暴雪的股份這一問題，巴菲特表示，不會提供13F以外的信息，盡管有些事情你可以在10Q中弄清楚。