$理想汽車-W(HK|02015)$理想汽車（2015.HK）首次展示了其盈利能力。

根據一季報顯示，理想營業收入187.9億元，同比增長98.8%；淨利潤9.3億元，去年同期爲-1087萬元；如果扣除股權激勵費用，理想一季度淨利潤14.1億元。

受此消息刺激，理想股價大漲14%，並且盤中漲幅一度超過17%。那么，怎么看待這份業績？

首先，咱們看營業收入。

由於一季度的銷量擺在那裏，屬於明牌，因此市場對理想的營業收入分歧不是特別大。不過，值得說道的是，由於春節的緣故，通常來說一季度往往是淡季，但即便如此理想一季度的營業收入依舊超過了去年四季度，環比正增長，這很了不起。

其次，咱們看淨利潤。

9.3億的淨利潤，完全在市場的預期之外。這也是爲什么，在公司業績公布之後，股價大漲的最重要原因。9.3億，相當於說理想一季度的淨利率是5%，如果把股權激勵費用加回去，這個數字是7.5%。

什么概念呢？

$比亞迪(SZ002594)$比亞迪（002594.SZ）的淨利率是3.64%，大概是相當於理想的一半。注意，比亞迪這個數值還包括鋰電池、半導體業務在內，而理想只有整車業務。

重點看毛利率。

需要特別強調一點，理想盈利能力大幅回升，並不是靠毛利率的大幅增加。事實上，一季度理想的毛利率爲20.4%，比去年同期略低。由此可以猜想，公司實現這個業績的背後，靠的是在不影響車輛質量的前提下，對營銷費用、管理費用等各項成本的大幅壓縮。

聯想到前不久理想CEO親自下場回懟媒體人，也就能夠理解了。

大家可以暢想一下，假如靠着規模優勢和軟件收入的增長，理想接下來的毛利率提高到25%，那么淨利率是不是可以達到10%甚至更高？

再有，就是自由現金流。

這個數字的重要性在於，跟淨利潤不同，自由現金流是真正體現一家公司盈利能力的地方。今年一季度，理想的自由現金流爲67億元，什么概念呢？相當於同期淨利潤的7倍，並且2022年全年的3倍。

一句話，跟此前財務調節得到的利潤不同，這次是實打實的利潤！

這裏再強調一點，截至2023年一季度末，理想的現金儲備爲650億元，首次突破600億元大關，呈逐季度增長趨勢。

最後看公司的銷量指引。

今年2季度，理想給出的銷量指引是7.6萬-8.1萬輛，相當於每個月2.5-2.7萬輛的銷量目標，也就是說，今年6月份，理想可能追求單月3萬的銷量目標。這個數字厲害在哪裏呢？跟自己比，環比增速大概接近50%；跟同行比，可能是蔚來銷量的兩倍甚至更高。

理想2023年的目標是“保25爭30萬輛”，目前來看，超額完成全年目標的難度並不是特別大。

可能有人會擔心一個一問題，接下來理想的銷量到底能否持續增長？

談談我們的看法。

第一，在“30萬+”的豪華車市場，理想已經持續穩居豪華品牌銷量前五，是排名最高的中國品牌，並且越來越接近BBA。注意，這裏不只包括新能源車，而且還包括燃油車在內。也就是說，就品牌知名度和品牌檔次來說，理想已經站穩了腳跟；

第二，跟蔚來不同，理想目前只有三款車，且款款是爆款。也就是說，理想的產品打造能力非常強，公司具備持續打造爆款的能力。按照理想的規劃，2023年年底會發布首款旗艦純電MPV，後續推出六款純電車型，“增程+純電”兩條腿走路，還是值得期待；

第三，截至2023年1季度末，理想的零售門店是299家，覆蓋123座城市。很明顯，這個渠道數字也還有很大的提升空間；

第四，根據預計，從2024年开始，理想將實現L4級別自動駕駛。彼時，憑借龐大的銷量基礎，理想的軟件收入也將大幅增加。

用一句話概括的話，2023年理想正式進入“從1到10”的新階段，真正屬於國產豪華品牌的理想，正式迎來騰飛。

#理想汽車季度營收和交付量雙雙創下歷史新高！#

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