表格說明：黑底白字部分爲過去3年的營收和利潤，以及2022年的業績預測。黃字百分比數字是每年的營收增速。毛利率以及淨利率取自最新年報數據。藍底白字部分，都有表頭。我會在該區域給出合理的估值範圍。最終取中值。

發行價43.99，31.5左右低估，46以上高估。

中值39，期望漲幅-11%。

一句話評價：2023Q1業績一般，上市同行稀缺度低，IPO估值較行業略高。

後期不建議關注。

專欄前言

A股創業板、科創板標的上市日起5個工作日無跌漲幅，隨着越來越多的創科公司以遠超主板標准22xPE的高估值發行，破發概率急增。

未來創科板IPO市場必定有兩個趨勢：

申購人數必定會下降，申購中籤率會提升。

明珠首日有概率蒙塵，有機會上車。

合理股價區間的推定，主要參考競爭對手的估值水平。不排除某家公司骨骼驚奇，又或厄難纏身，從而脫離了其所在行業估值水平的正態分布。

所以不必盲信，光瀏覽招股書也不可能明察秋毫，面面俱到。

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公司介紹

公司是一家專業從事高效換熱器的研發、生產及銷售的高新技術企業，產品主要包括高效新型殼管式換熱器、同軸套管式換熱器、降膜式換熱器等產品以及分配器等，作爲熱泵、空調的核心零部件，廣泛應用於採暖、熱水、制冷、工農業生產等領域。在客戶方面，公司與國內的海爾、天加、美的、格力，美系的麥克維爾、約克、特靈、开利，日系的大金、日立、三菱重工等大型知名廠商建立了長期穩定的合作關系，被多家客戶授予“战略合作供應商”、“優秀合作夥伴”、“卓越品質獎”及“技術創新獎”等榮譽稱號。

募資用途

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市場規模

2017 年，中國超越日本，成爲僅次於美國的全球第二大醫療器械市場。2011 年至 2020 年，中國醫療器械市場規模由 1,470 億元增長至約 7,000 億元，年均復 合增長率超過 18%，遠高於全球市場增速。

業績指引

1、歸屬於上市公司股東的淨利潤
預計2023年1-3月歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利:1,380萬元至1,650萬元,同比上年變動:-2.38%至16.72%。

2、扣除非經常性損益後的淨利潤
預計2023年1-3月扣除非經常性損益後的淨利潤盈利:1,330萬元至1,640萬元,同比上年變動:-4.92%至17.24%。

3、營業收入
預計2023年1-3月營業收入:9,200萬元至10,000萬元,同比上年增長:1.9%至10.76%。

業績變動原因：
公司預計2023年1-3月營業收入爲9,200萬元至10,000萬元,較2022年1-3月增長1.90%至10.76%;預計2023年1-3月歸屬於母公司股東的淨利潤爲1,380萬元至1,650萬元,較2022年1-3月增長-2.38%至16.72%;扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤1,330萬元至1,640萬元,較2022年1-3月增長-4.92%至17.24%。公司所屬行業發展態勢良好,且公司在手訂單充足,有效保證了公司經營業績的持續快速發展。

主要競爭對手

無錫宏盛換熱器制造股份有限公司（以下簡稱“宏盛股份”）成立於2000年12月，並於2016年8月在上交所上市。宏盛股份主要從事釺焊鋁制板翅式換熱器的研發、生產和銷售，產品主要應用於空氣壓縮機、工程機械、液壓系統等領域，客戶主要爲阿特拉斯科普柯、賀德克、艾普爾、登福、樂機等。宏盛股份2022年1-6月實現營業收入、淨利潤分別爲33,795.75萬元、1,619.90萬元。

杭州中泰深冷技術股份有限公司（以下簡稱“中泰股份”）成立於2006年1月，並於2015年3月在深交所上市。中泰股份主要從事鋁制釺焊板翅式換熱器、冷箱和成套裝置的研發、生產和銷售，產品主要應用於天然氣、煤化工、石油化工等領域，中泰股份換熱器產品一般作爲同行業其他企業的關鍵部機向配套客戶銷售，成套裝置則面向終端客戶銷售。中泰股份2022年1-6月實現營業收入、淨利潤分別爲160,508.13萬元、13,821.74萬元。

無錫鑫盛換熱器科技股份有限公司（以下簡稱“鑫盛股份”）成立於2001年7月，2017年2月在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，並於2021年3月在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌。鑫盛股份主要從事鋁制板翅式換熱器及熱交換系統總成的研發、生產和銷售，產品主要應用於工程機械、風力發電、空氣壓縮機等領域，客戶主要爲山東臨工工程機械有限公司、山東臨沃重機有限公司、中聯重科股份有限公司等。鑫盛股份2020年1-6月實現營業收入、淨利潤分別爲12,404.57萬元、1,248.72萬元。

三河同飛制冷股份有限公司（以下簡稱“同飛股份”）成立於2001年1月，並於2021年5月在深交所上市。同飛股份主營業務爲工業制冷設備的研發、生產和銷售，產品包括液體恆溫設備、電氣箱恆溫裝置、純水冷卻單元和特種換熱器，主要應用於數控裝備、電力電子裝置制冷等領域。同飛股份2022年1-6月實現營業收入、淨利潤分別爲40,145.05萬元、4,827.91萬元。

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表格說明：黑底白字部分爲過去3年的營收和利潤，以及2022年的業績預測。黃字百分比數字是每年的營收增速。毛利率以及淨利率取自最新年報數據。藍底白字部分，都有表頭。我會在該區域給出合理的估值範圍。最終取中值。

發行價43.99，31.5左右低估，46以上高估。

中值39，期望漲幅-11%。

一句話評價：2023Q1業績一般，上市同行稀缺度低，IPO估值較行業略高。

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