自2月以來，港股的行情正在逐步點燃市場的熱情。

在大盤方面，恆生指數從15500點反彈，截至5月14日突破19000點；在細分行業上，行業指數也表現出衆，恆生科技、恆生醫療一改過往幾年的“頹勢”；在主題/策略指數上，以高股息率央企爲成分股的華安港股通央企紅利ETF（513920），在新“國九條”強調企業分紅等利好因素的刺激下，也在近期受到市場熱切關注，所跟蹤的標的指數在今年以來上漲17.51%，同期滬深300爲6.58%。（來源：Wind，截至2024/05/14）

爲何港股優質央企的價值正在獲得重估？恆生港股通中國央企紅利指數有何特別之處？

01、指數編制：巨頭雲集，行業均衡，自動迭代

在中國經濟的發展軌跡中，國企央企們往往承擔着頂梁柱的角色，在战略重要性行業裏甚至還承擔着經濟命脈的重任。長期以來，它們做出的基礎設施建設、產業鏈培育，不僅是無數企業發展的起跑线，更是推動無數創新企業進行技術發展的發動機。

在這個宏觀背景之下，市場向來青睞優質央企，像免稅、生長激素、機場、高速公路、電力等領域的龍頭都是當中的佼佼者。

而在主動挖掘優質標的之外，可以便利投資者“一鍵打包”的ETF也不斷出現。恆生港股通中國央企紅利指數，就是這樣一個產品。

該指數由恆生指數公司推出，從港股通央企中選取40只股息率較高的上市公司證券作爲指數樣本，由此反映可通過港股通买賣並且第一大股東爲內地央企的中國香港上市且擁有高股息證券的整體表現。

值得一提的是，跟一般按照市值方法加權、排權重的方式不同，恆生港股通中國央企紅利指數成分股的權重是根據淨股息率高低來分配，股息率越高，權重就越高。

根據恆生指數公司的統計，截至4月底，成分股裏，佔比最大的5個行業分別是：金融（36.30%）、能源（21.38%）、工業（10.65%）、地產（9.81%）、電訊（9.51%）。

跟其他主流央企紅利指數相比，它的行業分布有明顯的特點。

例如，如果拿A股的中證央企紅利指數相比，恆生港股通中國央企紅利指數大幅超配了非銀金融、通信/電訊；大幅低配了鋼鐵、公用事業、地產。

又如，如果跟恆生港股通高股息低波動指數相比，恆生港股通中國央企紅利指數超配了石油石化、通信，低配了地產、公用事業。

這種差異也體現在其權重股上。

根據恆生指數公司的統計，截至4月底，十大權重爲中海油、神華、中國有色、中石油、五大銀行、光大環境。整體上也偏中大盤風格。

同期，港股通高股息低波動指數的十大權重裏，有粵海、招商港口等公用事業公司，以及恆隆、恆基等地產公司。

在這種行業、個股權重差異的背後，其實就是指數編制方法的獨特性：按照分紅率高低來安排權重。此外，紅利指數還自帶“自動更新”的功能，會定期剔除或降低分紅率下降的標的，保持高股息率特徵。

02、指數表現：股息率高，利好不斷

這個編制方法，讓港股通央企紅利指數具備了高股息特徵。

在2022、2023年，該指數股息率分別爲8.20%、8.06%，兩年均高於中證港股通央企紅利、港股通高股息低波動、恆生港股通中國國資央企、中證央企紅利的股息率。（來源：Wind）

這種高股息率，說明相關成分股所具有的強大現金流、穩定的行業地位、良好的經營狀況。也因此讓港股通央企紅利指數即使在過去3年港股市場較爲低迷的環境下，依然貢獻了不俗的表現。

在2021/05/15-2024/05/14期間，港股通央企紅利指數上漲11.95%，遠遠跑贏下跌34.5%的恆生綜指。（來源：Wind，2021/05/15-2024/05/14）

而在近期，上市央企、港股市場都在持續迎來新的利好。

在央企方面，近年來，隨着經濟轉型的腳步不斷加快，央國企也开始了新一輪的變革。從《提高央企控股上市公司質量工作方案》，到《中央企業綜合服務三年行動計劃》，再到新“國九條”，都在不斷強調提升國企質量、加大分紅力度，增強分紅穩定性、持續性。因此，可以預期，未來優質央企的分紅力度有可能再上一個台階。

而港股在經過3年的回調後，目前的估值相對低位，成爲全球權益市場中的估值較低，截至5月14日，港股通央企紅利指數市盈率（TTM）約6倍，低估值特徵明顯（來源：Wind，2024/05/14）。與此同時，“新國九條”強化現金分紅監管舉措，市場對高分紅資產的追逐，將可能長期資金的再次流入，修復AH股的溢價。

此外，近期“港股通股息稅取消”的消息屢屢傳出。如果減稅落地，也將可能再次刺激資金流入港股高股息板塊。

因爲买高股息本身就要考慮稅率，如果稅率高，將影響到手收益。而在很長時間以來，港股的紅利稅都較高。

一般來說，如果买在香港上市的H股，中國結算會代扣20%的股息稅；如果买總部在中國內地的紅籌股例如中海油中石化，派息公司會扣10%，中國結算代扣20%，合計要扣28%的稅。簡單說，100塊錢的分紅到手上只剩下80或72塊。

因此，如果降低甚至取消股息稅，將實際上大幅增厚到手的股息率。由此不難理解，最近消息傳出後，再次刺激了港股高分紅板塊的行情。

03、把握時機：低點發行，便利投資者配置優質資產

圍繞這個行業巨頭雲集、基本面優質、股息率高的指數，華安基金在去年12月發行了華安港股通央企紅利ETF（513920），並在今年4月推出聯接產品（A/C：020866/020867），進一步便利投資者把握港股與高分紅央企的投資機會。

其實在近兩個月明顯反彈前，港股市場情緒低迷。在基金行業，有句老話叫做“好發不好做，好做不好發”，意思就是在市場低迷時發行產品，反而容易尋找投資機會；反過來，在行情熱火朝天的時候發行，可能會加大投資風險。

去年12月，就正是市場情緒、信心低迷之際。而華安基金憑借自己豐富的經驗，選擇在這個時候推出華安港股通央企紅利ETF（513920），再次體現了對港股投資價值的認可、便利投資者的傳統。近期除了該港股通央企紅利ETF外，華安基金的另一只ETF產品華安黃金易ETF（518880）同樣因良好的設計與運作，成爲諸多投資者把握黃金投資價值的配置產品。

一般來說，紅利策略會聚焦現金流好、股息率高的上市公司，而在近期央企分紅政策力度加大、港股估值修復、稅率政策可能調整的環境下，港股高分紅央企很可能將迎來價值重估的重大機會。

而華安港股通央企紅利ETF（513920），將是投資者把握這波央國企基本面與估值成長機會的重要工具。

#港股通紅利稅減免？高息概念股大漲##港股通紅利稅望減免，高股息有大機會？##紅利指數火了，還能上車嗎？#$港股通央企紅利ETF(SH513920)$$中國海洋石油(HK|00883)$$中國神華(HK|01088)$@貓頭鷹基金研究院 @東方財富創作小助手 @天天基金創作者中心

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